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“华尔街之王”囤白银4782吨,控盘半数COMEX库存,今年4次“精准操作”,意欲何为?

每日经济新闻 2019-09-05 23:22:13

近期,白银在涨幅、涨速方面都领先黄金,原因何在?百思不得其解之时,“摩根大通”几个大字从记忆深处被唤醒。截至2019年9月4日,摩根大通拥有白银交易所库存4782吨,占了COMEX交易所总库存的一半!摩根大通会不会通过囤积现货白银,达到炒高白银期现价格的目的?记者采访了一圈,发现这是个悬疑剧!

每经记者 谢欣    每经实习记者 唐宗全    每经编辑 吴永久    

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图片来源:摄图网

 

2019年7月15日,是白银价格开始飙升的日子,上海期货交易所(以下简称上期所)白银期货主力合约“沪银1912”一改不温不火的走势,突然开始发力。截至2019年9月4日,38个交易日白银期货价格从3660元/公斤涨至4807元/公斤,上涨1147元/公斤,涨幅31.34%。白银现货方面,上海黄金交易所(以下简称上金所)“白银T+D”,38个交易日上涨了31.42%。

跟金灿灿的黄金相比,白银一度被遗忘,黄金的启动点是2019年5月31日,白银行情的启动点是2019年7月15日,白银足足晚了一个半月。从2019年5月31日算起,截至9月4日,历时68个交易日,黄金才涨了23.50%。白银后来居上,38个交易日涨了31.34%,白银在涨幅、涨速方面都领先黄金。

8月29日~30日,20多家期货公司赴内蒙古调研有色金属企业,《每日经济新闻》记者随团采访。在内蒙古克什克腾旗“兴安银铅”的生产车间,在企业的调研现场,分析师、研究员和企业专家一起热烈地讨论白银,讨论未来的价格趋势。对于白银突然涨价的逻辑,现场有各种观点,众说纷纭、莫衷一是。

近期,白银在涨幅、涨速方面都领先黄金,原因何在?百思不得其解之时,“摩根大通”几个大字突然从记忆深处被唤醒。

截至2019年9月4日,摩根大通拥有的COMEX白银现货库存高达153,760,979.09金盎司,换算过来约有4782吨,占了COMEX交易所总库存9659吨的一半!摩根大通会不会通过囤积现货白银,达到炒高白银期现价格的目的?记者采访了一圈,发现这是个悬疑剧!

一个事实:COMEX市场白银库存创历史新高

《每日经济新闻》记者关注到一个重要的事实:美国COMEX市场,白银库存创了1992年有数据以来的历史新高,其中一半的现货掌握在摩根大通手里。

WIND数据显示,截至2019年9月4日,COMEX白银库存为310,580,687.65金盎司,1金衡盎司=31.1034768克,库存换算后约为9659吨。摩根大通在COMEX的白银库存为153,760,979.09金盎司,换算后约4782吨,占比约50%。

这种看得见的交易所库存被称为“显性库存”,是透视供求关系的一个重要指标。供给、需求、库存是期货研究员最看重的三个指标,一般的逻辑认为,如果供给增加、需求不足就会表现在库存的累积上。库存大,一般说来,是供大于求的结果,与下游需求不旺互为表里。

从1992年以来的数据看,库存和期货价格的关系时而正相关,时而负相关。《每日经济新闻》记者注意到,近期COMEX白银库存虽然创了历史新高,但是白银价格却出现了飙升,完全颠覆了“需求不旺,库存升高,价格下跌”的分析逻辑,看起来很蹊跷。

一个细节引起了《每日经济新闻》记者的注意,这次的白银库存累积,大部分发生在2016年7月之后和2018年9月10日之前。在这个时间段,白银库存沿着一条几乎是固定斜率的“统计分析直线”稳步增加。2018年9月10日之后,“统计分析直线”斜率变小,库存增长速度开始放缓,急剧累积库存的行动告一段落,库存进入振荡攀升期。这背后一定有故事。

2016年6月30日~2018年9月10日,在白银价格这个震荡下跌的时间段,COMEX白银库存呈现按“一条近似的直线”的方式增长。首先,时间很巧。2016年7月1日附近,正好是白银反弹的高点,此前白银价格刚刚经历了一轮熊市。9月10日,也正好是白银期货价格本轮行情启动前的“底部”时间窗口。

在震荡下跌的过程中,白银现货库存持续增加。有分析人士认为,显然有人很有耐心地吸筹。累积库存结束以后,白银价格也就不跌了,有“阴谋论者”说,这是白银被操纵了的证据。有人把矛头指向了摩根大通。

2017年,市场有篇文章流传很广,题目叫《一生一次的交易机会 摩根大通为何囤积5亿盎司白银?》。市场人士怀疑,摩根大通在操纵白银价格。文章说,“据悉,一直以来,每次银价上升时,这家银行都会通过维护和管理其账面的空头头寸来操纵COMEX银价下跌。如此一来,就能以较低的价格持续不断地买入白银……”

文中表示:“摩根大通因为这种‘做法’,还吃了不少‘官司’,包括对冲基金经理Daniel Shak在内的多位原告,指控摩根大通在COMEX白银期货市场中人为操纵价格。最终美国法官以证据不足为名,驳回了原告的指控。”

