沪指4日跌800点迎来“双降” 私募：大盘仍处震荡寻底中

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◎每经记者 张昊

最近4个交易日，沪指日均大跌超过200点，这种跌势相比6月底的持续大跌有过之而无不及，更巧合的是，这次央行再度宣布降准降息。“双降”对当下的A股市场会产生怎样的影响？是和6月底宣布“双降”的下一个交易日那样高开低走，还是伴随急跌反弹需求和海外股市反弹的共振而出现报复性的反弹？私募人士的观点和历史降息周期下A股的表现或能给投资者一定的启示。

昨日（8月25日），A股延续深幅调整。沪指大跌7.63%重回“2时代”，从8月20日开始，4个交易日沪指累计下跌达830点。

昨日收盘以后，央行继6月底暴跌推出降准降息之后，再度打出“双降”牌，对此，市场该如何解读？对于当前已经无比恐慌的A股市场，经历了6月底“双降”的高开低走，如今“双降”再次来临，后市将如何演绎，投资者又将何去何从？

创业板惨遭“腰斩”

延续前一交易日惯性，沪指昨日开盘直逼3000点整数位，此后震荡跌破3000点，收盘跌幅高达7.63%；深证成指则大跌7.04%，收盘报10197.94点；创业板指未能守住2000点整数位，收盘点位1990.71点与此轮暴跌前高点4037.96点相比，已被“腰斩”。

昨日，行业板块依然全部收跌。石油燃气板块出现在跌幅榜首位，且整体跌幅高达逾9%，其中前期护盘主力中国石油（601857）、中国石化（600028）尽管盘中不停挣扎，但尾盘依然被甩至跌停。

消息面上，昨日，《财新》引用接近证监会人士话称，“之前市场出现大跌，监管交易所数据的相关处室要加班等领导批示，虽然这次上证综指跌了近9%，但是今天不用加班。”这一消息一定程度上打击了不少投资者对监管层救市的预期。

对于昨日A股的再次重挫，一家私募的投资总监告诉《每日经济新闻》记者，市场依然位于惯性下跌中，与此同时还伴随着海外资本市场的下跌共振，待外部环境稳定后，市场负面情绪才能有效释放；另一方面，创业板指数尽管已腰斩，但是整体市盈率依然偏高，“风”停了，高估值所积累的风险，或许只能用一个“惨”字来概括。

港资流入抄底？

昨日市场上演断崖式下跌，两市近2000只个股跌停，但依然不乏抄底资金入场。继上一个交易日沪港通净流入超81亿元，昨日，沪港通再次出现大量资金流入，截至昨日收盘，沪港通资金净流入逾80.71亿元。由此来看，近两个交易日，沪港通已有160亿“抄底”资金净流入。

值得注意的是，本周一，沪港通净流入金额突然放大在近期尚属首次，而此前一个多月时间均未有明显变化。

面对A股的断崖式下跌，这股强势做空力量究竟要持续到何时？沪港通积极抄底，是否表明可择机进场？

对此，安信证券在本周的策略报告中表示，根据近期路演和调研反馈的结果来看，除去券商自营、大型保险公司等“国家队”的资金不能净卖出以外，私募基金的仓位已处于降无可降的位置，公募基金的仓位大约在六七成左右，仍有继续降仓可能。

安信证券预计，未来一周公募基金此轮仓位调整过程可能结束。在投资者情绪进入全面悲观、仓位降到极限位置时，市场自我修复过程也将完成；而伴随着这种短期调整风险结束，市场亦有望见底。

市场暴跌逼出“双降”

昨日收市以后，央行宣布再度降息降准，对于本次央行的“双降”，北京望道投资有限公司投资总监王杰告诉《每日经济新闻》记者，一是经济下行压力大，促进经济增长；二是金融市场动荡，维护金融市场稳定。“这应该是市场近两日的暴跌引发的央行上述动作。”王杰认为，其实从央行的角度也有投放货币的动机存在。一方面是8月份通过MLF操作1100亿元等，但是资本外流也导致了近期货币的紧张，因此启动降准也可以理解。

另一方面，促进经济增长主要靠利率和“放水”，虽然有外汇贬值压力，但是央行依然执行了上述操作，王杰认为，说明央行更加关注国内经济整体状况，而外汇市场人民币贬值是符合预期的。

就当前市场的恐慌情况，王杰分析称，前一阶段市场恐慌是踩踏效应，强平压力导致；但是本次是市场主动性恐慌引发，市场的恐慌已经完全不能同日而语，在恐慌达到极致状态，央行此次出手是非常明智的选择。

整体下行空间有限

“全球市场共振导致了A杀跌的压力，但是A股主要驱动逻辑，还是国内的政策和经济状态。”王杰告诉记者，国内经济依然偏弱，但是政策发力，其中财政和货币政策都在积极努力，国内政策基调已经是偏多，只是近期人民币贬值叠加外围市场的暴跌，导致了市场的恐慌情绪，而这也使得投资者忽略了国内的积极因素。

另一方面，近半年市场的主要驱动力逻辑是国企改革和兼并重组。王杰表示，当前险资和PE基金已经在积极布局，换言之在散户的一遍恐慌中，大佬的出手是在为市场指明长期的方向，因此在本轮全球恐慌的共振结束后，市场有望回归到主要的驱动逻辑上来。

而对于A股“牛短熊长”的说法，王杰则认为，业内一种说法牛市一旦结束，熊市很长，这也导致了大家恐慌情绪重，但这点可能面临修正。本次熊市因为杠杆加上外围其他因素，导致熊市的调整节奏和幅度明显加快，而这可能导致原来熊长的情况发生改变，即熊市持续的时间短，前期2000点是上一次熊市底部，也是上一次熊市杀到极致的状态，而这次的底部应该会高于此，王杰认为，2500点可能是这次熊市极致状态，届时“牛熊转换”可能到来。而当前仍然是震荡寻底的过程，但已经不必悲观，整体的下行空间已经有限。

操作上，王杰认同于当前仍属于暴跌暴涨的状态，不适宜杠杆操作，而没有杠杆的套牢盘可等待反弹，仓位轻者可以轻仓关注国企改革和兼并重组的方向。