IPO重启非A股“毒药” 天价新股会再现吗？

周五证监会毫无征兆地宣布IPO重启让市场炸开了锅，成为周围投资者周末谈论的重要话题。对于投资者而言，此次IPO重启，对于市场有何影响才是最为关注的焦点。《每日经济新闻》记者注意到，虽然新股的发行对于市场的资金供需会产生一定影响，但从历史统计结果来看，新股发行单一因素对二级市场的影响幅度相对有限，后市表现不一。欲了解更多股市资讯，请关注每经投资宝微信公众号（微信搜索“每经投资宝”或“mjtzb2”） 值得一提的是，本次IPO重启的一大亮点就是取消申购预先缴款，这对市场内资金来说可谓一大利好。有分析人士表示，此次重启上市的公司数量不多，短期内对于资金的需求不大，所以对于市场影响不大，更多是心理层面的影响。 历次重启走势不一 A股历史上，IPO暂停均是稳定市场大招，在20多年间，已经经历数次暂停重启。 1994年7月28日，上证指数低开低走，收在339点，跌8.43%。经历长时间下跌后，上述暴跌让投资者叫苦不迭。7月30日，监管层出台“三大救市政策”：年内暂停新股发行与上市；严格控制上市公司配股规模；扩大入市资金范围。此后，于1994年12月新股发行重新启动，不过大盘继续探底，并在次年的1月19日下探至571.36点。期间最大跌幅达到17.82%。 第一次重启后，市场并未扭转颓势，在重新启动一个月后，IPO再度暂停。第二次暂停期间，大盘曾走出一波上涨行情，不过在1995年6月初重启后，大盘小幅下跌，6月12日大盘已经跌破700点，到7月4日已经跌至610.33点。 1995年7月5日，IPO再度暂停，经历了半年的空窗期后，于1996年1月初重启。暂停期间，市场震荡下行，不过第三次重启后，大盘开始发力，经历最初半个月的探底，从1月19日的512.83点后，在当年年底飙升至1258.69点，并于2001年6月14日达到2245.44高点。欲了解更多股市资讯，请关注每经投资宝微信公众号（微信搜索“每经投资宝”或“mjtzb2”） 在经历2001年的高点后，于7月31日，IPO再度暂停。2001年11月初，IPO重启，不过等待投资者的是长时间的震荡期，并于2003年11月13日达到1307.40低点。 2004年8月26日~2005年1月23日，IPO第五度暂停。暂停期间，市场在震荡中下行。新股恢复发行后，期间大盘延续单边下跌趋势，于2005年5月24日达到1057.54低点。 2005年5月25日~2006年6月2日，因为股改影响范围很广，A股经历了长达一年的新股发行暂停时间。在暂停期间，上证综指便开启了上涨模式，在IPO重启后，继续延续了大涨的节奏，一路上涨到6124.04点。不过随着中字头巨无霸的陆续上市，大盘也开始见顶，从6124点开始一路下跌至最低1664点。 2008年9月16日~2009年6月29日，A股迎来第七次IPO暂停，期间大盘大幅上涨，不过在重启短暂冲高后，市场再次下跌，到2012年12月达到1949.46的低点。 2012年10月新股停发，市场探底至1949.46点后大幅反弹至2444.80点。2014年1月，IPO再度开闸，市场则在震荡数月后开启了一轮波澜壮阔的大牛市。 可以发现，从历史数据来看，很难说重启IPO对于市场会有重大影响，由于资金抽水效应，其在一定程度会加速市场的走势，但是对于市场大势很难有着决定性的影响。 抽水力度成亮点 众所周知，IPO对于市场的抽水效应一直让投资者有所忌惮。在本轮牛市中，几次上演多家公司集中上市，冻结资金数万亿的情况。对于欲获得打新收益但苦于资金短缺的投资者来说，只能卖股申购，造成了市场一定抛压。 《每日经济新闻》记者注意到，此次IPO重启，伴随着的最大惊喜，就是申购时不需冻结资金，只在中签后再交钱。 从数据上来看，取消预缴款对于市场资金的影响则更为直观。据证监会数据显示，2015年发行的192家公司，网上投资者中签率平均为0.53%、网下投资者获配比例平均为0.22%。2015年6月初25家公司集中发行时，冻结资金峰值最高为5.69万亿元，如取消预缴款，则投资者仅需缴纳申购资金414亿元。欲了解更多股市资讯，请关注每经投资宝微信公众号（微信搜索“每经投资宝”或“mjtzb2”） 值得一提的是，此次新股按市值配售不属于新鲜事物，2000年时A股就曾釆用过按二级市场市值配售新股的方法，并实行了多年。但是由于制度存在不少瑕疵，随后被询价制所取代。