专家提醒：企业境外发行环节完全市场化 境外上市或暗藏更大风险

每经记者  夏冰 发自上海

在日前出席上海国家会计学院EMPAcc项目主办的“中国民营企业的上市与融资“论坛期间，前中国证监会创业板发审委成员、大华会计师事务所执行合伙人韩建旻表示，民营企业应选择Ａ股上市还是海外上市，需要看股票发行规则中对其所在行业的导向限制。比如，如果选择海外上市，则应了解：境外发行前审核虽相对比国内宽松，而且周期没有国内长，但其发行环节完全市场化，因而发行风险会更大。  

与此同时，韩建旻针对近日的“证监会对平安和中磊会计师事务所处罚决定”一事评议到，“证监会日前闪电宣布对平安证券的重罚，这个处罚的措施无论对哪家中介机构后续影响非常巨大。对今后申报材料来说无论哪家机构都会对业绩真实性、准确性、信息披露完整性肯定都会加大审核力度。可能是新领导层要传递从严监管的信号。”

韩建旻表示，这次证监会不仅对保荐个人开出了非常严厉的罚单，而且还扩大到了整个中介机构负责人和审核的内核部门，这可能是此次处罚对今后中介机构的一大影响。

韩建旻进一步指出，证监会新主席上任后两个月没有发表任何公开言论，而证监会头一次出手就以如此迅捷的速度发布了处罚措施。他表示，这次针对平安证券的重罚可能是证监会新领导层和监管司发出的一个强烈信号，即要向市场传递，监管部门将延续过去证监会一直秉承的紧抓市场披露的严格性，后续可能继续加大违法违规的处罚力度。

据记者了解，韩建旻先生是大华会计事务所咨询合伙人，是中国证监会第一第二第三届创业板发行审核委员会委员，也是中国注册会计师协会上市公司年报审计咨询专家。他还在中国民生银行股份有限公司、天津渤海商品交易所股份有限公司等担任董事。

针对近年来诸如涉及到房地产、光伏、水泥等行业的一些产能过剩的企业由于受到限制，很多都选择了在海外上市的现象，韩建旻表示，民营企业应选择Ａ股上市还是海外上市，需要看股票发行规则中对其所在行业的导向限制，对此，韩建旻针对性地建议，民企在做上市申报过程中应注意三要素。一是金融基础，也就是所谓的拥有核心的竞争优势，且真实可持续。“就是不要把假的做成真的，把虚的做成实的，你必须有经营的盈利能力。”二是基础材料必须做的扎实突出，符合审核要求；三是要沟通得当，证监会审核的各个环节的流程设计是相对合理的，因此自有其逻辑，民企要上市必须符合证监会的流程要求。

在当日的会议上，还有来自企业界的实干型专家和PE界大佬也为民营企业上市把脉，给出各自建议。 来自中国熔盛重工集团董事会主席、执行董事兼首席执行官陈强认为，中国民营企业是我国创新的重要力量，民营中小企业贡献了70%的技术创新，也是中国经济快速发展的重要动力。近几年来，在资本市场上获得支持后，民营企业的规模及速度得以更快发展。

“现在资金匮乏，科技投入是民营企业发展真正瓶颈，很多民营企业在资本市场进行融资。因此，我们认为，企业要长远发展，就一定要上市。上市以后对风险要求管理会更加严格。”陈强指出，职业经理人加上股东监管，可使企业更加规范的发展。一般的企业如果不走资本上市之后很难长远发展。并且，通过上市可以吸引到国内外的尖端人才。

 深圳市东方富海投资管理有限公司董事长陈玮认为，民营企业最吸引PE（私募基金）眼光的有三点：第一个是行业，如果是从事钢铁业或纺织业，则很难拿到PE的投资；第二个是团队；第三个是商业模式，采用何种方式，为客户提供何种服务也至关重要。“一个企业好，一定是团队好、商业模式好、市场好，银行业支持。”