陕煤化集团27天举债120亿 多元路径或致资金链承压

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每经记者 张静 发自西安

作为陕西煤炭行业的 “大佬”，向来“财大气粗”的陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称陕煤化集团），也遭遇资金“捉襟见肘”的困窘。

3月6日，陕煤化集团发行20亿元公司债，全部用于公司下属老煤炭生产基地的棚户区改造项目。

这并非陕煤化集团2014年首次发债，《每日经济新闻》记者粗略统计，短短27天内，公司已五度发债，发行总额合计达120亿元。

记者梳理发现，在120亿元的募集资金中，95亿元被陕煤化集团用于归还高成本的银行贷款及其他债务。

如此密集发债的背后，除募集说明书披露的债务压力之外，近年来陕煤化集团因多元化发展导致投资规模不断增大，对公司流动资金带来的压力亦不容小觑。据公司“十二五”发展目标，其预计每年投资额约在400亿元。

对于以上情形，记者致电陕煤化集团，但工作人员称相关负责人外出，暂无法回复。

27天内5度举债/

作为陕西特大型能源化工企业，陕煤化集团资产庞大，旗下拥有陕西煤业（601225，SH）、铜川矿务局、蒲白矿务局、韩城矿务局、黄陵矿业公司、神木煤化工产业公司、府谷能源投资开发公司等众多资产。

而本期债券募集的20亿元，正是全部用于公司下属铜川、韩城、蒲白、澄合、陕西煤炭建设公司等老煤炭生产基地的棚户区改造项目。

《每日经济新闻》记者注意到，以上5项棚户区改造项目合计投资61.8亿元，债券资金占项目权益投资金额32.36%。其中铜川项目占用资金最多，使用募资12亿元。其次是韩城项目，共投入5亿元。其余3处棚户区改造项目各投入1亿元。

事实上，这已不是陕煤化集团于今年首次发债。

记者梳理发现，在此之前，陕煤化集团还曾4次举债。其中包括发行额均为30亿元的超短期融资券两期，发行额为30亿元的短期融资券一期，发行额为10亿元的中期票据一期。

27天之内，陕煤化集团已先后5次发债，发行总额达120亿元。值得注意的是，其中有95亿元用于归还高成本的银行贷款及其他债务。

频频举债的背后，源于日益增长的债务压力。以上募集说明书披露，随着公司在煤矿资源及煤化工等领域投入的不断增加，近年来公司债务规模快速增加。截至2013年9月末，公司有息债务余额达到1306.24亿元，2012年该数据则为1135.48亿元，2011年仅为745.77亿元。

“债务规模的增加以及到期偿还，或许会对公司构成一定的偿债压力。”对于逐年攀升的债务，陕煤化集团在募集说明书中亦不避讳。

与此同时，受煤炭价格下滑影响，陕煤化集团盈利亦大幅缩水，让公司债务压力更加沉重。2012年公司净利润47.46亿元，同比大幅下滑，而截至2013年9月底，公司净利润仅7057万元。

多元发展致资金承压/

事实上，梳理陕煤化集团近年来的发展轨迹不难发现，负债压力的快速增加与公司近年来的多元化发展密切相关。

近年来，公司实施“以煤炭开发为基础，以煤化工为主导，多元发展的战略”，在煤电、煤资源开发、钢铁、机械制造、建筑施工、金融服务等领域积极拓展。据陕煤化集团官网显示，其经营范围主要涉及煤炭、化工、装备制造、建筑施工、铁路、发电、证券等业务，全资、控股和参股企业现已多达60余个。

虽然多元化经营有助于公司提高自身抗风险能力，但除主营业务外，公司布局的部分非主营板块并未带来丰厚回报，反而拖累业绩。

以钢铁板块为例，由于目前钢铁行业仍未摆脱低速微利的运行态势，2011年底重组的陕西钢铁集团有限公司（以下简称陕钢集团），非但没有提升公司业绩，反而成为公司负担。截至2013年9月末，陕钢集团销售收入为280.31亿元，亏损10.43亿元。

尽管多元化经营带给公司不小的资金压力，但陕煤化集团并未停下脚步，其亦先后为陕西地方文化旅游产业，以及城镇化建设出资。

陕煤化工集团相关人士此前在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，这些投资回报率一般都较低，甚至不会赚钱，但作为国企，这是应尽的社会责任。

而根据公司发展战略及“十二五”目标，公司未来几年还将继续在煤炭、煤化工等领域保持较大规模的投资力度，预计每年投资额约400亿元。

“到‘十二五’末，我们要实现销售收入2000亿元，利税500亿元，并进入世界企业500强。”上述人士表示，从短期来看，较大的投资支出会带来一定的资金压力，但是新投建项目将在 “十二五”末陆续释放效益。届时，集团公司的竞争力和抗风险能力将进一步增强。