基民为何总是感觉赚不到钱？ 原因只有一个！

每经编辑 宋双    

每当问起投资者为何更信赖银行理财产品而不是基金时，他们总会告诉你类似的观点：很多时候银行产品收益率都能有保证，虽然公募基金个别年份收益率出奇的高，但有时会出现大幅亏损，很多时候感觉赚不到钱。

朴实话语的背后，彰显出简单的道理：公募基金产品向来追求的是相对收益和同类产品的排名，而不是落入口袋的真金白银。

理财不二牛（微信号：buerniu5188）发现，近些年来，公募基金也逐渐意识到问题，在注重排名考核的同时，也逐渐加重了对绝对收益的考核比重。目前，绝对收益基金陆续进入普通大众视野，且有加速趋势。那么，绝对收益基金的魅力有多高？

现有21只产品表现平庸

近几年来，A股市场震荡不断，靠天吃饭的公募基金赚钱也越发不易，再加上投资者理财需求的增长，自去年以来，设置绝对收益部门在基金公司愈发流行。

根据理财不二牛统计的数据，2013年以来公募开始推出追求绝对收益的基金。截至2016年5月30日，名称中含有绝对收益的基金共有8只。但从设定的业绩比较基准来看，目前公募阵营中，追求绝对收益的基金实际数量已达到21只（不含投在境外市场的产品），见下图。

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从产品业绩运行来看，21只以绝对收益为主打的基金，有6只处在亏损，1只持平，其余产品多少都有获利，但差距十分明显。

成立于2014年11月的海富通阿尔法量化对冲的收益最高，截至5月30日，该基金期间收益已有20%。其次，南方绝对收益策略、华宝兴业量化对冲以及嘉实绝对收益策略，自成立以来也获得了15%左右的收益。成立稍晚的广发对冲套利，成立以来也有13.5%的收益。

牛妹发现，6只目前处于亏损的绝对收益基金，全都成立于去年6月之后。

此外，由于这类基金成立和运行时间不长，尽管上述21只绝对收益基金没有太多出众的业绩，并不能阻挡此类基金扩容的脚步。根据证监会网站披露的相关信息显示，目前仍有近20家基金公司申报了20多只主打绝对收益的基金，且全部采用的是发起式模式，以期实现基金管理人和持有人风险共担。

绝对收益策略以量化对冲为主

对于绝对收益类基金来说，策略的选择无疑最关键。

鹏华基金绝对收益部总经理姜山曾表示，绝对收益策略的类型包含债券策略、保本策略、对冲策略、股债混合策略以及多品种混合策略，主要的核心点在于通过测算各投资品类的预期收益率和风险水平，根据设定的投资目标及积累的安全垫水平，动态控制各品种投资比例，以达到在风险可控的条件下，最大可能地实现产品预期收益率。

纵观前述21只绝对收益类基金，其绝对策略主要分为两种：一种是量化对冲策略；另一种是单边做多策略。其中主打量化对冲策略的基金占据主导，比例达七成。

事实上，两种策略各具优势：

当市场处于上涨阶段时，主打单边做多策略的绝对收益基金，更能抓住市场节奏，获取较好收益；

当市场下跌时，由于采用股指期货等对冲策略，量化对冲策略可以较好地控制回撤。

众所周知，股指期货开仓受限后，量化对冲策略中尤其以市场中性策略为主的绝对收益基金，其运行也受到了极大影响。一方面基于负基差带来的对冲成本无限提升，另一方面是投资受限带来的收益降低。

从这些基金发布的2016年一季报不难发现，不少绝对收益基金的股票仓位已非常低，基本控制在10%以下。如嘉实绝对收益策略在季报中表示，股票仓位只有0.3384%；海富通阿尔法对冲只有2.7728%；工银瑞信绝对收益持仓比例只有8.93%。

这也是量化对冲基金今年以来整体表现不佳，甚至是亏损的主要原因。不过，随着未来ETF期权和个股期权的出现，绝对收益类基金的发展将会迎来更多的策略。

业绩基准多为一年期定存利率

绝对收益基金一年到底能赚多少钱？有个重要参考的目标，就是基金的业绩比较基准。

其实，在已成立的绝对收益基金中，其合同对基金的业绩比较基准有明确规定。牛妹发现，该类产品多以一年期定期存款利率为基准。

从成立时间来看，早期成立的绝对收益基金都直接以一年期定期存款利率（税后）为衡量尺，比如嘉实绝对收益策略、华宝兴业量化对冲，广发对冲套利和中金绝对收益策略等。

近期成立的此类产品业绩比较基准则被逐渐抬高，多采用“一年期定存利率+X%”的模式。比如，南方绝对收益策略和泰达宏利绝对收益策略都是“一年期定存（税后）+2%”；富国绝对收益多策略和工银瑞信绝对收益是“一年期定存（税后）+3%”；最高的是南方君选，其业绩比较基准为“一年期定存（税后）+5%”。

也有较为特殊的绝对收益基金。比如，华泰柏瑞量化绝对收益的业绩比较基准只有3个月银行税后存款收益；银华回报和兴全新视野将基准定为固定年化收益率，分别为5%和6%。

需要注意是否附加管理费

除了业绩比较基准和投资策略存在差异，如果你要购买绝对收益基金，还需注意产品是否设置了附加管理费。

附加管理费，在本质上接近于私募基金的业绩提成模式，其目的自然是激励基金公司创造更高的收益。附加管理费同样采用了类似私募的“新高法”模式进行计提，这意味着绝对收益类基金净值在1元以下时，是不可能提取附加管理费的。其计提基础为基金的绝对收益部分，提取比例通常为10%。不过，也有个别基金公司设定了更高的分成比例。

牛妹统计发现，嘉实、南方、广发、中金、富国、泰达宏利等基金公司旗下的绝对收益类基金，在费率上均采用“固定管理费+附加管理费”的模式。其中，固定管理费为1%，低于股票型基金平均1.5%的水平。

不过，工银瑞信绝对收益、大成绝对收益、华泰柏瑞量化收益和海富通阿尔法对冲收取的固定管理费为1.5%；华宝兴业量化对冲和永赢量化则分别收取1%和1.2%的固定管理费，而不收取附加管理费。

尽管设立附加管理费的初衷是为了激励，但这些绝对收益基金的业绩是否更优秀，还需要更长的时间来考验。

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