天风证券维持一鸣食品买入评级：疫情下营收基本稳定，渠道和产能扩张加速抢占市场份额

每经AI快讯，天风证券04月21日发布研报称，维持一鸣食品（605179.SH，最新价：21.18元）买入评级。评级理由主要包括：1）收入端：2020年实现营业收入19.47亿元，同比减少2.50%。①分产品：以乳品和烘焙食品为主要收入来源。②分地区：深耕长三角，浙江省为主要收入来源，地域属性明显；2）成本费用端：2020年公司整体毛利率为40.04%，同比+0.76pct，较为稳定。其中乳品、烘焙、其他食品毛利率分别为40.23%/41.79%/30.01%，同比变化-0.23pct/+1.70pct/+5.00pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为25.45%/5.38%/2.14%/-0.31%，同比+3.82pct/-0.03pct/+0.08pct/+0.09pct，其中销售费用率提高主要系直营店数量拓展加快、促销力度提高所致，在营销费用提高的同时销售收入和公司业绩得到有效保障；3）盈利端：2020年实现归母净利润1.32亿元，同比-23.88%；扣非后归母净利润1.18亿元，同比-26.31%，主要系疫情影响下一季度营收大幅下降、固定费用支出增加、门店数量及人员规模扩张所致。4）终端销售“奶吧渠道+非门店渠道+线上渠道”三管齐下。风险提示：食品安全风险，奶牛疫病风险，新冠疫情风险，质量控制风险。

AI点评：一鸣食品近一个月获得3份券商研报关注，买入2家。

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(记者 王晓波)

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