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郑眼看盘:上周恐慌过度 卸杠杆宜用“中医疗法”

每经网 2015-06-23 00:43:51

大盘如此之衰,或许暗示监管层在去杠杆方面已有所加码。不过在杠杆问题上,笔者认为应尽量客观,既不宜漠视,也不宜夸大。

每经编辑 每经记者 郑步春    

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◎每经记者 郑步春

上周五沪综指暴跌6.4%,一周跌13.3%,下跌力度可能只有“5·30”才堪匹敌。由上周五看,空头穷凶极恶,无数个股直扑跌停,盘面凄惨之极。对于上周股市下跌的风险,应该说笔者是有些预期的。然而,笔者对周五如此深跌,却没能预期到。

大盘如此之衰,或许暗示监管层在去杠杆方面已有所加码。不过在杠杆问题上,笔者认为应尽量客观,既不宜漠视,也不宜夸大。

就券商的“两融”这块看,这貌似体量不小,但实际上问题不大,因当某人平仓了,腾出的钱立即就会被其他人借走。从技术上说,客户借券商钱与买股行为是同时发生的,所以借钱与还钱的合力就是零。

至于场外配资或其他类型杠杆,这块倒是真有些麻烦,对大盘应会构成些冲击。这一块还有个最麻烦之处,这就是不太透明。

假如股指继续杀跌,更多杠杆爆仓无疑。不过当爆仓多到一定程度时,大盘却极易产生报复性反弹,这也是杠杆市的特点。对于这样的反弹,投资者在辩别时应重点参考成交量,假如于某一低点出现快跌且成交异常爆增,或就对应着“强平线”被大量触发。

就上周盘面看,虽然时常出现快跌,却始终没有巨量,这说明爆仓虽有,但大面积的爆仓暂未出现。

大面积爆仓会否于未来出现,应很大程度上取决于管理层出手轻重。解决杠杆这类棘手问题通常有两类方法:一是通过惨跌来挤爆融资盘,此为西式的“休克疗法”;另一方法是渐进式收紧,让常规的增量资金慢慢地置换出杠杆资金,此为“中医疗法”。个人认为,监管层应会倾向于后一种方法,除非投机思维过度顽固。

本周巨量打新资金解冻,应能抵消杆杠资金的平仓压力。对重仓者来说,只要不是借来的钱,那么既已错过逃跑时机,现压低杀出已无必要。对仓轻者来说,笔者认为应可适度低吸。当有数万亿资金解冻时,这个时候大盘如还不能走稳,那么投资者就真该重新评估牛市了。

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