大股东“清仓式”减持亟需规范 业界称可借鉴境外模式

因为在未预先披露减持计划的情况下违规减持股票，深交所于2月14日对步步高持股5%以上股东钟永利下发了监管函。

《证券日报》记者注意到，近期大股东及董监高的减持再度引发关注，同时，监管部门也持续加大了对减持的监管，连发多个监管函重申减持规定，要求上市公司人员合规减持。

必须对过度、恶意减持行为

加以规范

大股东及董事、监事、高级管理人员基于其身份的特殊性导致其证券转让行为的影响力远远大于中小股东。有市场人士分析称，随着上市公司进入2016年业绩披露期，以及不少公司纷纷公布“高送转”方案，因此此时股东的增减持动态显得颇为敏感，成为“牵一发动全身”的重要因素。在这种情况下，监管部门连发监管函，重申减持规定，足以见相关部门出手严管信披制度、维持市场稳定的决心。

统计数据显示，2016年，A股共有1145家上市公司重要股东在二级市场上进行过减持行动，涉及股票数量共计197.4亿股，参考市值共计3030.43亿元。而值得关注的是，这其中不乏一些频繁减持、“精准”减持、“清仓式”减持的行为。

“从政策角度来看，虽然减持是合规的，但是，现在已经不是是否合规的问题了。”联储证券首席投资顾问胡晓辉对《证券日报》记者表示，那些通过定增进来的人，不少都是以套利为目的，对于上市公司没有任何感情而言，他们“清仓式”减持行为，对市场的影响非常大。

大同证券首席投资顾问郑虹在接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司控股股东或者重要股东“清仓式”减持手中的股份，虽然原因是多种多样的，但减持行为会影响中小投资者的投资策略，情况严重的还会影响到相关上市公司的股价。

“如果大股东在高位套现，赚得盆满钵满，一些中小投资者被动‘买单’，这显然是有失公平的。”郑虹说。

业内人士表示，一些股东减持个案对市场和社会造成了特别恶劣的负面影响。而且产业资本的大规模减持，不但会令股市承压，危害股市健康发展，也会给整个宏观经济带来危害，使宏观经济面临“失血”风险，因此，亟需对上市公司股东过度、恶意减持的行为加以规范。但如何在保护和尊重大股东以及董监高的基本权利，增强市场流动性的同时，保障中小投资者利益和证券市场的稳定性，对各国证券市场监管者都是一个难题。

胡晓辉认为，一级二级市场、跨市场、跨行业套利的存在，以及利用规则掩饰下的套利行为，都会对市场产生非常大的影响。

“对于这些行为，必须要严格监管、审查，同时，要完善一些制度、规则。”胡晓辉表示。