莫开伟：四部委“三味药”能否治愈资本市场沉疴

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◎莫开伟

8月31日，四部委联合下发《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》。三项政策犹如三味猛药，直接对准长久以来A股市场萎靡不振的沉疴。

当下A股暴涨暴跌的根源在于资本市场机制缺失，为恶意做空等违法违规行为大开方便之门。若仅靠政策不仅难以舒缓股民恐慌情绪，且无法根除股市顽症。

显然，四部委此时开出的药方，仍是稳定市场的延续，显示了政府对激活资本市场的坚定信心，为提振股市提供了制度性保障。

中国资本市场由于缺乏相应的制度，违法违规现象屡禁不止。尤其在这一轮股市暴涨暴跌中，恶意做空、违规减持等问题较为严重。这些问题的最根本原因在于上市公司良莠不齐，缺乏自律意识。

四部委出台文件，能有效整合上市公司资源，实现优胜劣汰，优化上市公司生态，从而确保中国资本市场机体长久健康发育。

同时也要看到，我国上市公司现金分红制度已确立多年，但由于硬性约束机制不到位，仅少量国有控股公司能实行现金分红。

据证监会资料显示，2014年国有控股上市公司分红占现金分红总金额76.9%，16家上市商业银行分红占现金分红总金额48.4%。大量上市公司仅通过增派股份的方式给股民“分红”，股民无法真正分享上市公司发展成果，这也无法让民众成为上市公司真正的投资者。股民无法遵循股市价值发现规律，只能通过追涨杀跌、高额配资加杠杆等冒险投机方式来实现收益，从而推高了股市泡沫，加剧了资本市场投资危机。

现在，四部委有针对性地提出优化现金分红制度，能使广大股市投资者获得及时、稳定的回报，有效遏制盲目投机行为，更好地增进资本市场公平性，维护广大中小股东利益，消除资本价值与价格不对称的扭曲投资行为，抑制股市暴涨暴跌。

此外，一些上市公司高管的违规减持套现行为，在很大程度上影响了股市健康发展，也成了股市大跌和引发恐慌的重要诱因。因此，四部委此次规定当股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份；公司可以预先设定好触发回购的指标阀值，可通过发行优先股、债券等方式筹集资金，并鼓励控股股东、实际控制人增持，为上市公司回购提供资金支持。

这些规定，不仅可有力防止股价过度下滑引发股票抛售，成为资本市场的“稳定器”，更为上市公司顺利实现回购提供了现实可能，有利于优化上市公司资本构成，促进其自觉形成社会责任担当意识，充当资本市场稳定的忠实维护者。

但也要看到，四部委出台的此通知弹性过大，缺乏有效强制力和约束力。因此笔者建议将现金分红、股票回购等政策措施纳入立法程序，为资本市场健康发展提供法制保障，彻底消除股市中的违法违规行为。