每日经济新闻 2019-07-24 23:01:03
从7月9日开始，截至7月24日收盘，上证50指数就在2900点附近走成了“水平线”，12个交易日就在2900点附近窄幅波动，这是非常罕见的走势。《每日经济新闻》记者从50ETF期权市场窥见了上证50指数“横盘12个交易日”背后的多空逻辑。从7月11日开始，上证50ETF期权持仓虽然屡创新高，但是关注和跟踪12个交易日之后，记者发现了一个有趣的现象。
每经记者 谢欣 每经实习记者 唐宗全 每经编辑 吴永久
7月24日，上证50ETF期权迎来行权日，绝大多数持有期权的买家没有摆脱“归零”的宿命。
认购期权中实值期权为23688张，占比为2.93%；虚值期权为784654张，占比97.07%，虚值认购期权成为“废纸”一张。认沽期权中实值期权为8703张，占比1.598%；虚值期权为536018张，占比98.402%，虚值的认沽期权也一张“废纸”。
大盘最近一直在横盘，振荡幅度很小，以上证50指数为例，从7月9日开始，截至7月24日收盘，上证50指数就在2900点附近走成了“水平线”，12个交易日就在2900点附近窄幅波动，这是非常罕见的走势！
为什么？
有智者说，是为了营造良好的市场氛围，迎接科创板的到来。有仁者说，不，如今的证券市场早已非同往昔，市场的离奇走势背后是衍生品市场“立体的多空结构”。
《每日经济新闻》记者从衍生品市场窥见了上证50指数“横盘12个交易日”背后多空逻辑的一斑。从7月11日开始，上证50ETF期权持仓虽然屡创新高，但是关注和跟踪12个交易日之后，记者发现了一个有趣的现象。
今天是个大日子，上证50ETF期权行权了，此前期权持仓曾经屡创新高，上证50ETF期权从来没有获得过如此多的关注。
上交所公告，“今日（2019年7月24日）公告是2019年7月到期50ETF期权合约的最后交易日、行权日、到期日，期权合约将到期并行权。”
数据显示，截至7月24日收盘，7月认购期权持仓量约80.83万张，7月认沽期权约54.47万张。
《每日经济新闻》记者统计，认购期权中实值期权为23688张，占比为2.93%；虚值期权为784654张，占比97.07%，成为“废纸”一张。
经《每日经济新闻》记者统计，认沽期权中实值期权为8703张，占比1.598%；虚值期权为536018张，占比98.402%，成为“废纸”一张。
《每日经济新闻》记者注意到，“最幸运的”847张行权价2.500元的认购期权，根据行权价计算，“做多者”理论上可以获得约382.84万元的最大收益（不考虑买入成本差异）。“最幸运的”888张行权价3.400元的认沽期权，“做空者”理论上可以获得最大约397.82万元的收益（不考虑买入成本差异）。
华西期货投资咨询部总经理周聪认为，根据行权价格计算的只是理论值，没有考虑买入成本和不同时间的成本差异，真实收益还要扣除买入成本和手续费。投资者的盈亏还跟波动率有关，如果买入时波动率很小，如果投资者在波动率很大的时候卖出，那么也是可以盈利的，这部分盈利者的持仓是不会等到行权日的。
7月11日，上证50ETF期权总持仓371.7万张，是本月第一次创历史新高！此后，市场进入“开挂模式”，总持仓屡创新高。7月19日，上证50ETF期权总持仓达到了402.83万张！认购总持仓量高达234.57万张，认沽期权总持仓量168.56万张。
期权市场这边如火如荼，上证50指数却很淡定。
从7月9日开始，上证50指数就在2900点附近走成了“水平线”，12个交易日就在2900点附近窄幅波动。这个价格对应的上证50ETF的价格是2.950元/份～2.900元/份，最近12个交易日ETF价格就在这个很窄的区间来回振荡。7月24日收盘，上证50指数报2906.55点，上证50ETF报2.952元。
市场成交统计数据显示，12个交易日的平均成交量343.58亿元，区间涨幅0.31%，区间振幅2.57%。
期权持仓不断创新高，市场解读为多空分歧，赌市场大涨大跌的人不在少数。具体的多空结构上看，无论是7月期权，还是所有月份的总体表现，认购期权的成交量都要大于认沽期权。一方面，证券市场投资者习惯做多头交易，做空思维模式一时还不太适应；另一方面，这个数据也的确说明市场盼涨之心犹如久旱盼甘霖。
7月11日，《每日经济新闻》记者在第一次期权持仓创新高时曾经写了一篇文章，分析了多空持仓结构后在报道中提出“多头”中了“埋伏”，“空头”也好不到哪里去的疑问。半个月，12个交易日，市场恰恰选择了让多空双方都大跌眼镜的方式——横盘，市场没有大涨，也没有大跌，期权买家绝大部分成为了“归零者”。
分析师告诉《每日经济新闻》记者，市场之所以选择在这个点位横盘是有讲究的，2.950元/份～2.900元/份是期权数据统计的“最痛点位”。所谓“最痛点位”就是多空双方的买家都赚不到钱的行权价位，是一个统计分析的值。
2019年7月，“最痛点位”真的发威了，绝大部分的期权买家都“归零”了，认购期权中实值期权为23688张，占比为2.93%；认沽期权中实值期权为8703张，占比1.598%。
上证50指数已经横盘12个交易日，短期均线已经粘合，市场人士预期时间窗口又将开启，未来如何评估？
从期权市场的多空结构和行权结果来看大盘，或许是另外一种看市场的角度，行权日多数期权持仓成为了“废纸”，分析师认为，市场主力资金目的已经达到，没有必要再继续横着走，行权日过后市场很可能出现变盘，大盘将进入趋势波动。
华西期货投资咨询部总经理周聪认为，有这种可能，从今天的成交来看，科创板的热度逐渐开始传导到其他板块，成交量也开始温和放大。后期应密切关注从科创板出来的资金是否继续流入主板市场，如果成交量进一步放大则A股有希望上攻，否则可能只是一个弱反弹而已。
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