中信证券独家回应：为何将658只股两融折算率降至零

今日，中信证券官网公告，对融资融券业务可抵充保证金证券做了大范围调整，调升1698家，调降1032家，其中，658只股两融折算率至零。

更令人吃惊的是，广发、华泰也加入两融折算率调整阵营。

在中信证券总体对两融业务风险乐观的大背景下，却罕见地将658只股票折算率降至零的“结构性”担忧，意味着持有这些股票的投资者，从中信证券一分钱也借不出来了。

对于本次大规模调整担保折算率，中信证券独家回应证券时报记者称，对融资融券业务可抵充保证金证券做了大范围调整，总体而言，上调折算率的证券数量略多于下调折算率的证券数量，目的是有效防范融资融券业务风险，保护投资者利益。

对于选择担保折算率调降标的原因，中信证券向证券时报表示，由于近期上市公司陆续发布了财务报告，对一些基本面不佳、存在退市风险的上市公司股票，该公司依据风险管理模型的计算结果适度下调了折算率。

不过，这658只折算率将为零的股票包括125只深市主板的股票、174只深市中小板股票、118只深市创业板股票和241只沪市股票。值得注意的是，其中不乏中国北车、中国南车和中国铁建等大量业绩优良、涨幅过大的股票。

显然，除了财务报表之外，中信证券还考虑了市场风险。

言外之意是，一些个股风险已经累积到一定程度，无论出于保护投资者，还是保护自身利益，都必须将折算率下调至零。

广发证券加入！！

华泰证券加入！！

值得一提的是，监管层近期的表态也在提示两融业务风险。4月16日，证券业协会召开了融资融券业务通报会。中国证监会主席助理张育军与会时称，全行业要高度重视合规管理，并提出了七方面要求。

包括科学合理来确定融资业务规模，适当控制经营杠杆，有效防范流动性风险；根据市场情况及时调整初始保证金比例、标的证券管理等手段，合理确定融资杠杆等。

业界称，即便监管层不强调风险，证券业也会考虑风险收益比。目前证券业通过各种渠道输血两融，每年的利差大约在3%，而目前各类融资盘已占A股真实流通盘的20%以上，一旦市场出现2008年时的极端情况，每年3%的利差显然无法匹配巨大的极端风险！

因此，随着指数上涨，证券业明智的选择是逐步降低担保折算率，逐步提升担保比率。而在系统性风险来临之前，也要做好个别股票出现极端下跌行情的准备，比如融资盘相对集中、涨幅相对过大、流动性相对不足、市盈率相对过高的股票。