五年来最“消极”九月出炉 A股调研数据折射机构投资心态

于有经验的投资者而言，机构调研数据常常作为衡量市场热度的参考。刚过去的九月就是个典型。

在梳理5年以来的资管机构对A股调研数据发现，近年来，机构总体上的月调研次数相对稳定，并与大盘总体涨跌间存在一定的客观联系。

数据显示，继今年7月份消极调研对应了大盘三季度低点后，9月份机构对A股的消极调研，再次达到了五年以来前所未有的消极程度。

也就是说，九月份是过去五年内，同期机构调研最寡淡的月份。

当热不热

9月份以来，与常常出现“个位数”调研的8月份不同，通常是机构较为活跃度的月份。

但今年不一样，数据显示，今年九月机构处于消极调研状态，调研次数数据环比下跌较8月份更甚。

据截至9月末的机构调研数据，2018年9月份，19个开盘日平均机构调研数量约为30次，合计机构调研数584次。（上市公司实际公告日期往往晚于机构调研日期，然大多数于2个工作日内披露完毕，以9月30日作为统计截止日对月机构调研数量影响较小。）

显然，中秋节在日历中的“徘徊不定”影响了每年9月份开盘日的数量，然而在2016年，中秋同样出现在9月份，当月共20个开盘日，月机构调研数量为844次，数量高于今年9月份30%。

梳理发现，机构月调研数量环比差距不大，如2014年以来，3月份、4月份、12月份的机构调研次数相差最高不超过100次。每年月度间数量受到春节、十一假期等影响，2月份、10月份调研数均骤减。2014年以来，机构每年调研数较高的月份为5月和11月。机构调研数量在每年2月份及10月份长假期间有明显的降低。

此外，机构年总调研数量相差也较小。2014年以来，年机构调研数量最多为2016年，机构全年调研8938次，调研数量最少为2015年，全年调研数量8052次。

按月份统计，2018年6月份、7月份、9月份的机构调研次数，均是2013年以来机构调研数量最少的。2014年及2017年，6月份机构调研数量均超过800次，然而2018年数量仅有720次。2018年7月份月机构调研数量，是2013年以来唯一一次不足500次。2018年9月份机构调研数量下跌更甚，5年以来环比数据均超过750次，而今年9月份为584次，较5年平均值减少了31%。

2018年8月份机构调研几乎与2015年8月份持平，分别为543次和530次，但值得注意的是，2015年8月份，正值沪指由6月份的5178.19点直落到当年低点2850.71点。

规律仍在

统计发现，五年以来机构消极调研当月，均出现当季或当年的大盘低点。

以月机构调研数量与同期数量平均值之差界定机构是否处于消极调研状态，并将小于同期平均调研数100次的月份认定为消极调研，那么2014年以来，包括今年2月份、7月份和9月份，共7个月份可认为机构消极调研。

2014年1月-2018年9月沪指周线图

2014年5月份机构消极调研低于同期平均调研数105.2次，5月22日沪指出现2014年二季度最低点。2017年1月份，机构调研数量较同期平均值低109.8，当月沪指出现一季度最低点3044.29点(1月17日)，随后在2月下旬收复3200。

2015年出现过2次机构消极调研，一次出现在2015年2月份，另一次出现在5月份，分别低于平均值110.4次和140.2次。2月9日，沪指出现上半年低点3049.11点，随后一路上行。5月份并未出现当季低点，但沪指在5月份走出了近年高点5000点前的最后一个“三连阴”。

今年2月份，机构调研次数低于平均值167.4次，当月也的确出现了至2018年一季度的低点3062.74点(2月9日)，然而4月份，这一低点就被打破。另一次消极调研出现在2018年7月份，当月机构调研数少于平均值121.8点，而2018年7月份，沪指出现了截至2018年内截至7月份的最低点2691.02点(7月6日)。

然而随即，在消极调研更为严重的2018年9月份，机构调研次数低于五年以来的平均值264次，也是5年以来唯一一次调研次数偏离平均值超过200次，沪指于9月18日录得2644.30点的2018年内最低点。

由此，盘点五年以来机构“消极调研”月份，的确常现季度或年度大盘低点，随后虽不一定“高歌猛进”，但的确迎来了短期低点。而如“按图索骥“，反之查询机构“积极调研”期间大盘，可寻到2016年1月份(较同期平均高144.2次)等全年顶点等年内或季度点。

今年9月份，2014年以来最“消极怠工”的机构状态，或昭示着大盘探底就此为止。

华尔街见闻 侯小溪

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