发改委官网刊文：进一步引导利率下行空间依然很大

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每经记者  胡健

8月26日，国家发改委网站刊发《多管齐下降低企业融资成本》的文章，作者为国家发改委经济研究所的曹玉瑾。该文指出，虽然我国企业融资成本较高有风险溢价较高的因素，但进一步引导利率下行空间依然很大，政策仍须在此进一步着力。

文章称，近年来，我国实体经济融资成本仍然偏高。无论是银行贷款还是债券市场融资，均比美国、欧洲等国家高出50%以上，并且呈现出短端利率逐步下降而长端利率水平仍然较高，表内贷款利率显著下降但表外非标等融资利率水平仍然较高，大型企业融资成本稳中有降但中小企业融资成本仍然较高等特征。

营造合理宽松的货币环境

在国务院近日发布的《降低实体经济企业成本工作方案》中，融资成本有效降低是六大目标任务之一。方案中称，企业贷款、发债利息负担水平逐步降低，融资中间环节费用占企业融资成本比重合理降低。

曹玉瑾分析说，当前的一般存款准备金率为16.5%，无论是与历史水平相比还是与其他主要国家相比，均处于较高水平，存款基准利率距离零利率陷阱也还有一定距离。继续保持流动性合理充裕、营造合理宽松的货币环境，有助于引导市场利率进一步下行。

市场降息降准可能性几何？中诚信分析师袁海霞告诉《每日经济新闻》记者，货币政策受汇率、外汇储备牵制程度略有减弱，货币政策仍将延续上半年的特点，整体基调中性趋紧难松，通过公开市场操作常态化和透明化、配合MLF、SLF等调控工具调节市场流动性，总体而言近期降息、降准的概率比较小。

袁分析说，在信用风险不断抬升，以及金融“去杠杆”的市场环境下，信贷收紧预期普遍，企业可能需要预备更多的流动性以应对资金需求，从而导致市场整体流动性偏好上升。在这种情况下，货币政策应更加注重疏通金融向实体经济传导的机制，谨防 “流动性陷阱”进一步发酵。

另外，降低企业融资成本并非保持流动性合理充裕的货币环境即可，曹玉瑾提出的办法还包括提高直接融资比重，降低贷款中间环节成本，扩大长期低成本资金规模以及稳妥试行市场化债权转股权等。

长端利率仍有较大下行空间

文章中称，目前10年期国债到期收益率2.6%，长端利率仍有较大下行空间，加大低利率债券发行规模，扩大政策性和开发性金融银行提供融资的能力，发挥其低成本资金优势，有助于降低长端利率水平，增加长期低成本资金供给规模，提高长端资金供给需求匹配度。

国务院的方案中提到要降低贷款中间环节费用，严禁“以贷转存”、“存贷挂钩”等变相提高利率行为。引导金融机构针对不同企业合理定价。

曹玉瑾分析说，通过清理不必要的资金通道和“过桥”环节，提升银行信贷审批效率较低，规范信贷审批手续，将有效降低间接融资成本。

对此，不少企业家都有切身感触，浙江丽水一位小企业主就曾告诉《每日经济新闻》记者，很多贷款的资金使用期限和贷款时限不匹配，导致每次都需要借助高息过桥资金先将贷款还给银行，再续贷出来，那几天承受的都是年化超过20%甚至更多的高利息。