谭浩俊：央企走轻资产之路才能降低负债

谭浩俊

3月12日上午，国资委主任肖亚庆在全国两会“部长通道”回应当前央企债转股进展时表示，降低负债率的根本是企业要增加效益，盈利水平提高才能逐渐把负债降下来；要严格控制盲目投资，单纯为了扩大规模，特别是那些融资性的贸易，要严格禁止；企业发展一定要和市场规律相结合。

债转股是近来争议较多的一个话题，而引发争议的原因，主要是实行债转股的对象。因为，按照此前债转股的做法，以及目前传出的拟实行债转股企业的信息，能够享受这项待遇的，都是国有企业、特别是央企。而对以央企为主的国企实行债转股，到底是不是合理，是否会带来新的市场不公平，是争议的焦点之一。

可是，如果不对央企实施债转股，困扰央企的高负债、高风险就难以化解，就有可能引发行业性、区域性金融风险，并有可能造成社会不稳定。也就是说，对央企实施债转股，很大程度上是被动情况下实施的主动之策，目的就是避免违约风险的发生。

需要注意的是，实行债转股，也是化解央企眼前矛盾的权宜之计，而非治本之策。正如肖亚庆所言，央企要想降低负债率，只有增加效益、提高盈利水平。否则，就不可能从根本上把负债降下来，把风险化解掉。

前些年，央企通过不断扩大资产规模、扩大投资，也曾经让资产负债率降下来，有的还比较明显。但是，随着经济下行压力的不断加大，市场供求关系的不断变化，被规模和投资掩盖的矛盾也逐步暴露，很快的，央企的资产负债率又出现了回升。要知道，央企的负债是在其他所有制企业、特别是中小企业无法享受的低融资成本条件下出现的。如果央企的融资成本也像中小企业那样，那资产负债率还要更高。

近年来，随着有关方面监管力度的加大，央企规模式扩张的步伐逐步慢了下来，资产负债率也得到了控制。但是，高负债率的格局并没有改变。因此，必须采取强有力措施，降低负债率，提高企业的运行效率。

作为国民经济支柱，如果央企不能在运行效率方面高于其他所有制企业，在盈利能力、市场竞争能力等方面优于其他所有制企业，而只有资产规模和数量的优势，是很难发挥好支柱作用的。

那么，如何才能提高央企的运行效率、增强央企盈利能力和市场竞争力呢？走轻资产之路，从过度依赖外延式扩张转向内涵式发展，是央企下一步必须认真考虑与解决的问题。唯有走轻资产之路，才有可能不断地降低资产负债率，增强盈利能力，才能切实提高企业效益。

而要走轻资产之路，首先要遏制央企盲目扩张、盲目投资、盲目决策。金融危机爆发后的前几年，是央企规模扩张速度最快的几年，也是留下矛盾和问题最多的几年。尤其是通过负债在全国各地圈地形成的资产和负债双膨胀，是央企资产泡沫的最大特点，也是最主要问题。所以，对央企来说，切不可再像过去那样盲目决策、盲目投资，不能再依赖于规模扩张来降低资产负债率。而有关方面则要依据经济社会发展形势的变化，对央企发展提出更多有约束力的措施和办法，遏制央企盲目投资、盲目决策的冲动，使其更加注重投资的科学性、合理性、有效性、民主性。

在此基础上，要通过扩大开放，降低进入门槛，让更多非国有资本进入，以此来倒逼央企走内涵式发展之路。核心竞争力必须成为衡量央企水平高低、能力强弱、质量好坏的最主要评判标准。

当然，加大央企改革力度，让央企成为真正的市场主体，而不是政府的附属物，也是央企能否走轻资产之路非常重要的方面。一旦央企成为真正的市场主体了，需要紧紧依靠市场来维持生存与发展了，那么，央企依靠规模和资产扩张的冲动也会收敛很多，会在决策前反复进行研究与比较。在现代经济体系下，真正的市场主体，是不会过度看重资产规模的单一扩张的，而会更加重视效益的提升、盈利能力的增强。

现今条件下，走轻资产之路已成为一种趋势、一种方向。内涵式发展，则是走轻资产之路最有效的手段。只有通过内涵式发展形成的资产，才是真正优质的资产，而不是靠负债积累起来的泡沫资产。

（作者为财经时评人）