滴滴优步“姐妹”合并：资本拒绝再玩烧钱游戏

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◎每经记者 吴林静

早前，一位同时是滴滴出行和优步中国用户的司机戏称，“滴滴和优步早晚要合并，因为柳青(滴滴出行总裁)、柳甄(优步中国战略负责人)是姐妹，打来打去，其实都是一家人”。如今，玩笑话成了真。只不过，这场并购背后更大的助推力量其实是资本。记者梳理发现，两家公司都历经过数次融资，背后起码已经站着贝莱德、高瓴资本、老虎基金、中国人寿等四家共同投资方。

昨日（8月1日），一位参与了本次滴滴出行、优步中国并购案的并购人士告诉《每日经济新闻》记者，“在资本市场对企业盈利能力越来越关注的情况下，通过合并减少市场开拓压力、增加盈利能力，在寻求回报这方面，资本总是乐见其成的，合并的诉求也总是有的”。

与滴滴出行从“厮杀”到合并，Uber首席执行官特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）在其Facebook上吐露了原因，“只有实现盈利，才能支撑我们对中国城市、乘客和司机的持续服务。此次合并，让我们和滴滴出行可以共同面对这个巨大的使命。”

补贴大战打江山

两家网约车平台宣布合并前后，市场一直有个声音在问——“还会有补贴吗？”

有人曾夸张地表示，“补贴”这项策略市场上99%的O2O平台都用过。在这个环节中，打车软件之间的“价格战”无疑是其中最热闹、持续时间也最长的，以前是滴滴和快的。自去年情人节两家公司合并后，优步中国异军突起。多轮资本一波接一波地砸向中国这个拥有全球五分之一人口的市场，用户争夺战的硝烟至今未熄。补贴力度之大，甚至有“拼车最低1.5元，比公交都便宜”的活动。

“补贴大战”的成果就是助力平台打下江山。第三方数据研究机构CNITResearch发布的《2016年Q1中国专车市场研究报告》显示，2016年第一季度，滴滴出行的市场份额位列第一，占83.1%；Uber中国的市场份额位列第二。

但是，对于互联网企业，烧钱补贴就是一场典型的囚徒困境。特拉维斯·卡兰尼克曾公开表示，优步在中国与本土打车软件滴滴陷入激烈价格战，每年亏损超过10亿美元。虽然彼时优步中国的估值已超过80亿美元，但由于竞争激烈，在中国市场仍未实现盈利。

一位参与了本次滴滴出行、优步中国并购案的并购人士昨日告诉《每日经济新闻》记者，在互联网行业，通过大量市场开拓的投入以及用户补贴去扩大市场、抢占市场份额是比较常见的做法。“不过，在这种情况下，企业的盈利能力不是特别突出。”该并购人士表示，如今资本对企业的盈利能力越来越关注，“没有很强的盈利能力对估值也不太好。”

背后至少4家共同投资方

“苦心”补贴的最终目的，都是为了实现盈利，这是资本市场不变的真理。继续靠补贴烧钱竞争同一个市场，对投资人造成的压力只会增加，而资本市场的耐心却是有限的。

就在合并前双方还在融资，6月2日，Uber宣布获得来自沙特阿拉伯公共投资基金的35亿美元投资，这是G轮融资的一部分。据其官方透露，G轮融资累计达60亿美元。紧接着6月16日，滴滴出行宣布完成了新一轮总额45亿美元的股权融资；招商银行还将为滴滴牵头安排达25亿美元的银行贷款，中国人寿对其进行了约3亿美元的长期债权投资。

背后殷实的财团让两家公司拥有超百亿美元的资金储备，也形成了一股无形的推力。

“滴滴和Uber大约融资了200亿美元，这简直就像一场战争。但他们不能这样打下去，应该在达到300亿美元之前停火。”记者注意到，滴滴出行的投资人朱啸虎此前在接受《华尔街日报》采访时如此表示，如果能够对估值和股权框架达成一致，这两家公司完全有可能合并。

对此，前述并购人士对记者透露，“寻求回报，资本在这方面的诉求总是有的。合并有助于回报，资本乐见其成，而且这也能减轻企业的盈利压力”。不可否认，双方走向合并，背后的资本有着决定性的驱动力。

根据记者梳理，经过多轮融资后，滴滴出行和优步(中国)背后起码已经有贝莱德、高瓴资本、老虎基金、中国人寿等四家共同投资方。市场认为，共同的投资方为合并提供了前提条件，而且老虎基金有撮合先例。资料显示，去年58、赶集的合并案中，老虎基金亦是两家公司的股权拥有者。

不过，对于背后有共同投资者是否会促成双方合并的问题，《每日经济新闻》记者曾于今年6月底采访柳甄，后者并没有正面回应合并问题，只是表示，“投资者愿意投市场排名第一、第二的公司，是比较正常的现象，滴滴和优步在品牌、区域上的差异非常大，优步走的路，和其他专注O2O出行的公司还是有一定区别的”。