张敬伟：放开“一人多户”要求市场监管即刻跟进

◎张敬伟 3900点！4000点！昨日（4月13日），沪指一路向上轻松站稳4100点。面对A股火爆的牛市行情，有人甚至卖房卖金扎进股市。 就在前一日，中国证券登记结算有限公司发布通知，自4月13日起A股市场全面放开“一人一户”限制，自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户，上限为20户。 在“一码通”下，允许投资者开立多个账户，会使股市户数增加，为A股市场增添信心。更多分析者认为，“一人多户”的解放，让投资者有了更多选择，对券商形成倒逼，促其降低佣金和提升服务质量。 对于投资者而言，“一人多户”政策具有松绑意义。这一政策来得恰好——借力牛市顺势而为。但也不必过度解读“一人多户”的现实意义。从开户习惯和操作便捷性言，一般投资者也不会选择太多券商开立账户，正如银行开户，一个人可能有几张卡但不会拥有几十张一样的卡。 在“互联网+”的驱动力下，一些券商的佣金都在竞争性下调，现在大多维持在万分之三左右。 即使没有“一人多户”，A股牛市行情也会加速新股民入场。据来自中国结算网的数据显示，截至4月3日，沪深两市股票账户数合计达1.9亿户，其中有效账户1.5亿户，有效账户数占比为78.95%。过去6个月，沪深两市新开股票账户数达1373万户。 反向言之，若牛市走到尽头，尽管股民们可以“一人多户”，新开账户也会大幅下降。况且，牛市环境下，沪深两市的有效账户数占比近八成。可见，股民们已变得理性，那些买房炒股的投资者，毕竟是少数。 “一人多户”只是技术层面的放开，离市场创新还有距离。不过，哪怕是市场微小的创新，也要求市场监管跟进。 比如，根据现行信息披露规则，单个账户持有某上市公司的股票比例超过5%，就有义务披露，如果同一投资者的账户分散在不同券商，又当如何处理？ A股市场的创新和监管跟进，当然具有促进市场竞争充分、有序和公平的作用，但也存在典型的功利效应。 毕竟，现在的牛市和宏观经济的下行趋势并不合拍。不合辙的“冲突”，凸显政策市的刺激要素成分。 宏观经济的疲态摆在那儿，通缩风险犹存，货币政策又不能大幅宽松。企业融资渠道多年来形成了痛而不通和成本高企的沉疴。 让股市畅通融资渠道，用政策开放和市场创新激活投资者入市热情，推升牛市行情，然后牛市再吸引更多资本。如此循环形成A股市场更大的资金池，让上市企业再次享受疯狂吸金的快感。若这种融资快感能传导至急需资本的实体企业，牛市可走得更稳。 事实上，大蓝筹成为本轮牛市的原动力和吸金者，资金未必能流向真正需要资本的上市企业。 投资有风险，入市需谨慎，这是股市永恒的铁律。“一人多户”的放开，破不了这个铁律，甚至会激发更多投机行为。后牛股时代，投资者还是要着眼于宏观经济。