赵庆明：不能怪罪HOMS们

在推出一系列救市措施后，目前看，股市已经止住了大跌，似乎在重新回归。而对于造成本次股市大幅下跌的指责，仍然没有结束，那么，是什么原因造成了本轮股市如此大幅的下跌呢？是贪婪与恐惧造成了本轮股市大幅下跌！因此，将罪魁祸首归咎于股指期货以及HOMS等配资管理软件，显然是有失公允的。

一是HOMS本身是一个管理软件，对股市的影响应当是中性的。

HOMS是一个IT系统，是一个为私募基金开发的管理软件。据了解，当初开发的目的是为适应阳光私募等中小资产管理机构提升投资交易管理和风险控制能力的需要。因此，HOMS有两个主要功能，一是可以将一个证券账户下的资金分配成若干独立的小单元进行单独的交易和核算，也就是业内所称的伞形分仓功能；第二就是这套系统部署在云端，不占用用户的本地硬件资源，用户只需要在网上签约进行账户托管即可。这一新系统能够方便基金管理人让不同的交易员进行分仓管理、交易风控和业绩考核，因此被广泛运用于私募产品中。后来，一些配资公司也使用HOMS系统对融资客户实行风控。

HOMS系统本身是一个技术创新，对于股市的影响当是中性的。它本身并没有想着如何协助配资公司逃避监管。它不该为投资者的贪婪负责，不该为整个市场的扭曲负责，它只是资产管理行业提高效率、解决市场需求的一个工具而已。如果把这种中性工具定为股市大幅下跌的“替罪羊”的话，可能并没有真正搞清楚股市大幅下跌的原因，也无助于金融改革。

当然，技术进步可能会对金融系统产生一定的影响，有可能会提高监管的难度，或者监管方式需要及时跟上，但不能把责任推到技术进步上。

二是股市大幅下跌期间，通过HOMS系统交易量相对较小，影响也不可高估。

据统计，6月15日~7月8日期间，通过HOMS系统交易量为3900亿，平均每天交易量不到220亿，只有沪深两市的百分之一到百分之二点。此期间，净资金流出总额不到500亿，平均每天资金净流出不到30亿，相对大盘来说很难说是通过HOMS系统的资金净流出对股票进行砸盘的。

又据统计，从6月15日到7月10日，通过HOMS系统总平仓数量是301亿，仅占同期沪深两市单边交易量288649亿的大约千分之一。其中第一周平仓金额37.07亿，占比0.042%；第二周65.11亿，占比0.105%；第三周149.9亿，占比0.190%；第四周49.38亿，占比0.081%。通过HOMS系统被平仓的数量在股票交易中的数量如此之小，无法对整体交易产生重大作用，因此，将其称作是股票市场下跌的主力难以占得住脚。

本轮股市大幅下跌基本过去，其反思不应该结束。确实应该深刻反思和查找造成股市大幅下跌的原因，做到亡羊补牢，共同维护中国股市的健康运行，让股市更好地服务实体经济，为早日实现中国梦做出更大的贡献。

文/赵庆明

（对外经贸大学金融学院兼职教授，金融问题专家）