延安必康：实际盈利能力稳中有升 长期趋势继续向好

延安必康近期公布2018年年报，2018年公司实际盈利能力稳中有升，长期趋势继续向好。2018年，公司实现营业收入84.47亿元，同比增长57.35%。2018年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，加上公司计提的商誉减值3.22亿元，以及财务费用2.42亿元，实际净利润保持稳健增长。

2018年，公司计提的商誉减值准备金额高达3.22亿元，主要是反向购买形成的商誉减值。2018年公司的财务费用达到2.42亿元，同比增长426.99%，主要是融资环境变化导致公司新增借款利率上升。

延安必康的传统主业医药工业2018年营业收入同比增长6.05%，毛利率微增0.37%。在医药企业让利于患者的大背景下，这样的成绩对于一家民营医药企业实属不易。2017年公司收购并表的医药商业业务保持高速增长，营业收入同比增长146.07%，毛利率增长0.40%。医药商业业务毛利率偏低是行业普遍现象，在较低毛利率水平上实现增长，体现了公司强大的管理能力。

2018年，“两票制”全面实施，“4+7带量采购”试点逐步推进，2018版基药目录扩容、仿制药一致性评价持续推进，这些都对医药行业产生了深远的影响。尤其是对医药上市公司的新药研发能力和仿制药控制成本提高了更高的要求。延安必康在激烈的市场竞争环境下，进一步提升公司新产品的研发能力，产品种类不断丰富，营销模式持续创新，保持了长期向好的发展势头。

仿制药一致性评价顺利推进

延安必康全资子公司陕西必康正在开展的药品质量和疗效一致性评价的品种有盐酸环丙沙星片、对乙酰氨基酚片、甲硝唑片、盐酸雷尼替丁胶囊4个品种。其中，对乙酰氨基酚片、盐酸环丙沙星片、甲硝唑片已完成处方工艺实验室研究，正在进行中试放大前准备工作，并准备启动BE实验。

延安必康下属孙公司西安康拜尔制药有限公司委托第三方开展了阿莫西林胶囊、头孢拉定胶囊、头孢氨苄胶囊3个产品的一致性评价工作，均已完成了处方工艺等实验室研究，正在进行中试放大生产，并准备启动BE试验。

延安必康下属孙公司武汉五景药业有限公司委托第三方开展了氧氟沙星滴眼液、色甘酸钠滴眼液、马来酸噻吗洛尔滴眼液3个产品的一致性评价工作，正在进行处方工艺的实验室研究。

2018年陕西必康山阳二期新建液体制剂车间、新建中药前处理及提取车间已完成建设，并已完成试生产。陕西必康山阳三期C区片剂、硬胶囊剂产能扩充项目也在顺利推进过程中。

2018年延安必康与西安交大签署合作协议，通过共建“西安交大必康药物研究院”，共同开展新药及仿制药的研发，逐步丰富公司的产品体系。公司投资西安桑尼赛尔，并签订了长期股权投资协议，提前掌握CAR-T细胞免疫疗法行业前沿技术，实现公司在生物医药领域的战略布局。

产品品类不断丰富

延安必康全资子公司陕西必康是国内知名的中药企业，连续多年位列中国医药工业百强榜。经过二十余年的发展，陕西必康先后完成了五景药业、康宝制药、西安交大药业集团等多家国内知名药企的并购，目前已发展为集中成药、化学药、健康产品、健康饮品生产和营销于一体的现代化大型医药企业集团。

陕西必康主营产品涵盖循环系统、消化系统、呼吸系统、神经系统、眼科、儿科、骨科、补益类、维生素类、抗生素类、抗过敏、抗感染、抗肿瘤、抗风湿、电解质等十多个常见医学临床用药类别，400多个品规，140个产品进入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017版）》、《国家基本药物目录（2018年版）》，其中化学制剂104个，中成药36个。

2018年，公司投资并购西安康拜尔，康拜尔拥有24个药品批准文号，极大的丰富了公司产品线，优化公司产品结构，尤其是口服抗生素、益生菌类产品均可对其他产品营销带来积极影响，提升产品组合的综合竞争力。

