西南财大信托与理财所所长翟立宏：银行转型下的风险管理需以资产管理作为基础

每经编辑 姚祥云

9月28日，每日经济新闻主办的"2017中国商业银行价值论坛"在北京举行。本次论坛以价值经营为主题，聚焦中小银行在当前形势下的发展趋势和发展路径。西南财大信托与理财所所长翟立宏在演讲中就商业银行的风险管理分享了三个方面的观点：第一个观点，我们认为商业银行转型下的风险管理需以资产管理作为一个基础或者作为一个方向。第二个是风险管理的基础需要以对资管市场总体把握为前提。资产管理市场本身是一个不可分割的整体，我们不能仅仅基于银行理财市场这一个子市场把握资产管理市场的全貌。虽然银行理财产品占到半壁江山，但是和银行并驾齐驱的还有基金、券商、保险以及私募第三方，这些都是资产管理市场。第三个观点，中小商业银行需要执行个性化与差异化的发展策略，在风险管理的体系之下。

演讲实录：

各位嘉宾朋友、各位业界同仁下午好！非常高兴能够参加的这次论坛，普益标准也作为支持单位之一，为此次论坛的成功举办做一点点贡献。主办方给我布置的题目是中小差异化风险管理体系建设。

普益标准是专注于银行理财市场和大资管领域的一家数据生产、数据挖掘和研发机构，我在这个大题目之下加了一个小标题，以商业银行的资产管理为例。从我们关注、研究和专注的领域，对商业银行，尤其是中小商业银行的差异化的风险管理，从一个侧面跟大家交流一些我们的想法。

我主要讲三个方面或者三个层次的观点，在这个基础上，结合普益标准所做的，在数据生产、数据研发方面的工作，把特点做一个阐释。

第一个观点，我们认为商业银行转型下的风险管理需以资产管理作为一个基础或者作为一个方向。第二个是风险管理的基础需要以对资管市场总体把握为前提。资产管理市场本身是一个不可分割的整体，我们不能仅仅基于银行理财市场这一个子市场把握资产管理市场的全貌。虽然银行理财产品占到半壁江山，但是和银行并驾齐驱的还有基金、券商、保险以及私募第三方，这些都是资产管理市场。第三个观点，中小商业银行需要执行个性化与差异化的发展策略，在风险管理的体系之下。

我来解释一下，为什么要以资产关系为基石来搭建一个风向管理的体系。我们今天讲银行业转型，大家都清楚，银行业转型最基本的背景，无非是两个方向，一个是利率市场化，一个是业务和客户层面的脱媒。说来说去，无论大银行还是中小银行，之所以要转型，是因为在整个的现代金融体系之下，原本形成金融支持的两个最基本的渠道，直接金融渠道和间接金融渠道它们的相互关系发生了变化。

在原来的金融体系里，以间接金融为主导的金融体系，无论是它的效率，还是它的风险特征，都已经不符合现在的实体经济和金融体系。银行的传统业务结构与收入结构正在发生变化，一个最基本的变化就是量的萎缩。我们从全球范围来看，从国际趋势来看，从走在前面的银行来看，从大的带有标杆性的银行来看，银行的传统业务，像存贷业务、息差业务，甚至中间业务里面属于传统的那些，像支付业务、代理业务、咨询业务，它们都受到了一些挑战。

在这么一个背景之下，我们要关注一个新的概念，就是资产管理业务，那么资产管理业务相对于传统业务，它的优势到底在哪里呢？因为我们现在的话题是跟风险管理有关的，我只从风险管理的角度去解释它。

在金融学或者是经济学里面，风险有一个最核心的含义，指的是波动性。那么从业务模式或者是业务组合来说，银行的传统业务，它在理论上来说，有一个最基本的特征，就是顺周期性，银行以间接金融为主导的金融体系，都具有这么一个特点，就是顺周期性，意味着它的波动非常性。我们从银行的个体和微观层面上来说，它的波动性很强。如果从宏观层面来说，以银行为主导的金融体系还有一个非常要命的风险特征，就是它的系统性风险特别强。