在2018年9月10日见了阶段底部之后,2018年9月10日~2019年9月4日白银的库存和期货价格齐飞,完全颠覆了“供给大于需求导致库存升高,库存升高导致价格下跌”的逻辑。

“华尔街之王”看上白银 一个重要的信号

2018年9月10日,白银期货价格完成了本轮上涨之前的最后一跌;2018年7月19日,摩根大通的白银库存突然出现在交易所披露的数据里。分析人士说,这个也太蹊跷了,建仓完成了,“华尔街之王”改打“明牌”了。

摩根大通申报交易所库存,起步就是143462784.37金盎司,记者计算了一下,2018年7月19日,摩根大通申报的白银库存约4462吨。同日,COMEX交易所的总库存为279,954,224.59金盎司,约8707吨。换句话说,COMEX交易所的库存里面约50%的白银都是摩根大通的。

9月4日,摩根大通的白银库存占比也差不多是50%,都快一年了,比例维持得这么精确,真的是让人浮想联翩。

2017年5月,“摩根大通囤积5亿盎司白银”这个说法曾风靡期货朋友圈,标题用了“‘一生一次’的交易机会”作为噱头。当时,记者被5亿盎司吓了一跳,5亿盎司就是15550吨。据说5亿盎司白银堆积起来的高度比摩根大通总部大楼还要高。

不过,这个数字的信源不太靠谱。文中说:“美国白银专家、评论作者Ted Butler在2015年时指出,摩根大通的白银现货储备量高达3.5亿盎司,而这个数据在2016年6月被Ted更新为了5亿盎司。”评论家的话不能做证据,摩根大通到底囤积了多少白银,只有让时间给答案了,要不怎么说是悬疑剧呢。

2008年,次贷危机前,摩根大通非常有预见性地停止了所有次贷业务,因此在次贷危机来临时才能轻松渡过危机,并在2008年成功收购贝尔斯登。摩根大通CEO杰米·戴蒙(Jamie Dimon),江湖人送外号“华尔街之王”。摩根大通这次在白银上这么大手笔,需要足够地重视。“华尔街之王”这个头衔可不是浪得虚名。

摩根大通今年的操作“非常精确”

根据摩根大通的白银库存数据,《每日经济新闻》记者注意到,今年以来,几个时间很重要。

2019年1月7日~2019年2月11日,摩根大通增加库存3767105.66金盎司,约117吨;

2019年2月11日~2019年2月15日,摩根大通减少库存2989160金盎司,约93吨;

2019年4月3日~2019年4月22日,摩根大通增加库存2734907.3金盎司,约85吨;

2019年6月12日~2019年6月25日,摩根大通增加库存3204990.74金盎司,约100吨。

记者将4次增减白银库存的操作的时间和数量,标注在COMEX的白银期货主力合约的K线图上,如下图所示:

很明显,2019年摩根大通调整仓位的动作都出现在白银的盘整区,“加仓以后”COMEX的白银期货主力合约价格很快就出现飙升,摩根大通的操作基本上是很“精准”的。

摩根大通“最后一次”加仓发生在2019年6月25日,7月15日白银期货价格开始发力,38个交易日,COMEX白银主力合约期货价格从15.24美元/盎司飙升至19.69美元/盎司(截至9月4日收盘),涨幅29.20%。

白银涨价的逻辑究竟是什么?

有观点认为市场炒的是“金银比价”,黄金走强之后,白银被动跟涨。比如华西期货分析师周聪、上海东亚期货的邓鸿元等分析师就持该观点。

周聪认为,黄金白银比值,近期已经超过90,创了历史新高并开始回调,而这一历史中枢大致在65左右。鉴于目前宏观环境,黄金大幅调整的可能性不大,因此白银加速上涨的概率就更大。另外,目前国际黄金价格距离2011年历史最高位,只有23%的上涨空间,而白银距离2011年历史最高位还有153%的上涨空间,这也是为什么白银近期的涨幅会超过黄金。后续建议继续关注白银的上涨机会。

邓鸿元认为,摩根大通囤货,或许不是什么阴谋,就是一种避险。他不认为里面有什么猫腻,美国经济预期差上半年就在说了。“行情启动我觉得和金银比价有关系”邓鸿元说道。

但是,很快就有人质疑,白银明显涨得又快又猛,38个交易日的涨幅就达到了30%,后来居上走得比黄金牛得多,这像是跟涨吗?

一种观点认为,这个是白银本身具有的高投机秉性。历史数据显示,白银的波动性从来就比黄金大,因为白银背后有庞大的工业需求,而黄金则是纯粹的避险资产。白银用一点就少一点,黄金不一样,黄金不会被消费掉,依然会存在,物理形态并不容易消失。所以,二者不可同日而语,波动性方面黄金一直就要稳一些,所以白银涨幅和涨速大于黄金也不奇怪。

另一种观点认为,白银、黄金未来的趋势就是涨,现在远远没有到位,不用去分析供求关系和库存,也不用去看什么工业消费需求。现在黄金、白银涨跌要看“爱发推特的那位”的心情,如果中美贸易摩擦结束,白银就回归原型,从哪里涨起来就跌回哪里去。兴证风险管理的袁晓峰持这样的观点。

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