神州租车首份业绩超预期 专车业务首获机构力挺

每经编辑 每经记者 李卓 发自北京    

每经记者 李卓 发自北京

坚持将价格战进行到底的神州租车(0699.HK)，昨日（3月12日）发布上市后首份年报，相比2013年不仅扭亏为盈，税后净利润更高达5.62亿元，大大超出外界预期。

与业绩超预期同时引发市场高度关注的是，瑞信昨日发布研究报告，将神州租车股票评级从“中性”上调至“跑赢大盘”，并将目标价从12.30港元上调至16港元，主要原因是基于“神州专车”今年1月份上线的强力拉动。

接受《每日经济新闻》记者采访的业内分析人士认为，短租是目前神州租车的核心业务，在价格战的同时能够交出超预期业绩，说明公司的租车动态定价机制已经磨合得较为成熟。正在发力的神州专车，入市不到两个月，业绩也暂不计入上市公司，但能获得评级机构力挺，反映资本市场对神州专车发展前景持乐观态度。

就市场格局看，神州专车2015年与滴滴、快的之间激烈的市场争夺也将持续。

全年业绩超预期

因为过去几年持续的规模扩张以及价格战，神州租车的盈利能力一度备受质疑。也正因如此，昨日发布的上市后首份年报如此超预期，引发市场高度关注。

神州租车年报数据显示，2014全年公司总收入35.2亿元，同比增长30%；其中，核心业务短租收入达23亿元，同比劲增34%；税后净利润达5.62亿元，净利润率为20%。

之所以说超预期，是因为据摩根士丹利股票分析师之前预测，神州租车2014年全年税后净利润约为5.03亿元，而最终实现5.62亿元，超出预期11.7%；其中，预测2014下半年神州租车税后净利为2.26亿元，公司最终完成2.85亿元，更是超出预期26.1%。

《每日经济新闻》记者注意到，短租作为核心业务，在超预期业绩中表现最为抢眼。神州租车车队总规模从2013年底的53022辆，增加到2014年底的63522辆。在这1万辆的增量中，短租车队规模就由2013年底的33986辆，增至2014年底的43836辆，增量最多。

短租又恰是价格战最为激烈的业务。不过年报数据显示，价格战下，短租平均日租金不降反升，从2013年的246元增至2014年的272元；核心指标单车日均收入从2013年的142元增至170元，即便在第四季度价格战的情况下依然达到了160元。此外，通过价格战对市场的杠杆调节，短租利用率也从2013年的57.9%增至2014年的62.2%。

神州租车行政总裁陆正耀在昨日评价年报业绩时表示，车队利用率于报告期内保持稳定，反映了公司在打造规模、获取车牌扩张车队、以及求取财务表现间取得了平衡。

长年关注租车行业的业内人士则对《每日经济新闻》记者表示，看似持续烧钱的价格战背后，其实是神州租车日益成熟的动态定价机制效应。同时，神州租车打通的从买、租、修到售的汽车全产业链，也被认为是业绩超预期的重要保障。

年报数据显示，神州租车2014年共出售了15483辆二手车，二手车销售实现4.9%的毛利率。

另外，2014年神州租车的资产负债率为37%，比2013年的62%大幅降低了25个百分点；净债务/调整后EBITDA仅为0.7倍，远远低于国际同行。

欲打造“移动出行入口”

为外界关注的是，陆正耀在昨日业绩评价中还特别提到专车业务，称专车不但使神州租车进入更创新的商业模式，而且通过协同效应及降低自身运营风险还可取得竞争优势。

《每日经济新闻》记者注意到，在年报中，神州租车披露，2014年末就2015年1月正式推入市场的专车业务添置了2575辆租赁车辆。

这个数字虽看似不大，瑞信昨日却预计，到2015年，神州专车车队规模将从目前约1万辆增至3万辆，在神州租车净利润中的贡献占比将达到18%；到2016年，神州专车对于神州租车的拉动作用将更加显著，前述两个数字将分别提升至5万辆和27%。

神州租车副总裁臧中堂此前对记者表示，公司未来的战略目标是要打造集租车、专车、拼车等业务为一体的“移动出行入口”，他认为，这种多业务模式的资源互补，相比单独专车运营模式，更有成本和盈利优势。

2014年12月，神州租车来自手机APP的订单占比高达整个订单的51%，成为第一大客户入口，这对于主要依靠APP优势火爆起来的滴滴、快的来说，也是极大的威胁。在业内人士看来，滴滴、快的先入为主已有的市场份额及流量优势同样不可小觑，2015专车大战在所难免。