2014事件：2014投资要防备的“黑天鹅”（中）

2013年，投资者遭遇了众多“黑天鹅”事件，如光大证券（601788，SH）“8·16”事件、昌九生化（600228，SH）融资爆仓事件、超日债暴跌事件等，在新品种日益增多、新方式层出不穷的背景下，股市环境正在发生巨变。 在2014年来临之际，《每日经济新闻》为投资者梳理出未来各种可能出现的投资风险，以期尽量避开“黑天鹅”事件的袭击。 打新风险 2014年十大风险之四：炒新风险大中签或亏钱 每经记者朱秀伟 尽管IPO将重启，但新股的“玩法”却发生了翻天覆地的变化。在未来新股大批上市背景下，不排除一些质地较差的上市公司，股价开盘就跌破发行价的可能，因此中签的投资者也可能会亏钱。 2013年11月30日，中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》），明确要求证券交易所“完善新股上市首日开盘价格形成机制及新股上市初期交易机制，建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌制度，加强对炒新行为的约束”。 沪深交易所在12月中旬先后发布了相关通知约束炒新。 深交所在四方面做出调整。首先，缩小开盘集合竞价的有效竞价范围，将首日开盘集合竞价的有效竞价范围从发行价的900%以内调整为发行价的上下20%；其次，取消了换手率临时停牌指标；再次，调整了收盘集合竞价为收盘集合定价。最后，调整复牌集合竞价为复牌集合定价。 上交所新举措主要包括三部分：第一是对投资者的有效申报价格进行限制，规定了首日股价封顶、封底制度；第二是盘中临时停牌制度；第三是对新股上市初期出现的异常交易行为予以重点监控，“上市初期”指的是新股上市后的前10个交易日。 “由于IPO新政规定，新股发行定价比较合理，PE很低，普遍15倍，而且是经过了多次审查的，第一批或者前50家都是比较好的，这就给二级市场留下了炒作的空间，由此可能导致二级市场炒新冲动将比以往更甚。第一批申购中签的就相当于中彩票，但要在二级市场买入后赚钱，风险就会非常大，资金都憋着劲准备炒新股，好公司很难有好价格给普通投资者买入。”来自深圳的一位私募人士表示。其认为投资者可以积极参与前面的新股的申购，但不建议普通投资者参与新股二级市场的炒作。 对于炒新股的风险，深交所研究显示：“大量实证数据测算表明，中小投资者是炒新行为中最主要的利益受损方,以博彩心态参与炒新，绝大部分会被套牢。比如，2012年参与新股上市首日买入的账户中，截至当年底亏损账户占比56.2%，户均亏损0.59万元，户均亏损率10%。” 在IPO重启后，未来仅消化创业板排队的260多家上市公司，预估平均每天有1~2家公司上市。按照这个节奏，有私募认为“市场很快就会出现审美疲劳，甚至会有开盘就跌破发行价的情况出现，这意味着中签的投资者会亏损。” 房产泡沫风险 2014年十大风险之五：房地产泡沫被挤压 每经记者朱秀伟 “2014年房地产泡沫必将破灭。”看空楼市的专家谢国忠在12月17日又一次强调了他的观点。 不少人也许对他的观点已经“麻木”，但在2013年的楼市中，却出现了一些不同寻常的情况，值得投资者重视。 比如，李嘉诚抛售内地物业。 2013年9月，和记黄埔、长江实业将各自下属公司分别持有的广州西城都荟广场各50%股权出手，买家均为同一离岸公司，总交易金额达30.3亿港元。10月，李嘉诚将小陆家嘴的东方汇经中心整栋出售，交易价格定格在71.6亿元。 “精明的李嘉诚先生在卖北京、上海的物业，这是一个信号，小心了！”万科董事长王石的微博评论道。 抛售原因是什么？李嘉诚在接受媒体采访时给出了明确的答案“是的，价格涨太高，一般老百姓已经难以承受。虽说近期也看到政府出台了调控政策，譬如买二套房限购。现在投资地产的公司也有危险，要很谨慎，很小心，我一生的原则是不会去赚最后一个铜板。” 除QE在2014年退出外，被认为是调控楼市“杀手锏”的不动产统一登记制度也愈行愈近。 