上证所：期权不会分流A股资金

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每经记者 王一鸣

历经多年研究推演，A股市场期盼已久的上证50ETF期权合约品种（以下简称50ETF期权）今日（2月9日）上线。

按照认购和认沽两种期权类型、5个行权价格、四个月份计算，首次挂牌一个标的证券的期权合约数共计40个。

在《每日经济新闻》记者2月3日参加的上证所股票期权媒体座谈会上。谈及市场影响，上证所总经理黄红元表示，期权产品属性及海外市场实践经验均表明，ETF期权产品推出后不会分流现货市场资金，且有助于提升现货市场流动性。

对今日上市预期，黄红元表示，“上证所股票期权推出初期，平稳安全运行是第一位的，我们对它的活跃度没有预设的期待。”。

2月5日记者从上证所获悉，在为期近一个月的ETF期权策略应用赛期间，市场日均总成交量49.16万张，权利金成交额6.54亿元，成交面额125亿元。

“考虑到开户数等因素，今日成交额或与上述数据存在较大差距，成交额多寡取决于做市商是否主动进行交易。”某券商金融工程人士表示。

每张合约名义价值2.5万元

据上证所2月3日下发 《上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》（以下简称“上市通知”）显示，50ETF期权的合约标的为 “上证50交易型开放式指数证券投资基金”；合约单位为10000份；首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月；设定了5个行权价格。

据记者了解，每张合约代表买入或卖出10000份ETF份额的权利，其合约名义价值约2.5万元，与全球股票期权名义价值基本一致，这种名义价值规模更有利于投资者精确管理风险。

与境外市场不同的是，境外交易所股票期权合约一般都有较多的到期月份，上证所在上市初期期权合约只有当月、下月及最近的两个季月四个月份。行权价方面，海外市场如德国等交易所的新上市期权有5~9个行权价格。而上证所设置了5个行权价。

对此，上证所相关人士介绍，因我国期权市场发展正处于初期，期权合约的到期月份不宜太多，否则会分散交易量，影响市场流动性。5个行权价格的设置，包括1个平值合约、2个实值合约和2个虚值合约，亦是因上市初期，为便于投资者熟悉期权产品，并避免分散流动性的考量。

“对于ETF期权这类复杂的金融衍生工具，我们不希望投资者在不熟悉产品前就蜂拥而至，这样反而不利于市场的健康发展。”上证所相关人士说，”我们希望以时间换取空间，当投资者有足够的锻炼、知晓产品功能后，市场自然活跃，将是一个更好的选择。”事实上，美国芝加哥期权交易所 （CBOE）1973年4月26日上市首日，16只股票期权合计成交量只有911张，当年成交也不过110万张。

衍生工具的“零和博弈”

随着上证50ETF期权推出，一些观点将期权认为是新的做空工具，并担忧是否会分流现货市场资金。

在《每日经济新闻》记者上周参加的上证所股票期权媒体座谈会上。上证所总经理黄红元对此进行了详细阐述，“衍生工具的 “零和博弈”属性决定了期权市场上新增的力量永远是“多空均衡”，不存在单方面增加“做空”力量的假设。因此，股票期权作为基础的金融衍生工具被理解为新的做空工具是不准确的。”

“概括来讲，股票期权对资本市场有四方面重大意义。”他总结，即有利于令买卖双方在博弈中实现“价格发现”，提升资本市场的定价效率；便利投资者风险管理，提供包括保险在内的多样化风险管理手段；有力支持证券商、基金公司等机构的产品创新，优化其收入结构，提高其抵御风险的能力；为我国投资者和相关金融机构提供新的衍生产品，完善交易所产品线。”