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熊靖宇:动荡中的全球股市 你套上救生圈了吗?

每日经济新闻 2015-08-26 00:40:18

在当前的市场情况下,投资者应该如何做资产配置呢?笔者认为,首选是美元固定收益商品,预测人民币对美元今年将贬值5%左右,选择固定收益商品加上人民币贬值,会非常有利。

每经编辑 熊靖宇    

◎熊靖宇

全球市场正掀起一股抛售狂潮,股市、汇市、大宗商品无一幸免。

周一沪指继续下挫,单日跌幅达到8.49%,刷新多年以来纪录,印度尼西亚、巴西、德国等纷纷跌入技术性熊市,彭博商品指数创下16年新低,新兴市场货币不断贬值,一夜梦回1998年。我们来理一理行情的脉络,对后市的判断及资产配置是极为有利的。

什么原因触发A股下跌

笔者认为,下跌之前监管层是想要调节一下股市杠杆太高的问题,而且只针对场外配资作处理,但其后市场大跌,“国家队”紧急护盘,总算稳住了市场。目前股民信心削弱,最近又碰上全球股市的大动荡,A股跟随联动,由此再度引发大幅下跌。

现在全球有舆论认为,是中国经济下行或股市大跌引发全球金融市场动荡。这是把中国当作代罪羔羊。

实际上,这轮全球股市动荡的根源是美联储加息预期,导致风险资金平仓。A股是中国人自己在玩的游戏,唯一要说的是,人民币贬值会让人民币商品定价降低,这会使目前全球通货紧缩的情况更加严重。美国核心CPI已经下降到1%以下,这是典型通货紧缩的现象,人民币贬值将迫使美联储加息时间延后,这也说明中国经济对美国的影响逐渐显著。

有人将本次股市动荡与2008年的金融危机相比,但我认为2008年的金融危机是百年一遇,我们今生基本不会再遇到。这一次还没有进入到金融危机,最多只能说是金融危机的预演。

如果美联储在9月开会最终选择不加息,即把加息预期推迟到明年,也等同于把危机可能爆发的时间拖到明年。这时候市场就会有报复性上涨,加上年底是西方国家复活节到圣诞节的消费旺季,股市的下跌将会缓和。但是笔者认为,大家对明年是否爆发危机还是要有所警觉。

大宗商品还将走熊

与股市大跌相对应的是大宗商品走熊。大家都知道,大宗商品的最大需求来自于中国,在中国经济下行、出现严重产能过剩的情况下,相当长一段时间内将会不利于大宗商品。

按笔者的预估,3年内大宗商品恐怕都将维持熊市,而受到大宗商品价格下跌的新兴经济体国家将首当其冲,尤其是俄罗斯、委内瑞拉这种依靠石油的国家,加拿大、澳大利亚、巴西等传统商品国家也会受到强大冲击。近几年国人很爱到澳洲投资,对此要有所警觉,短期内应该远离澳洲市场。

黄金是一场东方对西方的较量,过去几年,中国与新兴市场国家在黄金非常昂贵的时候大量买入,绝大多数的黄金在过去几年从西方流入东方。黄金价格如果上涨,“中国大妈们”就会大赚一笔。但是如果金价下跌,西方国家趁机把黄金买回来,就是完美的资产转移。但西方国家肯定希望其下跌,在这种情况下,黄金价格每一次上涨都有可能是在做诱骗的动作。

股市要走强,实体经济必须向好,因此大家最关注中国经济何时能复苏。在笔者看来,中国经济复苏与否要看整体社会去杠杆的状况,也就是如何降低企业与地方政府负债。

我们不妨从美国与欧洲的经验来看,这两个经济体在2008年的时候经历了相同的危机,但是两个经济体处理方法截然不同。美国允许企业与银行破产,并且利用量化宽松政策(QE)印了大量钞票协助金融业渡过难关。因为允许破产,所以大量资质不良的银行与企业离开市场,这方法很成功,所以美国经济迅速复原。

反观欧洲,却是利用政府举债来度过金融危机,并且扶持一堆本来应该破产的银行与企业,结果杠杆反而越来越高。当政府举债难以为继的时候,欧债危机的爆发生出大量不知该如何处理的僵尸银行与僵尸企业,阻碍经济发展,欧洲也陷入衰退之路。现在欧洲央行利用QE政策创造出来的短暂复苏,终究会变成海市蜃楼,无法持续,等到QE结束,欧洲经济将被打回原形。

当然,在经济不景气的情况下,如果美联储再度实施QE4,股指也会走强。但笔者估计QE4最快将在2017年上半年实施,市场将会提前半年反应。

可配置美元固定收益商品

在当前的市场情况下,投资者应该如何做资产配置呢?

笔者认为,首选是美元固定收益商品,预测人民币对美元今年将贬值5%左右,选择固定收益商品加上人民币贬值,会非常有利。

此外,跨风险跨周期的产品在市场中也会有较好的表现,可以在市场下跌的时候配置,绝对可以买到很多价值被低估的项目。

特别值得一提的是橡树困境投资,这是一个很择时的产品,它在动荡发生的当下容易获得高额利润。例如1990年、2001年的时候,有超过40%的毛收益率,笔者认为这次又是一个非常好的时间点,建议大家套上救生圈,在熊市过程中赚取收益。

(作者为诺亚财富海外资产配置团队总监)

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