据国土部下属的土地勘测规划院12月26日发布的《中国土地政策蓝皮书（2013）》称，明年国土部将研究起草《不动产登记条例》、《不动产登记办法》等规章制度，整合建立不动产登记信息管理基础平台，做好国家层面有关不动产登记的衔接工作。 “不动产统一登记制度是个好政策，如果实施，房价马上会跌。”潘石屹对此评论道。 “房地产泡沫破灭的预期在股市已经开始体现”，来自深圳某地产上市公司的董秘向记者表示，“最近半年A股地产股处于持续下跌状态，最近走势更是呈现出阴跌的状态。”其补充道。 比如万科A（000002，SZ），2013年以来的跌幅已达19.22%。另一巨头保利地产（600048，SH），2013年股价累计跌幅已达38.96%，是其上市以来跌幅最大的一年。华侨城（000069，SZ）、招商地产（000024，SZ）2013年以来的股价走势也均告跌。 “对明年销售平淡的担心已在2013年地产股的表现中有所反映，但地产是牵一发而动全身的，一旦销售不好，大部分行业都会受影响，而这些行业在2013年却没有反映出这样的预期，届时或面临好预期难以兑现导致的估值和业绩的双杀。”国信证券房地产行业2014年投资策略报告中有这样的担心。 地产股对此已有所预期，而大部分与房地产直接相关的行业或许也会受到波及，如建筑建材、装修装饰、园林、有色金属等。对这些与地产相关的行业，投资者也要警惕。 QE退出风险 2014年十大风险之六：QE退出A股有色板块承压 每经记者朱秀伟 在不少券商2014年的策略报告中，都将QE退出列为风险之一，在今年的几次QE退出传闻中，“狼来了”也确实将市场折腾得够呛，特别是新兴市场。 2013年5月22日，伯南克讲话表示将在9月份开始缩减国债购买，市场对美国QE退出的预期骤然加强。5月22日，欧美股市暴跌，5月23日全球股市大幅下挫。之后，全球股市，尤其是新兴市场股市开始了持续一个月左右的下跌，而且基本上同时在6月25日左右止跌。一个月时间，欧洲股市平均跌幅10%，新兴市场普遍跌幅超过15%。 与此同时，A股受银行资金紧张等负面因素的影响，5月底到6月，上证指数从最高的2334点一度杀跌至1849点。QE退出的影响可见一斑。 QE退出到底有何种影响？ 中金公司认为，“就如量化宽松政策的引入一样，在量化宽松政策的潜在退出过程中，中国也无法独善其身。资金流向、各类资产包括大宗商品价格、与中国有密切贸易关系国家的需求等，均可能成为这种政策退出影响中国的渠道。这种影响，虽然已经在市场风险溢价水平上有所体现，但可能并不充分。部分新兴市场的泡沫在这种潮水退去之后，已经开始浮出水面。中国内地及香港，近几年外汇储备资产大幅增加；资产价格方面，虽然两地股市近年总体表现平淡，但房价却均大幅攀升。” 更重要的影响来自资金层面，尽管由于中国的资本账户相对封闭，短期直接的资金冲击可能会略小，但从中期来看，资本流出可能是中国必须面对的问题之一，2012年热钱流出已达3000多亿美元。 2013年12月19日美联储发表声明：“考虑到就业市场已取得的进展和前景的改善，决定从明年1月起小幅削减月度资产购买规模，将长期国债的购买规模从450亿美元降至400亿美元，将抵押贷款支持证券的购买规模从400亿美元降至350亿美元。这样一来，美联储月度资产购买规模将从原来的850亿美元缩减至750亿美元。” 这意味着QE开始退出，但何时进一步退出？ 伯南克表示“这个项目将有可能在2014年年底之前完全结束”。伯南克表示，联储将会在失业率跌到6.5%以下之后很长时间维持目前的联储基础利率。 “虽然QE缩减100亿美元，资本市场平静应对，主要原因首先是大家有预期，其次是QE并非完全退出，缩减100亿美元影响并不大，到了完全退出时或许风险才最大”，一位长期跟踪海外市场的投资者刘先生分析道。 “大家都知道，A股与外围股市的关系都是跟跌不跟涨，一旦QE退出波及新兴市场，A股也不能独善其身。”来自华泰证券的一位分析师分析认为。 “最直接的影响就是有色板块，尤其是黄金，本来行业就不景气，将是雪上加霜。”前述分析师说道。所以普通投资者要警惕QE退出不断累积的风险，尤其要关注伯南克所说的2014年年底QE完全退出时，或将是风险最大时。