此外，此次方案是在此前按市值确定新股申购限额的基础上取消了预缴款，对于投资者来说并不陌生。 北京望道投资有限公司投资总监王杰表示，此次重启IPO伴随着规则的改变，IPO申购不用交款，这一点对于市场有着积极作用。不过，目前IPO的资金流出效应不强，短期内资金需求不大，加上重启上市的公司数量不多，对于市场影响不大，更多是心理层面的影响。 /小盘股IPO直接定价“天价新股”再现？/ 就在证监会宣布IPO重启的同时，新股发行承销制度的修改内容，也引起了各方广泛关注。其中，对于小盘股IPO直接定价的内容，在业内引起了极大的震动。因为一直以来，新股发行“三高”问题，一直都是监管重点，定价权放开之后，会不会让“天价”新股再现，就成为了各方热议的话题。 定价权放开引热议 就在本周，证监会宣布将对新股发行承销制度作出了有针对性的修改，其中一个方案就是简化程序，缩短发行周期，提高发行效率，降低中小企业发行成本，规定公开发行股票数量在2000万股（含）以下且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。 证监会有关负责人在答记者问环节表示，新股发行主要有询价和直接定价两种方式，各有优劣。询价机制有利于寻找均衡价格，挖掘市场需求，降低承销风险，但发行成本高，发行周期长，大盘股发行运用较多；直接定价发行对承销商的定价能力有较高要求，但发行成本低，发行周期短，效率高，适合小盘股发行。2014年以来已发行上市的317家企业中，31%的企业新股发行数量在2000万股以下，平均筹资额为2.7亿元，这类企业有降低发行成本的现实需求。 证监会有关负责人称，为降低中小企业融资成本，提高发行效率，本次拟规定公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行。有老股发售安排的，因对老股有锁定期要求，作为例外，仍需要履行询价程序。 直接定价之后，会不会直接推高发行价？面对小盘股直接定价的消息，相信很多投资者心中都会出现同一个问题。欲了解更多股市资讯，请关注每经投资宝微信公众号（微信搜索“每经投资宝”或“mjtzb2”） 众所周知，在此前新股以及次新股被热潮的行情中，新股发行价明显低于二级市场的水平，成为了资金炒作的一大逻辑。如果新股发行价格本就“虚高”，那么将直接影响到上市后的赚钱效应，甚至是直接引来破发的可能。 直接定价非随意定价 其实在上一轮IPO过程中，新规发行“三高”的问题已经得到了很好的控制，但是在此之前，定价的乱像却屡屡出现，至今还被“雪藏”的奥赛康就是一个典型。 2014年1月，在询价阶段备受资金追捧的奥赛康，却突然宣布暂停发行，随后公司72.99元/股的发行价，被推上了舆论的风口浪尖。因为这一发行价格，对应市盈率达到67倍，虽然预计募集资金净额为7.94亿元，同时预计老股转让资金为31.83亿元。也就是说，首发原始股东通过老股转让的套现金额，远远高于了IPO募资的总额。 一位业内人士就表示，无论是上市公司，在发行股份规模确定的调价下，越高的发行价，就能融得多的资金，如果有老股转让的话，首发原始股东也能更多套现。而对于中介机构来说，随着企业融资额的上升，获得的承销费等收益也就越高。正因为此，很多投资者都担心小盘股IPO实施直接定价之后，会出现诸如奥赛康这样的案例。 “其实无论是小盘股IPO直接定价，还是未来推动注册制，其实都是市场化的一个过程”。一位大型券商保代向《每日经济新闻》记者表示，小盘股可以直接定价，并不意味着随意定价，其实本周证监会对于新股发行承销制度的修改中，也可以看中一些端倪，比如明确规定，只有无老股转让计划的IPO，才适用于直接定价。欲了解更多股市资讯，请关注每经投资宝微信公众号（微信搜索“每经投资宝”或“mjtzb2”） 同样是在周五，证监会宣布拟出台《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》，建立摊薄即期回报补偿机制。同时，通过建立保荐机构先行赔付制度，完善信息披露抽查制度和出台会计师事务所从事证券业务监督管理办法，来强化了中介机构的主体责任。 ---------------------------------------------------------- 扫描下方二维码，关注每经投资宝微信号（微信搜索“每经投资宝”），获取更多股市资讯。