预披露迎最长“空窗期”IPO停审超半月引关注

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7月中旬以来，新股发行的高速公路突然放缓通行。在本周仅有两只新股申购；截至8月17日，证监会发审委已经17天没有审核企业IPO首发申请，更长达一个月零一天没有新披露任何企业的招股说明书申报稿。种种迹象显示，新股IPO节奏确实有所放缓。同时，备受瞩目的发行工作也出现了多个值得关注的变化，诸如“分道审核”、西部地区公司先行等。外界对新股发行的政策动向猜测颇多，上百家过而未发以及七百余家排队等待上市的企业，也成了市场各方的一块“心病”。

本周，炒新资金依旧活跃，先后上市的五只新股成为疲软市场中的一抹亮色。然而，新股的热闹背后伴随的是IPO节奏的放缓，在本周仅有两只新股申购；截至8月17日，证监会发审委已经17天没有审核企业IPO首发申请，更长达一个月零一天没有新披露任何企业的招股说明书申报稿。

面对一百多家过而未发的准上市公司和七百多家正在排队苦等闯关的拟上市公司，以及证监会一次又一次公开表态，市场各方都清楚地知道，暂停IPO目前看来是不可能完成的任务。不过有一点可以肯定，在种种因素的共同作用下，新股IPO节奏确实有所放缓。

预披露断档超1个月

截至8月17日晚间，证监会网站上公布的预披露信息一栏，最后一份新披露招股说明书申报稿的时间定格在7月16日，“空窗期”已经长达一个月零一天。现在看来，西安未来国际信息股份有限公司、湖北永祥粮食机械股份有限公司、上海昊海生物科技股份有限公司和北京中矿环保科技股份有限公司，这四家计划冲击创业板的公司，搭上了预披露断档之前的“末班车”。

申报稿如此长时间断档并不常见，上一次可追溯到今年春节。今年1月12日，证监会网站披露了宏昌电子材料股份有限公司等三家公司预披露稿之后，直到1月30日才披露了百洋水产集团股份有限公司等两家公司的申报稿。中间间隔了17天，需要指出的是，这17天中还要考虑7天春节假期因素，即便如此，当时也引起了市场各方的热议。这一次，没有预披露的日子超过一个月，加之近期各界对于暂停IPO的呼声异常高涨，市场上各种猜测不断出现。

一位券商投行高级副总裁对《每日经济新闻》记者表示，还没有听到暂停IPO的消息，这种可能性也很小。他表示，过去申报的材料以当期有效的季度报告为准。若在7月之后上报材料则要求补充半年报内容，审核半年报和更新材料都需要时间，这形成了所谓的“空档期”。

“主要还是由于补充半年报业绩数据，补充以后再进行披露，比如7月16日披露的几份申报稿，业绩数据是截至2011年底”。对于预披露断档的现象，另一位大型券商投行部门负责人也给出了类似的答案。他表示，新股发行的改革也进一步要求拟上市公司提高信息披露方面的透明度，以及有更多业绩可能出现下滑的风险提示，而受今年上半年经济形势的影响，不少公司业绩都出现了下滑。目前的实际情况是，公司申报稿仅仅披露了去年底的业绩，已经没有了时效性，不利于接受各方的监督。比如7月26日上市的科恒股份，就是因为上市前突然曝出上半年业绩下滑消息，而受到各方的强烈质疑。

值得一提的是，就在8月17日晚间，广东台城制药股份有限公司和重庆燃气集团股份有限公司才披露了申报稿（补充预披露）。需要指出的是，这两家企业早前已经进行了预披露，与此前公布的申报稿相比，两家公司都将对上半年的业绩数据进行了补充。这也恰恰印证了上述人士的观点。

17天无公司上会

补充披露中报业绩，似乎成为预披露空窗期最好的注解。但是，随着空窗期的延长，市场各方的怀疑更加强烈，特别是证监会发审委在外界看来逐渐进入“休假”状态之后。

7月31日，证监会创业板发行审核委员会2012年第64次会议召开，在这一次会议上，上海麦杰科技股份有限公司首发申请被否决，多次冲关的深圳市神舟电脑股份有限公司则最终获得了发审委的首肯。就在这一次发审委会议之后，发审委似乎突然进入了“休假”的状态。

8月份，除了在8月15日召开了证监会发行审核委员会2012年第148次会议，审核通过厦门厦工机械股份有限公司 （厦工股份）增发申请以外，没有一家拟上市公司的首发申请获得发审委的审核。需要指出的是，根据证监会网站披露企业申报信息，截至8月9日，尚有700余家公司排队等待上市，而且这一数据还在不断的增加当中。

《每日经济新闻》记者注意到，今年上半年A股IPO融资额度创出了2009年6月底重启以来的新低。同花顺iFinD数据显示，今年上半年新股融资金额约为740亿元，明显低于2011年上半年的近1600亿元，以及2010年上半年的近2100亿元。7月新股融资继续低位运行，20家公司发行募得123亿元。融资额的骤降，一方面是因为IPO新政实施后新股发行阶段高发行价、高市盈率、高超募额度的三高现象有所缓解，另一方面则是因为公司上市数量的明显下滑。比如在今年1~7月，累计有124家公司成功登陆A股市场，2011年同期为184家，2010年同期更是接近200家之多。

上述大型券商投行部门负责人表示，虽然监管层多次强调不会暂停IPO，但是从目前的情况来看，不排除监管层有意调整新股发行的节奏。因为不管是从融资额、上市公司数量等数据来看，新股发行节奏确实出现了明显的减速。他还特别指出，IPO的放缓也是受到了目前整个市场不景气因素的影响。

也有业内人士提出，发审委近期没有审核IPO申请可能与待发新股积压过多有关，目前已过会未发行的准上市公司就已经超过100多家，数量创了近年来的最高点，以现在的发行节奏来看，这100多家公司的存量很难在短时间消化。“就好比一个堰塞湖，既然出口小了，进口也就不得不收窄，否则存货会越堆越多，而这也是市场各方都不愿看到的。”