入摩百日，年内2200亿北上资金屡套屡战，MSCI指数关联基金浮亏放大

自2018年6月1日A股正式纳入MSCI起算，9月8日已经是A股“入摩”第100天了。这个时点，或是我们进行一个回顾的好时机。

这100天来，A股的MSCI纳入因子已由2.5%提高至5%，但MSCI基金的业绩难见起色，或是受到A股市场的整体影响，因成分股关系，目前呈现出与沪深300较为接近的趋势。但从资金来说，无论从北上资金，还是场内规模来看，或许投资者都对MSCI抱有深深的期待。

MSCI基金业绩未见起色

自2018年6月1日A股正式纳入MSCI起算，9月8日已经是A股“入摩”第100天了。9月3日起，A股的MSCI纳入因子也按照事前公布的计划由2.5%提高至5%。

对于普通投资者来说，参与MSCI的机会较简单的方式是投资公募基金。2018年4-6月间，也一度掀起MSCI的发行成立热潮。MSCI相关指数也成为了很多基金的业绩比较基准。“入摩”百日，虽然时间还不长，但业绩始终是我们关注的焦点之一。

根据东方财富Choice数据，截至9月7日，名称中包含MSCI字样的22只基金（A、C份额分开计），无论是计算自成立以来的复权单位净值增长率，还是计算6月1日至今的复权单位净值增长率全部告负。

如果从成立至今的表现来看，A、C类份额以A类计，表现最好的是华夏基是15年2月份成立的MSCIA股，增长率为-3.87%；表现最差的是18年2月成立的创金合信MSCI中国A股国际指数A，增长率为-15.17%。若计算相关基金业绩的算术平均数，-9.62%的增长率比起1个月前统计时还少了3.43%，业绩表现令人担忧。

从6月1日以来的表现看，A、C类份额以A类计，表现最好的是5月16日成立的建信MSCI联接A，增长率为-3.88%；而表现最差的为华夏基金的MSCIA股，增长率为-12.88%。

受捧指数与沪深300走势接近

上述基金跟踪的指数成分股为A股上市股票，或受A股市场近期波动影响较大。

公募基金目前主要跟踪的３只MSCI指数自2018年6月1日以来，指数跌幅普遍下跌超过15%，振幅近20%。

其中，目前公募布局最多指数为MSCI中国A股国际通指数，甚至华夏基金的MSCIA股基金在8月11、13、14日发布了以通讯方式召开该基金份额持有人大会的公告及提示性公告，审议将该基金标的指数由MSCI中国A股在岸指数变更为MSCI中国A股国际通指数，将在下周的9月12日计票，若是表决通过，则会又多出一只跟踪MSCI中国A股国际通指数的基金。

将这只指数与A股市场三大指数相比较，自6月1日以来，表现略微弱于上证指数，跑赢深证成指与创业板指。

值得注意的是，根据东财choice数据，沪深300指数的涨跌幅为-13.80%，振幅17.12%；MSCI中国A股国际通指数的涨跌幅与振幅都与沪深300指数较为接近，选股宝的MSCI概念股走势与沪深300指数的趋势也相当接近。

（来源：选股宝）

光大证券刘均伟在分析MSCI指数样本股调整事件时提及，MSCI样本股与沪深300指数成分股重叠度较高。以首次纳入MSCI指数的生效日，2018年6月1日为T日，计算T日前后20个交易日内，沪深300等权指数相对于全市场等权指数的超额收益，表明沪深300指数在调整生效日前后受到明显影响。

MSCI提振北上资金流入

广发证券在9月4日的广发流动性跟踪周报中提及，根据wind数据，今年前8个月北上资金净流入2241亿元,同比增加52%。8月份单月流入355亿元，高于7月份285亿元的水平。今年北上资金经历了1月份的加速流入后，2月份受海外股市波动影响下逆转为流出，3月份恢复为净流入，但当月流入规模并不大。受A股纳入MSCI促进，4、5月份单月北上资金净流入387亿元、509亿元；但随后受股市波动影响有所放缓，6、7月份北上资金当月净流入279亿元、245亿元，有所放缓，但仍然稳定流入A股。8月份北上资金在MSCI纳入因子提高背景下，月度流入规模再度上升。

中银国际证券则在9月4日的MSCI纳入因子翻倍北上资金强势持续研报中提及，MSCI在9月3日正式将A股纳入因子翻倍提升至5%，北上资金维持高位净流入，同时，上周RQFII ETF净申购规模小幅上升，为19.90亿份。

不过值得注意的是，根据东财choice数据，9月3日至7日区间北向资金净流入为-8.55亿元，年初至今北向资金净流入合计为2232.58亿元。让人想到光大证券刘均伟对首次纳入的数据跟踪情况，以首次纳入MSCI指数的生效日，2018年6月1日为T日，T日后10个交易日以后，指数出现回调，主要是由于前期跟随进入的资金获利退出所致。

另外，值得一提的是，根据上交所披露的9月7日ETF的规模，多只MSCI相关ETF规模相较二季报披露的6月底规模出现了上升，或显示出场内资金对MSCI的看好。

华尔街见闻 陈嘉懿