如果一个金融体系里，以银行为主导，以间接金融机构为主导，它的风险特征就是系统性风险。以市场为主导的，以直接金融为主导，或者说直接金融占的比重相对比较大的金融体系，它的系统性也有一些独特的地方，甚至更剧烈的地方。比如2008年全球金融危机，大家知道，它不是以银行为主导的金融风险，它跟1929年、1933年不一样，它的核心是金融创新，在整个金融体系里面的信用链延长的风险。

无论如何，在整个金融体系结构里面，风险的大小，风险特征的衡量，我们总体的判断，以间接进为主导或者以传统银行业务为支撑的宏观、中观和微观层面上的银行风险，都是值得我们关注的。反过来说，资产管理业务最大的优势是什么呢？它的顺周期性比之于传统的信贷业务的顺周期性要低得多，资产管理业务的波动性和未来的成长稳定性比之于传统业务要抢得多。

我们是一个时间比较短的论坛交流的方式，我没有引用太多的理论或者是实证方面的观点，我想大家都能够接受这么一个基本的结论，就是资产管理业务、财富管理业务在金融机构的业务体系里面，是属于风险相对比较低，发展空间相对比较大，未来的增长加速度比之于传统的存贷业务或者是息差业务要大得多。

上一轮有嘉宾讲到，银行的科技也好，业务体系也好，必须在整体战略层面上把握，如果不整体战略层面上把握，谈风险管理可能有失偏颇。这是我解释的第一个层面。

第二个层面，如果说银行从防范风险的角度上来说，有意的增加资产管理业务等更宽泛业务上的以服务为导向的业务模式。我们就必须要关注，在银行理财市场，在大资管市场领域里，它有没有一些特有的风险因素需要我们关注。我们最后奥落到具体的话题上，不是转到资产业务、理财业务上没有风险了。我们如果继续往下看，在整个的资产管理市场上，中国现在新兴理财市场的发展应该已经进入到第二个阶段，我们把它命名为资产管理时代，规范上的银行理财业务已经发展到现在11年了。

大概从2012年、2013年开始，我们有一个新的词叫做大资管，如果我们用一个不太严谨但是比较直观的概念，什么叫大资管？大资管实际上就是做理财业务、资管业务主要是通过机构与机构之间的跨业合作来去推行资管业务的这么一种模式。这样的资管业务最能体现银行理财业务综合性跨领域的本质特点，最能够挖掘银行理财业务创造附加价值、创造核心价值的空间，大资管本身不是个坏事情，只不过大资管的发展过程中，出现了这样那样的问题，我们现在的大资管领域里有一些负面的看法，或者一些负面的观点。

我们来看资产管理市场，现在主要的问题是什么呢？我概括为三个方面，第一个，缺乏统一的规则。我们知道，现在的资管领域里，业务本质上是相通的，或者说在法律基础和业务属性上应该是一致的。但是我们现在的资管市场一个最基本的特点就是政出多门。在新的中央金融工作会议的精神下，在深化金融体制改革的方向下，未来金融稳定委员会在金融机构业务层面上梳理的核心或者是重点领域一定是在理财市场，一定是在资产管理里面。而理财市场、资产管理市场里面的规则要统一，一定有一个前提条件，信息要统一。

大家都知道，规则这个东西本质上就是信息，如果我们在这个市场里面，信息不统一，更具体地说，产品统计的资料不统一，资讯不统一，各种做法的思路不统一，最后这个领域里充斥的就是监管套利，充斥的就是各种的绕，各种的转，把显性的东西改成隐性的东西。第一个基本的痛点和风险点是统一的规则和信息。

第二个痛点，我们现在的理财市场或者是更宽泛意义上的资管市场，绝大多数资管领域缺乏真正的有效需求，什么是真正的有效需求？在经济学里，有效需求有一个严格的界定，什么是有效需求？有效需求是购买意愿和购买能力支撑的需要，如果我需要，但是我没有购买意愿，或者有意愿没有购买能力，这样的需求不是有效需求。你们平时不一定这样想，但是我这样一说，你肯定是认可的。

