海富通基金黄春雨：专注于内需热点中深挖成长股

成长是资本市场投资永恒的主题，不过要真实把握成长股脉络并取得丰硕的回报，却常常是大多投资者们可望不可及的梦想。今年以来市场呈现结构性行情，成长股大行其道，优秀的成长股猎手们今年以来收获颇丰。海富通基金经理黄春雨就是其中一位，资深行业研究专家出身的他对于成长股有着敏锐的嗅觉和独到的见解。今年三季度，黄春雨掌舵的海富通国策导向净值增长率为44.44％，同期基金业绩比较基准收益率为9.01％，基金净值跑赢业绩比较基准35.43个百分点。

作为新晋明星基金经理，除了多年行业研究积累的对于成长股的敏锐识别力和精准判断力，黄春雨也擅于积极地布局，同时敢于坚守和果断调整。例如今年三季度大盘深幅震荡，曾一度跌至1849点；公开资料显示，期间海富通国策导向基金一直维持高仓位，聚焦在政策扶持的子行业上并坚守住传媒股充分收获了其上涨的果实，同时降低对于传统白马板块医药股的配置，增加了政策方向的农业相关个股。结果证明他的布局是正确的，海富通国策导向股票基金也因此收获了名列前茅的业绩回报，成为业内一匹引人注目的黑马。截至三季末，海富通国策导向股票基金今年以来的份额净增长率达到369.7%。

从政策利好中挖掘“真”成长股

具体到对于成长股的挖掘判断技巧上，作为新晋明星基金经理，黄春雨有着他独到又鲜明的见解。

例如，今年以来成长股当道，对于成长股估值合理区间的讨论一直是投资者中间分歧较大的议题。对于这个难题，黄春雨坦言：在评估成长股估值时，他主要运用的衡量工具是PEG。一般而言，投资者普遍习惯于使用市盈率来评估股票的价值，但当遇到一些极端情况时，市盈率的可操作性就有局限。比如，市场上有许多个股远高于A股的平均市盈率水平，甚至有高达上百倍市盈率的股票，此时就无法用市盈率来评估这类股票的价值。但如果将市盈率和公司业绩成长性相对比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，这就是PEG估值法。所谓PEG是用股票的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。用PEG指标选股的好处就是将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩作出准确的预期。

作为海富通国策导向的基金经理，熟悉并主动把握政策利好是黄春雨投资管理中的重要课题。从业以来，每当一个政策发布后，黄春雨都会仔细比较新政策和以前做法的差别，认真分析可能带来的行业变化。然后根据原有所影响市场的空间和习惯，建立假设的情景模型，分析新变量带来的影响。最后进行大胆假设，并在投资过程中不断修正和验证。长期不懈坚持，才能真正立足于政策导向，挖掘到真正的成长股。

除了政策研究，挖掘成长股还需要对相关行业进行深入分析、实地调研。在黄春雨看来，唯有充分了解公司的经营情况和在行业里的地位，才能够有效去除虚假信息和噪音。真正的成长股即使当下不是市场热点题材，甚至很长一段时间内都没有表现。但稍微放长一点时间，比如一年，超额收益必定会体现出来，因为股价终是要反映上市公司的价值。

聚焦内需热点，“国策导向2号”引关注

今年11月18日起，以黄春雨为拟任基金经理的海富通旗下又一关注中国经济转型大环境下股票市场投资机会的基金——海富通内需热点股票基金正式面世发售。这只冠以“内需热点”的新基金，将积极把握在国家经济转型中由扩大内需带来的消费拉动及投资拉动的热点，精选具有良好成长性及基本面的股票进行积极投资。而新基金之所以采用黄春雨担任基金经理，也正是看好其对于成长股、热点的敏锐度和专业能力。

据了解，由于基金经理历史业绩出色，海富通内需热点股票基金的招募刚拉开序幕，就受到众多新老投资者的关注。虽然股市整体尚不景气，但却丝毫不影响这只新基金的热销。而且，海富通内需热点股票基金由于也将布局在国家政策的热点行业，和此前的海富通国策导向在投资目标上有着相似之处，因此被许多钟爱海富通国策导向的投资者们幽默地誉为“国策导向2号”。

相比海富通国策导向，海富通内需热点股票基金则更精确地定位于“内需热点”上。在黄春雨看来，受国际金融危机及欧洲国家主权债务危机影响，我国出口增长受到制约，未来以出口为导向、高投资、低消费的经济增长模式将一去不复返了。扩大内需才是未来经济增长、结构转型的重要推动力，也是保证经济可持续发展的重要战略选择。国家十二五规划将扩大内需定为主基调，扩大消费成为战略重点。着眼于资本市场，符合这一发展方向的产业链必定会成为挖掘成长股的重要阵地。

对于未来市场机会的把握，黄春雨表示：目前宏观经济还处于筑底阶段，因此预计大盘指数大幅上涨的概率较小，未来还将以个股和行业的结构性机会为主。刚刚闭幕的三中全会为未来十年中国经济规划的改革蓝图，涉足国企改革、户籍改革、土地改革、财税改革等诸多领域，将来都会对相关产业产生积极深远的影响并传到至相关上市公司；其中具备成长性的领域有医疗服务、电子、传媒、油气服务等等。但改革毕竟是渐进式的过程，利好上市公司不可能在短期内实现，后期须密切跟踪相关细则的出台以及各部委后续文件的解读，结合行业和上市公司基本面深入挖掘投资机会。