野村：A股预计反弹至8月 随后将进入两个月风险期

7月24日晚间，野村举行媒体电话会，主题为中国2018年中宏观经济与股票市场分析。

野村中国区首席经济学家陆挺，以及野村中国股票研究部主管及大中华区首席股票策略师刘鸣镝分享有关中国2018年中宏观经济与股票市场的最新研究。

在楼市和宏观经济领域，野村中国区首席经济学家陆挺认为：

下半年，财政政策会更加积极，会加快财政支出，尤其是在大城市的基础设施建设，资金主要来自财政存款、国债、地方债、（1.35万亿）专项金融债。

未来可能看到三四线城市，经济会面临压力，城商行和农商行会受到影响，因为过去几年，棚改货币化使得过去许多三四线城市房价翻番，导致资金流入，必然使得地方农商行、城商行面临比较大的风险敞口，同时相对于全国性银行，这些银行不太具有条件对冲和分散风险。

这次棚改货币化，央行印钞支持，规模很大，房价上升非常快，但是央行印钞支持买房不可持续，同时人口结构老龄化，各大城市抢人，导致三四线城市年轻人口萎缩，使得三四线城市房价在未来2-5年将承压。

在股市方面，野村中国股票研究部主管及大中华区首席股票策略师刘鸣镝认为：

进入7月份，企业中报陆续出炉，股市可能出现反弹......反弹估计延续到8月份。现在，沪深300指数成份股中75%业绩报喜。8月份，有一个短期的炒波段的机会。

但是，下一个风险点，在8月30日以后。

此前，A股6月1日入摩，6月6日指数见顶，然后开始下行。9月1日，是第二轮的MSCI入摩+A股，届时市场上可能比较多的噪音，叠加中报期结束，对风险的担忧可能又起。

因此，刘鸣镝表示，8月底至11月初期间，可能是A股风险时间段。

刘鸣镝还在电话会上预计，沪深300年底的目标价是3780，还有5-6%的上升空间；香港的国企指数，还有5-6%的上升空间。

和私企相比，国企毛利率比较低，但这是因为国企定价较低，在相对通胀的环境里的相对通缩，国企利润增加，银行由于对国企贷款较多，估值也会增加。

板块分配上，刘鸣镝还建议，目前应超配的板块包括医药卫生、能源、地产、科技电信及公用事业股，低配互联网行业，因为互联网板块边际增长速度下降，毛利率在受压，IPO后继能上市的标的在增加。

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