人民币贬值 为啥A股市场还在涨？——道达早评（7月7日）

每经编辑 杜宇

人民币贬值为啥A股市场还在涨？

6月底，7月初，人民币兑美元汇率再次出现一轮贬值走势。截止昨天，人民币兑美元中间价已经到了6.6857，继续创新低。汇率问题，一直都影响A股市场，人民币贬值也一直是压制市场的重要因素。要知道，2015年8月和2016年1月人民币两次贬值，均引发了金融市场大幅动荡，A股两次均下跌千点。

但是，在这轮贬值的过程中，A股市场，以及债券市场却都在反弹走高，这是为什么？相信这个问题，不仅达哥关心，网友关心，很多专家也在研究。由于时间关系，今天早晨，达哥跟大家分享一下任泽平的观点。任泽平曾经是国泰君安的首席，如今跳槽到了方正证券，但依然是不错的分析师。

任泽平认为，今年5月以来的这轮人民币兑美元贬值，与2015年8月和2016年1月的宏观经济基本面背景和金融环境存在很大差异，进而导致了截然不同的结果。2016年5月以来的人民币兑美元贬值对国内经济金融市场冲击较小，近期市场出现了股债商品齐涨的格局，不仅是中国国内现象，而且是全球现象，任泽平怀疑很大程度上跟市场对货币政策宽松预期升温有关。超发的货币没有流入实体经济，因而也未引发通胀（狭义价格P），那么钱去哪了？超发的货币被资产价格所吸收，美国房市股市创新高，欧洲日本国债收益率降到0。这一逻辑同样可以解释2014-2015年中国货币超发并未引发通胀，而是引发了股市、债市、房市的大涨。

在我看来，任泽平的观点是有一定道理的。简单来说，就是货币比股票扩容快。而超发的货币，如果找不到其他更好的投资渠道，那么结果就是推高股市和债市，以及楼市。但是，如果汇率一直下跌的话，依然可能引发股市的震荡。我认为，下一次汇率引发的股市震荡，可能是人民币汇率波动到一个心理关口，而这个心理关口，只有真正到了的时候，才会被人们发觉。

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