对港贸易额偏差超200亿美元 疑系虚假贸易所致

每经编辑 每经记者 邓莉苹    

每经记者 邓莉苹

虽然内地和香港公布的贸易数据一直存在差异，但是2015年12月差距的急剧扩大再度引发关注。

根据海关总署公布的数据，2015年12月内地对香港的出口总额为460亿美元，创近三年来的最高纪录；而香港公布的数据显示，从内地的进口数据为1837亿港元（约合235美元），两者存在200多亿美元的差额。

深圳地区一位券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，两地数据存在这样大的差距可能是虚假贸易所致。此前，由于离岸和在岸人民币汇率存在较大的汇差，投机者可能会利用虚假贸易来进行套利。

最近几个月数据偏差扩大

根据海关总署此前公布的数据，2015年12月，内地对香港出口460亿美元创出了将近三年来的最高纪录，环比11月增长了30%，而相比10月份则增长了70%，这种增幅，当时就曾引起了各方猜测。

方正证券分析师郭磊在其发布的研报中认为，对港出口表现异常，可能存在虚假贸易干扰因素。尤其是，12月对港出口环比增长达30.4%，不符合正常贸易规律。猜测在同期人民币贬值的背景下，其中可能存在虚假贸易和套利资金流动的影响。

招商证券分析师谢亚轩等也在报告中认为，2015年11月开始，内地对港出口开始明显上升，12月对港出口规模较10月水平上涨了70.4%，且出口商品中，贵金属出口量则较10月翻倍，结合12月较高的离岸、在岸汇差来看，脱离基本面变化的对港出口大幅增长很可能包含了虚假贸易因素。

而从近日香港公布的数据来看，或许从另外一个方面印证了虚假贸易的存在。此前，内地和香港公布的贸易数据一直存在一定的差异，对此，曾有海关人士回应称，这样的差异是两地统计口径不同的原因。不过，因2015年12月的数据差异较大，再度引起业界的关注。

事实上，从过去几个月的数据来看，内地对香港的出口和香港的进口数据也有一定差异，不过这个数据基本维持在40亿~50亿美元，11月份扩大到100亿美元以上。

前述券商分析师表示，应该还是2015年12月离岸在岸汇差还是比较大，投机者利用虚假贸易套利所致。

此外，海关总署披露的数据显示，2015年12月当月的海关特殊监管区域物流货物出口约824亿，同比增幅39.6%，进口约1225亿，同比增幅24.2%。11月当月上述两项的同比增幅也分别达到31.3%和32.7%。而在此前数月，这两项数据仅有个位数增长，这也被认为是存在虚假贸易的一种表现。

不过，商务部新闻发言人沈丹阳近日表示，2015年12月外贸情况意外改善，不能说是因为虚假贸易在上升，主要还是季节性因素。 

人民币企稳压制套利空间

2015年以来，离岸市场和在岸市场人民币汇差不断扩大，从年初的100个基点左右扩大到年末的1000个基点左右，最高还曾经达到1600个基点。这样的汇差也给市场套利提供了空间，即通过在离岸市场上买入人民币，再到在岸市场上卖出，从中间可以赚取收益。这种稳赚不赔的生意最近在外汇市场有愈演愈烈的趋势。

据了解，利用贸易来进行套利是比较常见的方法。此前一些企业利用“内保外贷”或者“反向贸易”进行操作比较多，多利用黄金、玉石、电子产品等体积较小的产品。此外，利用虚开发票等方式来进行的也不少，境内外双方签订虚假购销合同、制造虚假发票、货运单据等，通过银行或者其他渠道实现跨境套利，而这样的操作可能导致贸易数据虚高。

不过，前述券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，这种套利应该不可持续，在汇差收窄之后，虚假贸易应该也会少很多。

套利行为也引起了相关部门的注意，央行网站此前曾经转发评论员文章称有能力保持汇率稳定，此后又出台一系列相关措施。经过本月初的大幅波动之后，近日离岸、在岸人民币汇率已经趋于平稳，离岸在岸的汇差也维持在300个基点左右。

申万宏源分析师李慧勇等人认为，2016 年人民币首次贬值告一段落，预期管理是关键。前期人民币出现大幅急贬，其重要原因之一就是央行的主动引导。目前，人民币兑美元中间价、在岸和离岸即期汇率均已企稳。但在中国经济企稳回升前，人民币仍将持续承担贬值压力，预计2016年底美元兑人民币中间价将达到 6.8 左右。