严监管下 30万亿银行理财待“改造”

每经编辑 每经记者 肖乐 每经编辑 江月    

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自2004年光大银行推出第一款银行理财产品以来，我国银行理财业务迅猛发展。

银行理财规模不断攀升的同时，问题也在滋生。刚性兑付、多层嵌套，风险不断聚集。随着央行等五部门关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）的发布，破刚兑、去通道、去嵌套、规范资金池成为银行理财未来发展的明确方向。

银行理财规范化

目前，银行理财短期产品占比较高，投资期限为1到3个月的类型发行量最多，随着期限的增长，发行量均不断减少。资管新规提出，为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。这意味着，未来3个月以下的银行封闭式理财产品将消失。

同时，在非标和未上市股权方面，资管新规严格限制期限错配。此外，资管新规要求，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）。

穆迪金融机构部助理副总裁孔祥安向《每日经济新闻》记者指出，此前，理财产品的复杂程度比较高，按照资管新规的规定，银行将不能提供超短期理财产品，同时资产端结构将比较简单，将更加规范化。

保本理财何去何从

按照收益类型，银行理财可以分为保本型和非保本型，保本型又可以分为保证收益类、保本浮动收益类。根据资管新规，银行非保本理财产品属于资产管理产品，银行保本理财产品不在其列。同时，资管新规要求，金融机构不得开展表内资产管理业务。

保本理财属于银行表内业务，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告（2017上半年）》指出，保本理财产品实为国际通行的结构性存款，其在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面与非保本理财产品“代客理财”的资产管理属性存在本质差异，已纳入银行表内核算，视同存款管理，相应纳入存款准备金和存款保险基金的缴纳范围，相关资产已按银监会规定计提了资本和拨备。因此，只有非保本理财产品才是真正意义上的理财产品。

那么，银行保本理财是否会受到资管新规的影响？市场普遍认为，保本型理财产品将逐步退出市场。普益标准分析指出，从2017年第三季度不同类型银行发行的产品大致比例来看，各类发行主体均以非保本理财产品为主，但保本类产品的占比仍然不低。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼向《每日经济新闻》记者表示，以后保本型理财产品还能不能有，业内存在争议，保本型理财计入存款考核，是一种类存款产品，资管新规对于保本型理财产品并没有明确的规定。

中信建投分析师杨荣认为，新规并未限制银行保本理财的发行。打破非保本理财刚兑后，对其需求部分将会转向保本理财产品，但为了与非保本理财相区别，避免误导消费者，可能会以结构性存款等名义继续存在，但其保本的基本特性不会改变，且预计其在银行理财中的占比将会显著提升，而非保本理财规模可能会出现下降。

净值化转型将加速

作为资产管理的一种，银行理财理应“卖者尽责、买者自负”。但我国投资者风险意识普遍单薄，为了吸引投资者，银行发行的预期收益型理财产品背后有着刚性兑付的隐性承诺。

随着资管新规征求意见稿的出台，银行理财打破刚兑已是箭在弦上。而实行净值化管理，是银行理财打破刚兑的明确方向。净值型产品运作模式类似于基金，定期公布产品净值，投资者在购买时无法预知实际收益率。不过，目前净值型产品占比仍然较小。

和预期收益型理财产品相比，净值型产品更具备流动性，可能获得超额收益。普益标准指出，随着监管的推进，银行理财净值化转型的速度将提升，预计2017年末至2018年初将有较多银行推出净值型理财产品。不过，净值型产品的接受度还有待观察。