每日经济新闻 2020-07-20 19:14:16
每经编辑 胡玲
7月20日，东吴证券研究所发布澄清声明，称“市场进入炒估值行情尾声”等言论，系已离职员工发布，不代表研究所观点。
声明指出，近日，关于研究所“市场进入炒估值行情尾声”、“杀估值阶段”、“战略撤退”等网络言论，被一些网络营销账号发布并通过网络传播，对公司造成极其恶劣影响。
对此，公司严正声明：以上观点为已离职员工发布，东吴证券研究所并未发布过以上观点，上述言论不代表我司观点。
值得一提的是，声明表示，对于近期市场的判断和投研观点，以东吴证券研究所策略陈李团队发布的证券研究报告为准。而声明所附的相关报告中，第一句便是：“牛市结束了吗？没有。”
报告指出，股市在最近几天出现剧烈下跌，部分投资者担心市场将连续下挫。东吴证券认为，一些事件催化剂恰好引发了调整。其中，有关“茅台”的新闻报道和众所期待的“中芯”上市，偶然充当了调整的催化剂。前者放大了部分个人投资者的忧虑，后者兑现了一些事件驱动下的资金收益。更重要的是，上周连续大幅上涨引发了内在调整压力。
展望后市，报告指出，市场活跃短期内没有结束，支持市场上涨的基本面因素，如经济复苏和全球宽松流动性，迄今也尚未变化。在出口和投资的推动下，中国经济增速在第三季度还在回升，财政和货币的宽松态度还没转变。在各类别投资品中，股票对于个人投资者的吸引力没有消退。
长期看，资本市场的“中枢”作用将支持未来的长远发展。尽管市场的短期波动会受到各项政策（财政和货币政策）和企业盈利波动的影响，但未来A股的估值趋势，或是波动中不断上升。
不过，报告也强调，快速上涨的市场在短期已经不便宜。我们处于牛市的中期。2019至今，股票型公募基金已经为持有人平均创造了70%的回报。连续12个月的回报率，在过去20年内处于第三好的水平。尽管沪深300指数只有14倍市盈率，但创业板已经68倍市盈率，全部A股的市盈率中位数接近40倍。
目前海外风险超过国内，相比A股，我们更加关注美股的一些风险因素。二次疫情爆发延缓复工复产速度，大选的风险正在临近。尤其是，美联储最近的扩表速度明显放缓。尽管大多数投资者相信二次财政刺激可能导致美联储继续扩表，支持资本市场。
对于即将到来的周度解禁高峰，报告表示，大盘出现较高的解禁规模将对市场造成较大的卖盘压力。7、8月份解禁市值压力较大，7月解禁市值将创下近10年以来第四高水平。同时，科创板解禁市值占流通市值比例较高，面临较大的抛售压力。行业方面，电子、机械设备、通信和医药生物行业面临较大解禁压力。这4个行业在今年皆出现了较好的市场行情表现，预计股东离场套现欲望较强，将会在7、8月份面临较大的卖盘压力。
报告建议，在中报期间寻找风格变化。简单把全部行业划分为四个类别：金融、周期、消费和科技，我们认为性价比最高的是周期，业绩上有基建投资的推动，估值处于历史较低水平。科技也有性价比，尽管估值较高，但业绩受出口持续推动。在股价调整中获得投资者加仓概率最大。金融行业，尽管估值较低，但业绩难有起色。而消费行业，短期性价比最差，长期故事有吸引力，但估值很高业绩没有趋势上调。
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封面图片来源：摄图网
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