郑眼看盘：A股大幅震荡 期指利空有限

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◎每经记者 郑步春

本周三A股大幅震荡，沪综指跌1.24%至4084.16点。深综指大跌3.68%，创业板综指暴跌4.70%。

杀跌或与投资者忌惮中证500期指相关，这几天这方面的利空渲染比较明显。有人称“小票有了做空工具”，有人指出“沪深300期指推出后股市大跌”。虽然笔者不同意这些观点，但市场中相信的人可能还不少，故股市短线便受些冲击。

笔者认为期指推新品种顶多在分流资金方面稍有些利空，但并其他特别利空，理由有两个：第一个原因是偏技术层面的。大家知道，小票中庄股的比例应远多于沪深300成份股，故小票更易走出独立行情。当小票中庄股成堆时，套保及对冲在技术上的可行性即下降。假如投资者持有若干只小票，却开出中证500期指空单想对冲风险，弄不巧手中这些股票跌了，但期指却涨了，结局就是两边挨抽。

这种事在商品期货中一些“类庄股”的品种中也时有发生，如几年前的天胶期货及部分年份的大豆期货，笔者记得这些品种在某个月份的合约上常走出“独立行情”，根本反映不了现货情况。至于更早些年的红小豆、绿豆、胶合板、国债期货等，那就更“经典”了。

不过对于机构来说，对冲应相对容易一些，因其组合篮子中的股票品种通常会更多，甚至直接持有500ETF。

第二个因素是宏观背景不同，当时是控通胀，而如今是防通缩。沪深300期指是2010年5月16日推出的。2009年我国CPI同比涨幅仅为0.7%，但2010年就显著上升——2010年首季通胀还只有2%稍多，二季度便已超3.0%这一通胀目标，当年11月CPI的同比涨幅竟然走高至5.1%。换言之，当年期指推出后正巧对应着“通胀不断走高”这一大背景。

今日股指应有震荡余波，但个人认为这构成了低吸良机，仓轻者可好好把握。在本轮新股发行、期指新品推出、期指交割等冲击后，大盘便有望再展升势。