钢铁仍是“重灾区”破净潮中谁遭错杀

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每经记者 李智

破净，绝不是A股市场上的生僻词。从已经远去的998点，到印象深刻的1664点，再到现在的2132.8点，破净股在资本市场上总有着一席之地。

如今，钢铁板块按照“惯例”又一次集体陷入破净泥潭，就连日进斗金的银行股也出人意料地成为破净大军的一员。面对这一大批低于净资产的个股，想要捡到便宜，需要的不仅是勇气，还有一双明辨机遇和陷阱的“火眼金睛”。

历史对比：未到最惨时刻

每一次A股市场大跌，都成了上市公司“破净军团”的扩充良机，截至8月2日收盘，已有超70家上市公司跌破每股净资产。或许有投资者觉得，如此情况已属罕见，甚至已经开始蠢蠢欲动，但是根据《每日经济新闻》记者统计的数据来看，70多家破净公司远未达到历史最惨时刻。

以大家记忆犹新的1664点作为比较，当时的破净公司解禁180家，超过目前数量的两倍，而在当年具有历史意义的998点之时，破净公司更是接近200家。需要指出的是，由于A股市场近年来的扩容，上市公司数量快速增长，破净公司不仅是数量之上，从占比来看也低上不少。

东兴证券研究所所长王明德指出，净资产是会计核算的产物，是静态的概念，在当前的宏观经济背景之下，“破净”个股多为强周期个股，原因在于这些强周期个股公司资产在目前的宏观经济背景下还包含着诸多的不确定性。总体上来看，破净意味着市场对具体个股资产未来的成长性产生了怀疑，如果市场不能明显好转，破净现象还将继续。

钢铁为何总受伤？

俗话说牛市看PE（市盈率），熊市看PB（市净率），净资产一直被视为上市公司股价的最后一道防线，跌破净资产的公司，也往往与价值低估联系起来。然而，并非所有破净股都会因为低估值而成为香馍馍。

从《每日经济新闻》记者统计的数据来看，钢铁板块历来都是破净大军中的先遣部队，无论是998点、还是1664点，还是现在，虽然在数量上无法保持绝对的领先，但是板块内破净股占比均排名第一，分别约为41%、60%和目前的28%。

值得一提的是，安阳钢铁、鞍钢股份和华菱钢铁的最新市净率分别仅为0.54倍、0.56倍和0.57倍，相当于净资产“半价甩卖”，成为目前A股市场上的一大奇观。

那么，钢铁股为何总受到资金的冷眼。一位行业分析师表示，钢铁股破净成为常态主要是两个方面的因素。一方面是业绩低迷，已经破净钢铁股中大多都深受业绩不佳的影响，据同花顺iFinD数据显示，今年第一季度，有8只破净钢铁股业绩处于亏损状态，除了巨亏18.88亿元的鞍钢股份外，华菱钢铁、马钢股份单季亏损也都超过4亿元。没有亏损的破净钢铁股，如行业龙头宝钢股份等业绩也同样出现了大幅下滑，经营情况极度低迷。

另一方面，财务报表上的净资产，表达的是会计核算的结果，由于行业的特殊性，钢铁公司很多资产真正价值未必能够达到报表上的价值，例如很多生产高级钢材的生产线，报表上设计年限较长，但如果使用年限过久，可能会出现维护成本大幅提高、生产效率开始下降等因素，那么在一定年限之后，继续使用可能还不如更换新的设备，这样的资产很难达到会计上的折旧年限。

除了钢铁股以外，近期表现不佳的交通运输板块也是破净股的常客。需要指出的是，与钢铁行业上市公司业绩集体低迷，一些交通运输行业公司业绩颇为亮眼，却依旧难逃破净的命运，比如一季度盈利2.46亿元，净利润同比增幅达11.29%的天津港，再比如一季度盈利2.38亿元，同比增长28%的深高速。对此，有分析师就指出，交通运输行业属于典型的强周期性低估值蓝筹业，行业的盈利能力和经营现状与经济周期具有相当密切的关系，所以在经济形势低迷之时，个股股市也会明显回落。

破净潮中暗藏“升”机

在证监会高调呼吁破净公司回购，导致钢铁股蠢蠢欲动，特别是周五在各种利好预期下，整个A股市场人气明显回升之际，破净股无疑成了投资者“捡便宜”的首选。

不过一位私募人士也表示，绝非所有破净股都值得投资，一些长期处于破净状态的板块和个股，必然有其长期走弱的原因，即使出现反弹，可能也难以持续好转。以钢铁股为例，就算整个市场出现回升，钢铁股的也会受制于种种原因而反弹幅度有限，特别在目前整个行业不景气的情况下。因此，选择破净股作为投资标的，业绩、股价弹性，都是最值得关注的问题。

而从记者统计的数据来看，在目前破净的70余家上市公司中，普遍存在业绩下滑或是亏损的情况，仅有17家公司在今年一季度出现同比增长，再剔除依靠补贴、出售资产等“外力”，拥有真材实料的绩优股仅是少数。其中，包括被视为“日进斗金”的银行股。

同花顺iFinD数据显示，截至周五收盘，交通银行等三家银行均处于破净状态中，而从业绩上来看，三家银行却是实实在在的绩优股。具体来看，交通银行、浦发银行和华夏银行今年一季度分别实现净利润158.8亿元、78.94亿元和23.51亿元，对应同比增幅分别为19.57%、30.28%和37.68%。而且，这三家银行在今年来一直都保持了稳定的业绩增长。

除了上述三家银行外，目前破净股中业绩增速较快的还包括深康佳A（一季度净利润同比增长113.49%）、深高速（一季度净利润同比增长28.07%）、福星股份（一季度净利润同比增长16.21%）。