外资担忧A股“任性”停牌 中国联通今年停牌已达95个交易日

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每经记者 袁东 每经编辑 杜宇

国际投资者：长期停牌增加流动性风险

其实早在2016年，即去年MSCI宣布推迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数的时候，股票停牌就是一个焦点话题。当时，国际投资者对中国内地上市公司广泛性自愿停牌所带来的流动性风险反应强烈。而在当时，MSCI认为A股广泛性自愿停牌不仅在新兴市场，甚至在MSCI所覆盖的所有市场中都是独一无二的。

而在今年确定将222只A股纳入MSCI新兴市场指数的时候，停牌时间超过50个交易日的条款也在当时将32只个股排除在外。《每日经济新闻》记者注意到，中国联通当时就不在名单中。

事实上，在MSCI就A股部分纳入MSCI新兴市场指数这项议题时，就在全球范围内广泛参考了为数众多的资产所有者、资产管理人、经纪人/经销商以及其他市场参与者的意见。投资者也乐见相对减少的停牌数量，但认为A股的停牌数量与国际上其它市场相比之下仍处异常高位。国际投资者鼓励管理层和交易所考虑采取进一步措施来解决股票停牌的问题。绝大多数机构投资者同意采取MSCI初始仅纳入未经停牌的大盘股的建议。市场普遍认为，上市公司长期的停牌增加了市场的流动性风险。

鉴于国际投资者对个股停牌的看重，此前证监会副主席方星海就指出，A股“入摩”是一个开放的举措，它会带来改革和发展的成果。例如：A股“入摩”可以制约长时间停牌的现象。

第一上海证券首席策略分析师叶尚志对《每日经济新闻》记者表示：“外资最近有一些意见建议出来，如果停牌时间过长的个股，可以考虑从指数成分股名单中剔除掉。”而事实上，MSCI在每个季度都会对指数成分股进行调整。

同为联通，A股停牌95天港股停牌4天

在A股有中国联通（中国联合网络通信股份有限公司）的股票，在港股市场同样有中国联通（00762,HK)（中国联合网络通信（香港）股份有限公司）,有很多投资人甚至媒体都认为两只中国联通一只为A股，一只是H股。然而事实并非如此。

事实上，中国联通港股公司只是中国联通的附属公司，中国联通（BVI）有限公司及中国联通集团（BVI）有限公司合计持有中国联通港股公司74.36%的股份。

虽是两家公司，但是中国联通A股公司和其港股公司又有着密切的联系。因为中国联通也指出，“本公司是经国务院批准设立的控股公司，经营范围为电信业的投资。本公司仅限于通过联通BVI公司持有联通红筹公司的股权，并保持对联通红筹公司的实际控制权。”

此外从中国联通A股及港股公司的2016年年报可以看到，中国联通A股的主营业务收入与中国联通港股的服务收入一致为2409.8亿元人民币。

作为如此关联紧密的两家公司，在停牌时间上却差别极大。从年初至2017年8月18日，A股市场进行了154个交易日，中国联通A股就停牌达95个交易日；同时今年港股已经进行了153个交易日，但是却只停牌4个交易日。

而未能纳入MSCI新兴市场指数的万科A同样出现了类似的情况。在2015年12月18日收盘后，万科A开始停牌，直到2016年7月4日才复牌。值得注意的是，其H股万科企业（02202,HK）在此期间仅停牌了9个交易日。

《每日经济新闻》记者注意到，就上述两家上市公司而言，其A股公司较港股（H股）在一定时间里停牌时间更长。