IPO重启铺路注册制 A股操作锦囊：抓大放小

每经记者刘明涛 自2012年11月2日浙江世宝在A股上市至今，A股IPO已暂停一年有余。截至2012年12月27日，A股IPO在审待发企业高达829家，一时间，A股“堰塞湖”令投资者色变。当年12月底，证监会表示，将对拟IPO企业进行财务专项检查，不少公司“知难而退”。但随着财务核查结束，投资者就一直惴惴不安，不知IPO何时重启、以何种方式重启。 今年11月30日，证监会公布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，并明确指出IPO将于2014年1月重启。 那么，“靴子”落地，对市场短期、长期影响如何？史上IPO重启后对行情影响怎样？IPO重启的消息对哪些板块是利好、哪些板块是利空？《每日经济新闻》记者将为您一一解读。 相当长一段时间以来，每到周五投资者都会担忧一件事：当天的证监会新闻发布会是否将公布IPO重启消息？也正因为上述担忧，一些投资者会习惯性认为周五A股市场容易震荡，且下周一走势难料。 《每日经济新闻》记者注意到，随着11月30日证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》），IPO重启终于敲定，证监会表示：“预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市”。证监会还明确表示：《意见》的公布“是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤”。 那么，《意见》的公布对A股中长期和短期有何影响？投资者又应该如何操作呢？ 史上IPO重启后行情易反弹/ 11月沪指全月上涨3.68%，收复10月失地，从日K线看，站上了半年线和年线，在十八届三中全会前后，改革预期引导A股出现一波上涨行情，但此时证监会却公布了IPO重启的明确时间，一部分投资者惊呼：“狼终于来了”！ 然而，《每日经济新闻》记者通过梳理史上IPO重启后A股走势注意到，IPO重启并非“股市末日”。若将本轮IPO暂停包括在内，A股史上一共出现过8次IPO暂停 最近一次IPO暂停发生在2008年12月7日～2009年6月29日。2008年沪指全年累计下跌65.39%，指数一直跌至1664.93点。当年12月6日， 上海电气（601727，收盘价3.84元） 上市，之后IPO暂停。2009年上半年A股走出一波小牛市，6月29日桂林三金启动网下、网上发行，宣告IPO重启。此时沪指本就处于上升通道中，桂林三金的发行并未影响指数走势，沪指一路上行，直到8月4日才触及3478.01点高点。这是第7次IPO暂停及重启后情况。 第6次IPO暂停发生在2005年6月7日～2006年6月5日，被称为最长的一次IPO空窗期，当时因为股改IPO暂停近一年时间。在IPO暂停期间，沪指2005年6月6日创出史上最低点998.23点。2006年6月5日，中工国际网上发行标志着IPO重启。由于股改意义重大，本轮IPO重启后，沪指在当时短跌之后走出了一波长牛，直到2007年10月16日创出历史最高6124.04点。 记者注意到，从1994年7月至今A股经历的8次IPO暂停情况来看，前三次暂停时间集中在1994年下半年至1996年1月初，1996年IPO重启后直到2001年6月，沪指总体呈上升态势。在第6次IPO暂停期间及重启后，如前所述，A股走出一波长牛；在2008年12月7日第7次IPO暂停后，沪指2009年1月～7月出现月K线7连阳，沪指从1月最低1844.09点涨至7月最高的3454.02点，涨幅高达87.30%。 而目前的第8次IPO暂停状态是自2012年11月2日浙江世宝上市后开始的，之后证监会展开了声势浩大的IPO核查工作。IPO暂停后的2012年12月，A股当月立即止跌企稳并上涨14.60%，2013年1月继续上涨，直到2月18日才见到阶段性顶部2444.80点。 分析人士认为，从A股史上IPO暂停及重启后行情来看，暂停往往发生在行情较差的阶段；重启则多发于行情企稳或反弹阶段，因此不必对IPO重启后A股行情过于悲观。 创业板高PE易受冲击/ 那么，已停摆一年多的IPO于2014年1月重启的消息将对当前股指造成怎样的影响呢？分析人士认为，这可从从创业板和主板两个方面来分别探讨。 对于创业板而言，是在A股史上7次IPO暂停之后才出现的。不少分析人士认为，这个新兴板块首次面对IPO重启冲击时，估值偏高无疑是个短板。 随着10月深度调整的传媒文化股再度崛起，近期创业板指出现快速反弹，上周（11月25日～29日）周涨幅高达5.54%，周K线三连阳。从深交所披露的最新数据看，即便指数未再创新高，但创业板11月29日（上周五）平均市盈率已高达57.56倍，创出今年以来单日最高水平。 《每日经济新闻》记者注意到，据证监会网站显示，目前已过会未上市的公司有83家，其中有43家拟在创业板上市，占比为51.81%，而证监会预计明年1月将有约50家企业陆续上市。若根据拟在创业板上市的公司比例推算，明年1月可能有25家公司登陆创业板。 分析人士认为，由于新股发行制度改革将进一步遏制“三高”发行，那么明年1月登陆创业板的公司发行市盈率可能不会太高，这也将影响整个创业板市场估值。 若资金不再青睐创业板，则扩容后创业板整体估值回归将是大概率事件。同时，由于这一预期的存在，不排除创业板短期股价下跌的可能。 低估值蓝筹迎利好/ 分析人士认为，相比今年已被爆炒的创业板，主板市场低估值蓝筹股或将在IPO重启后因估值和基本面优势而受到重视，从而推动股指继续上行。 中信证券认为，证监会公布的《意见》有利于改善A股长期资金供需失衡状况、有利于中长期风险溢价下降，但IPO重启预期对市场行情短期或将产生一定的压制作用。就板块而言，《意见》公布相对利好大盘蓝筹尤其是券商板块，对中小板、创业板影响则较负面。 另有分析人士认为，此次《意见》公布时机值得思考。众所周知，12月市场资金面整体紧张，但由于IPO重启已明确安排在1月，这样就不会对12月紧张的资金面带来更多压力。而到了明年1月，资金面可能有所放松以迎接新股上市。若上述预期成立，则IPO重启至少不会对主板造成太大影响。 此外，由于管理层对遏制新股发行“三高”现象态度明确，会导致整个A股市场估值中枢下移，这将对低估值蓝筹股产生利好。加之证监会11月30日同时表示要贯彻落实国务院《关于开展优先股试点的指导意见》，银行等推出优先股预期强烈的蓝筹板块易受资金追捧。 《每日经济新闻》记者注意到，12月1日，据国家统计局公布的数据，11月制造业PMI指数为51.4%，与上月持平，为2012年5月以来的高点，连续14个月位于临界点以上，表明我国制造业继续稳中向好。分析人士认为，PMI淡季回暖也将对主板蓝筹股上涨提供支撑。