医药商业版图不断扩张

2018年以来，延安必康子通过全资子公司陕西必康继续扩大医药商业领域，通过并购区域性商业龙头企业构建公司的医药商业体系。公司已收购的润祥医药和百川医药两家医药商业公司，业务覆盖河南、河北两个省份。润祥医药和百川医药分别是河北与河南地区排名靠前的医药流通企业，经营范围包括中成药、中药材、化学药制剂、抗生素、医疗器械以及医药零售连锁，已具备区域性商业龙头企业规模，为公司扩大商业版图起到了引领示范作用。

百川医药作为区域知名医药商业公司，经营业务覆盖豫、鲁、苏、皖周边地区300公里左右的各商业公司及各医疗单位，终端渗透力强、覆盖面广、配送能力强，经营范围广，品种结构全，是区域唯一一家具有毒麻药品经营资质的商业公司，连续五年蝉联河南省民营企业百强榜和全国医药流通行业百强之列，为公司在医药商业领域的布局取得了良好的开端。

润祥医药位列河北省省内医药商业物流前3位。业务范围覆盖河北省全省，其中医药商业380多家，连锁140多家，单体药房900多家，县级以上医院280多家，乡镇卫生院251家，村诊室3450多家，社区医院220家，业务延伸至山西、山东、内蒙、北京、天津等地。

延安必康紧抓“两票制、仿制药一致性评价”的政策契机，不断吸收并购优质区域商业公司，继续扩充商业体系。截至2018年末，公司已与湖南鑫和、江西康力、青海新绿洲、北京四季汇通等公司签署收购框架协议，公司的商业版图将进一步扩大。

销售模式持续创新

2018年，延安必康以企业品牌和产品品牌建设引领全年营销，以促进自有商业及战略合作商业转型升级为营销战略，搭建覆盖各类终端的商业分销体系，在自有商业及战略合作商业内执行千人计划，给终端提供赋能服务，实现终端升级、提升竞争力，将优势单品快速覆盖终端，夯实最小单元业绩基础。

2018年，延安必康全资子公司陕西必康继续扩大医药商业领域，通过并购区域性商业龙头企业构建公司的医药商业体系。公司已收购的润祥医药和百川医药两家医药商业公司，业务覆盖河南、河北两个省份。润祥医药和百川医药分别是河北与河南地区排名靠前的医药流通企业，经营范围包括中成药、中药材、化学药制剂、抗生素、医疗器械以及医药零售连锁，已具备区域性商业龙头企业规模，为公司扩大商业版图起到了引领示范作用。

截至2018年年底，延安必康已与湖南鑫和、江西康力、青海新绿洲、北京四季汇通等公司签署收购框架协议，公司的商业版图将进一步扩大。

为尽快适应新的市场环境，适应未来医药行业的发展趋势，2018年，公司组织成立了首个医药产业链纵向联盟“必康工商零联盟”，共同应对当前的需求变化，促进行业内的交流合作与共同发展，构建工商零命运共同体。自从2018年9月份“必康工商零联盟”成立以来，全国新加入联盟的合作商业公司有130多家，愿意成为战略合作商业、未来共同发展的有来自黑龙江、甘肃、山东、安徽等省份共8家公司。“必康工商零联盟”的吸虹效应逐渐增强，预计未来会有更多优质区域商业公司从合作中脱颖而出，加入到必康的商业体系中。

延安必康在年报中表示，2019年公司将强化“工商零联盟”体系，在组织、流程、IT（信息技术）等方面建设适应市场需求和及时满足客户需求的管理体系，发挥“工商融合”的协同优势，以创新为驱动力，不断优化“必康模式”。

2018年，医药产业政策不断出台，行业格局发生了深刻变化。延安必康坚持“必以良药康健天下”的初心，持续不断创新突破，实现了实际盈利的稳中有升。在产品品类不断丰富，商业版图进一步完善，营销模式持续创新背景下，延安必康的未来更加值得投资人期待。

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