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业绩料翻番券商盈利估值双赢

中国证券报 2015-01-08 08:48:27

 

1月7日券商板块再次成为沪深两市表现最为活跃的板块之一。作为2014年四季度以来的明星板块,券商行业业绩随着交易量提升、大盘走势好转有望实现翻番。业内人士认为,2015年证券行业的整体业绩及政策预期依然向好,证券行业将进入高成长阶段,迎来盈利估值双轮驱动。

2014年业绩有望大增

凭借四季度的大幅增长,券商板块在2014年全年涨幅位居A股前列。从业绩表现看,2014年前11个月上市券商净利润同比增幅达八成,业内预计全年业绩有望实现翻番。

数据显示,2014年1-11月19家上市券商共实现营业收入875.64亿元、净利润358.08亿元,分别同比增长50.05%和78.76%。其中,19家券商11月单月实现营业收入120.11亿元、净利润48.85亿元,同比分别增长165.09%和335.38%。太平洋、国金证券、西南证券等7家券商前11月的净利润增幅已经超过100%。中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券、招商证券等大型券商的净利润同比增幅也都在50%以上。

市场活跃的成交量为券商业绩提升奠定了基础。数据显示,2014年12月份A股市场成交额达到180204亿元,已经超过10月和11月的成交额之和。12月A股日均成交额达到7835亿元,较11月环比增长了77.35%。继11月后再度创下2014年年内总成交额、月均成交额的新高。

分析人士认为,2014年二级市场明显回暖,成交额大幅增加。虽然佣金费率下降对经纪业务有所影响,但是凭借着市场交易量的大幅提升,券商经纪业务收入有望实现快速增长。

目前沪深上市券商中已有8家公司发布了全年业绩预告,其中光大证券全年预增。光大证券表示,公司“8·16事件”负面影响逐渐消除,受限业务于2014年陆续恢复,预计2014年度累计净利润与上年相比将有较大增长。今年前三季度,光大证券实现营业收入34.59亿元,同比增长16.59%;实现归属于母公司股东的净利润8.99亿元,同比增长76.23%。

此外,还有7家券商披露的全年业绩预告为不确定。尽管如此,由于市场行情回暖,多数业内人士对2014年券商的业绩预期十分乐观。业内人士预计,在12月火热行情推动下,上市券商2014年全年将实现业绩翻番,迎来近几年业绩增长最好的一年。

转型带动未来预期

随着我国资本市场容量不断扩大,券商行业也迎来改革转型的最佳时期。目前,我国券商正在不断向综合金融机构转型。在创新推动下,资本中介业务迅速发展,带动券商业绩稳步提升。

以融资融券为代表的资本中介业务成长迅速。数据显示,截至2014年年末,两市融资融券余额已经达到10256.56亿元,而11月末时这一规模为8253.4亿元。2014年11月和12月,券商两融余额以每月增长千亿元的规模扩张。

海通证券表示,随着行业创新持续推进,融资融券、股权质押等资本中介业务迅速发展至超过10000亿元规模,是证券行业2013、2014年业绩增长的主要因素之一,也将继续带动2015年业绩的提升。

与此同时,随着多层次资本市场的建设、降低市场融资成本等要求,未来直接融资占比将逐步提升,带动券商投行业务的发展。数据显示,2014年沪深股市IPO共计125宗,融资总额达到786亿元。普华永道预计,随着中国资本市场改革的深化,2015年中国内地IPO市场节奏将加快,预计2015年将有200家企业上市,集资规模在1300亿元左右。

总体来看,业内人士普遍认为2015年证券行业整体业绩、政策预期仍将向好。券商将进入“加杠杆”及创新驱动的成长周期。

长城证券表示,未来券商经纪佣金率下滑空间有限,两融促进交投活跃;IPO注册制、国企改革、新三板扩容将引爆投行业务;资管总规模有望突破7万亿,这都将使券商主要业务盈利得到显著提升。

海通证券则认为,在市场向好的行情中,证券行业的业绩和估值将双重提升。未来证券行业“加杠杆”趋势持续,带动业绩大幅提升;同时,金融体系整体直接融资占比提升也将打开证券行业的市值空间。

板块估值提升

从二级市场表现看,券商板块已经成为2014年表现最为抢眼的板块之一。目前各家研究机构对于券商行业未来预期均较为乐观,但在股价连续上涨后,一些机构也开始关注券商板块的估值风险。

数据显示,2014年全年券商行业指数累计上涨约159%,涨幅居前。同期上证指数累计涨幅约为53%。在19家上市券商中,有18家公司股价在2014年出现翻番。其中,宏源证券2014年股价累计涨幅达到275.6%,太平洋证券、长江证券、光大证券等5家券商股价累计涨幅均超过200%。

首创证券表示,在牛市中,证券板块将进入“市场上涨-券商业绩好-券商股普涨-带动市场上涨”的循环当中,但是当前券商板块整体估值较高,需要警惕回调风险。

数据显示,截至2015年1月7日收盘,证券行业整体市盈率(TTM)为58.09倍,而A股整体市盈率约为18倍。光大证券市盈率约为159倍,太平洋、西部证券、山西证券、宏源证券的市盈率也均在90倍以上。

虽然在股价连续上涨后,券商板块的整体估值已经大幅提升,但研究机构对于券商2015年的业绩及市场表现仍较为乐观。长江证券就表示,券商股的上涨并非一蹴而就,在新的业绩增长预期形成之前,估值将阶段性地限制券商股的上涨速度,但整体仍将呈现上升趋势。

上市券商经营数据一览

券商名称2014年前11月营业收入2014年前11月净利润最新市盈率(TTM)

营业收入(亿元)同比增幅(%)净利润(亿元)同比增幅(%)

中信证券137.4348.1868.5297.8650.34

海通证券103.741.0651.5452.7844.02

广发证券92.8343.2134.1264.3345.89

华泰证券85.4642.532.5258.2550.28

招商证券83.3272.6335.6499.9953.78

光大证券41.5537.5612.7385.57159.67

宏源证券40.7118.6514.6233.0490.22

长江证券37.446.4114.8258.7854.99

方正证券35.8628.9315.3841.7362.02

兴业证券35.5961.3312.3595.2166.73

西南证券31.59134.3612.39137.6359.34

东吴证券23.9379.757.51131.3169.97

国元证券23.6270.649.46128.3754.48

东北证券22.4363.848.4696.2159.79

国金证券22.0667.817.13150.1687.46

国海证券18.3247.086.02107.2182.87

西部证券14.7752.746.15120.5799.38

山西证券14.2537.574.3692.2991.34

太平洋10.82148.614.36517.35144.06

责编 何剑岭

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