何志成：如何让央行双降与人民币汇率形成良性循环

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◎何志成

25日的A股市场几乎复制了24日的走势，再次大幅下跌。这也让要不要再度救市的呼声重新响起。

25日，央行决定采取降息降准的措施，市场有人士认为这是为了救股市，这样的理解不能说是错误，但需要清醒地认识到，央行此举真正的着力点是实体经济而不是股市。

关于如何提振实体经济，一直以来有两种意见：一种是坚决守住流动性闸门，不惜主动刺穿泡沫，即“稳货币就必须贬资产”，甚至不惜让房地产和股市硬着陆；另一种意见是接受泡沫的现实，通过适度刺激通货膨胀稀释泡沫，通过快速增长覆盖泡沫，通过去库存、去杠杆减轻泡沫压力。

上述两种方式都不是十全十美，但风险较低的显然是后一种。

笔者以为，适度量化宽松可能起到一箭双雕的作用，既可以力挽股市暴跌之狂澜，也可以为经济运行提供信心。

这次降息降准，并不代表货币政策的转向。我国货币政策的基调仍然是稳健和中性的。从调控实体经济的角度来看，降息降准的目的是在通胀形势和流动性创造机制变化的背景下，维持合理的实际利率和支持适度的货币信贷增速。

央行降息降准，向外界发出了鲜明信号。经济下行压力需要积极应对，但中国经济的基本面没有改变，结构调整取得了积极进展。在这个时候，要向国内外市场发出明确的信号，加强对经济平稳健康发展的支持力度，稳定预期，坚定信心。

要避免经济硬着陆，只能加快改革，加速发展，这也就让保增长成为关键。保增长靠啥？中期还要靠提升基本建设项目开工率，靠通过基本建设创造的GDP鼓舞人心，同时将劳动者的收入引导向大消费。

基本建设与去杠杆、去库存相结合的最佳思路就是“一带一路”，这是中国输出人民币的关键。试想一下，稍微释放多一点流动性，如果是与基建项目密切衔接的，不仅不会导致恶性通货膨胀，也不会导致人民币汇率大幅度贬值。恰恰相反，基建项目可以支撑中国经济高速发展，国际资本会持续流入中国，人民币汇率由此将更加稳定，而人民币国际化指日可待。

近一到两周，全球金融市场出现了较大波动，这也需要中国更加灵活地运用货币政策工具，为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。尤其是要放到全球化大市场的背景下，同时要让资本市场与实体经济密切结合。只有这样，才是当前稳住实体经济，也是托住股市的重要出路。 （作者为独立经济学家）