在理财市场上，什么叫做有效需求呢？我把刚才的概念拓展和延伸到有效市场领域，理财市场里的有效需求，最核心的一点就是愿意承担特定风险的获取收益的意愿，如果我只想获取收益，不愿意承担风险，那这个市场就不是有效需求的市场。我们现在的理财市场领域就缺乏愿意承担风险的投资意愿，这就导致我们市场的风险是什么呢？刚性兑付，刚性兑付积累起来的银行理财市场的风险是非常庞大的，包括大资管。

第三个痛点是什么呢？缺乏持续的供给能力。在现在的银行理财系统里面，我们缺乏一种对有效需求提供有效的产品的贡献，最突出的表现，过一段时间出资产荒，我们找不到好的资产，找不到好的投资标的，找不到应对有需求的供给品，这也是潜在的风险。

针对我们刚才说的三个痛点，满足完整性，提供统一的信息、统一的产品、统一的资讯，要考虑差异性，要考虑不同资管机构的特征，考虑不同资管机构客户群体的差异，资产配置的特色。以及要考虑统一与差异相结合的全貌基础上的差异化经营与风险管理。统一标准在这方面做的尝试就是基于刚才的理念，基于银行理财市场和大资管领域的数据挖掘做了相关的延伸。

在座的很多机构都在用我们的产品数据库。近期我们在这个产品数据库的基础上，针对我们刚才所说的几方面，做了一个扩展和延伸，包括资管新闻系统、FOF智投系统和针对个人投资者的系统，打破刚性兑付的前提条件，是让他理解产品的各种信息，我们推出了针对各人投资者理财领域里的突出的东西。

时间关系，我对这里面的相关细节不再做揭示了，像大家现在使用的数据平台，应该在这一个月底就更新为3.0版本了，资管新闻系统是整个资管领域里非数据类的资讯分析。银行理财板块，我们做了全新的调整，里面所有的数据，几乎可以说是一网打尽。新增加了信托与公募基金的板块，这是我刚才所说的，为什么考虑市场的统一性，未来的银行理财并不仅仅在银行里做竞争，还要统一其他的东西。包括信托板块内容的持续扩张和全新增添公募基金板块。

信托这一块的东西，我们也做了相应的扩展，整个这个领域里的行业概况、公司概况、产品概况，都可以做一个对比，我们银行里如果有高端的财富管理业务，私人银行业务，可能要把信托作为对标。我们可以进行各个基金类别的查询和分析，包括对不同的基金管理公司的基金管理能力的评价和管理能力的评价。

在这个基础上，我们会对各个银行，尤其是中小银行在理财业务、资产管理业务上的差异化战略提出一个系统的支撑，这个系统的支撑依然可以在我们的银行理财板块里进行对标和定位，比方说我们可以专门设置和理财业务相关的预警值，可以聚焦对标银行，区域聚焦、行业聚焦，做模块设计。

差异化管理的一些思路和策略，在数据平台上都可以做部分实现。

这是客户群体的差异化定位，这是在售产品做出来的展示，哪一个地域，哪一个层次，他主要关注哪一类产品，在这上面都能展示出来。

相对于资产配置这一块，应对资产配置匮乏的情况，我们主要用FOF智投的方式做一个解决方案，FOF也是市场里面解决产品创设的最主要的思路。我们在大数基础上，有自己的普益组合的模型，这是信托理财研究所提供的基础设施。这个模型在常规的大类资产配制的基础上，我们有自己的组合风险分析的思路。FOF系统对我们来说最基本的功能就是在保证收益率的基础上降低波动性，右上角的综合因子是普益智投系统里最核心的东西。

这是我们自己模拟的效果，普益推荐的年化收益率和波动性的展示。

希望刚才所说的这一切，能够在中小银行差异化和风险管理的过程中，对金融转型和战略调整有一些启发和帮助，也希望会后我们能够有更多的交流机会，谢谢大家！