郑眼看盘：股指有反复 不宜追低乱砍

每经编辑 郑步春    

每经评论员 郑步春 每经编辑 何建川

本周A股大跌，全周上证综指累计跌3.40%至3122.98点，深综指周跌3.79%至1991.6点。

股市杀跌应与资金偏紧相关，亦与债券市场暴跌引发的恐慌情绪相关。还有，人民币汇率下跌亦为股市增加些压力。上述这些事件我虽然独立地罗列出来，但实际上均有些内在关联，因最近资金面偏紧内含着我们央行支撑人民币的因素。

造成人民币汇率走低的原因可说相当复杂，主要影响因素包括：经济增长及投资潜在回报，其次是利差，最后是购买力平价。

当前经济形势下，我国投资边际效益下降明显，实业这块暂时不能吸引多少资金，这些资金自然就有“海外投资”倾向了。高层当然早看到了这个问题，其提出的PPP应该就有这种考虑。

在利差方面，美联储预期明年加息三次。就算它在吹牛，那就算作两次吧，其基准利率也会升至1.25%，这使得我们国内的利率优势微乎其微。

通常来说，阻止资金外流得满足以下条件：中国利差高于美国那部分（利差），在扣除预期每年的人民币汇率下跌幅度后，仍得是正值。

在购买力平价方面，这个貌似难测，但投资者其实只需回答以下问题就简单明了了：现在出国者带出去东西多，还是回国时带回来多？

另外，“不可对外贸易的”的房产，其房价被部分民众自动计入了购买力平价中。

顺便说下，今年9月时，我当时觉得债市牛市、利率走低是没道理的。然而，市场惯性很强大，我说了之后仍按原来的方向运行了大约十来个交易日。

就本周这种债市大跌，我只能以“人性贪婪”来理解了！人性的贪婪往往会使人迷失、看不清！这就好比4900点时还在买入股票，你很难说他们一定就是错的，也许他们很相信自已能在5000点左右逃走呢！

在国内股市方面，我最近两个月来都在每经投资宝（微信号：mjtzb2）上多次提示风险，但当时市场涨得很好，涨着涨着居然最终就集体看多了……

最近召开的中央经济工作会议，有个关键词是“房子是用来住的，不是用来炒的”。我认为这是一个很重要的信号！我相信，接下来中央多半会强化结构性改革。

大盘方面，我也没啥多说的，大致上仍应谨慎，只是提醒投资者没必要追低乱砍，因央行会控制着陆节奏，不会允许硬摔。因此，股指应有反复，仓重的投资者正可借机减些仓位。

（End）

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