策略首席分析师戴康：今年应多做交易积小胜为大胜

每经记者 王海慜    每经编辑 谢 欣    

5月10日，由广发证券主办的、以“布局新时代”为主题的“广发证券2018投资高峰论坛”在上海举行。

广发证券邀请了国际货币基金组织（IMF）前副总裁、清华大学国家金融研究院院长朱民，东方科技集团首席执行官陈炎顺、中国发展研究基金会副理事长刘世锦等重磅嘉宾，与投资人一起放眼全球大势，探究新时代下的机遇与挑战。

在此次论坛上，去年实现国内三大分析师评选“大满贯”的广发证券“博士军团”领军人物，也针对今年的投资策略给出了他们的建议。广发证券策略首席分析师戴康认为，今年投资者要多做交易，而不是趋势，积小胜为大胜。

贸易争端的砝码会向中国倾斜

对于当下投资人最为关心的中美贸易争端问题，IMF前副总裁朱民阐述了他的观点。

朱民指出，从两国之间的货物贸易数据来看，中美向彼此出口的货物大类有不少是重叠的，如机电、电器设备互为中美双方向彼此出口的重点领域，可见中美在产业链上存在较强的互补性。

他也坦言目前的中美贸易争端存在复杂性、长期性。他认为，“中美贸易争端涉及两国的贸易账、知识产权、‘中国制造2025’。这三件事放在一起看比较复杂，需要各自处理。”

在知识产权保护上，中美有共同的动力。“中国制造2025”更多的是体现中国自身经济发展的战略，涉及不公平竞争的问题较为有限。朱民表示，随着中国制造业规模的持续扩张，未来中美贸易摩擦可能会不断发生，但双方的合作是大势所趋。他认为，“近年来，中国经济结构的调整初见成效，随着国内经济格局的逐步再平衡，预计贸易争端的砝码会逐步向中国倾斜。”

对于中美贸易争端对金融市场的影响，他判断是“不可小视”，“从上世纪90年代以来，全球债务规模持续上升，美国三大股指当前也都在历史高峰附近，这表明全球金融市场处于较为紧张、脆弱的状态。今年在减税效应的影响下，美国经济增长强劲，但明年的增长动力在哪？特朗普政府想通过贸易争端为美国明年的增长寻求动力，恐怕事与愿违。贸易摩擦可能还会把美国经济拖入衰退的状况，因为贸易摩擦的结果是增加了产品价格，降低了美国居民的消费能力。”

“中美贸易争端不仅会对美国经济造成影响，其带来的不确定性甚至会波及全球市场。”朱民指出，虽然美联储已多次加息，但全球流动性仍然较宽松，这是罕见的现象。“这表明，当前预测周期难以因循以往的规律，随着市场的不可预测性增加，投资人应提防一些突发因素造成市场波动。”

分析师建议积小胜为大胜

去年，广发证券发展研究中心在2017年“新财富最佳分析师”评选中获得历史最佳成绩，取得了代表团队研究综合实力的“新财富本土最佳研究团队”称号，此外还获得了2017年“水晶球”和“金牛奖”两个重要评选的第一名，实现了国内三大分析师评选的“大满贯”，体现了广发证券“博士军团”的综合研究实力。

在论坛期间，广发证券首席经济学家沈明高与获得2017年“新财富最佳分析师”宏观经济第一名的广发证券宏观首席分析师郭磊，对当前国内外宏观经济的热点展开了深度分析。

最近，美国10年期国债收益率多次突破3%这一重要位置，随之而来的美元走强也在一定程度上引发了新兴市场汇市、股市的波动。印度、墨西哥、巴西等新兴市场都已提高了市场利率水平。有分析认为，考虑到今年6月份美联储很可能再度加息，新兴市场的利率可能出现进一步提升，以防止资金外流。

对此，沈明高在演讲中指出，可以看到，美国10年期国债收益率已经进入上行周期，如果美国10年期国债收益率上升到4%，可能会引发美国经济衰退。另外，随着第四轮制造业转移浪潮开启，全球通胀可能随之进入上行周期。

通常而言，通胀上行、利率攀升不利于资产价格上扬，不过这其中也存在一些例外。沈明高表示，从长周期看，目前处于利率上行期，然而从美日的历史来看，在利率上行期，消费的增速反而比较快。

他进一步指出，中美贸易争端的核心是当前世界第一消费大国和未来第一消费大国的竞争，将来当中国成为消费大国的时候，我们在贸易争端的谈判上也会有更多的筹码。

他这一观点与朱民不谋而合。朱民在演讲中就指出，“归根到底一个国家在世界中的地位，取决于他对全世界总需求的影响。中国的消费市场和美国的消费市场几乎一样大，我们是每年消费保持9%的增长速度，美国是3%的增长速度，按照这个速度下去，中国的消费市场将引领谈判的砝码移向中国。”

对于今年的A股市场，广发证券的首席分析师进行了分析。广发证券策略首席分析师戴康指出，总体来看，今年行情还是处于2016年以来慢牛格局的震荡期。在策略上，今年投资者要多做交易，而不是趋势，积小胜为大胜。戴康认为，当前投资人可以关注的领域有，民企出现加杠杆的趋势，所涉及行业包括医药，机械制造等；基本面和政策面出现共振的大众消费板块，乡村振兴、精准脱贫，包括棚改货币化和个税起征点上调，都有利于中低收入人群的财富效应，从而刺激大众消费。他还建议关注出现订单拐点的军工板块。