·郑眼看盘：不必过度乐观 仅可低吸

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每经记者 郑步春

央行周四晚间意外地不对称降息，A股周五表现稍有反复，最终大涨。收盘上证指数涨1.01%报2223.58点，盘中创出本轮调整新低的2185.52点。另外，深证综指大涨2.25%收报934.85点。在反复和震荡中，成交额显著放大。个股中，受不对称降息冲击的银行股毫无悬念杀跌，另一极度受益于降息的地产股则毫无悬念上涨。

这两个月管理层对经济的态度起了较大变化，投资者应有种明显的感受，这就是管理层政策取向由口头上的“微调”渐转向实质上的“急调”。这种感受在周四夜间应达到顶峰，也许过不了多久这种感受还会因“降准”而变得更深。

管理层态度貌似正朝着2008年至2009年那种 “激进式刺激”方向发展，但其实还是大不一样的。先不说前期在“铁公基”项目审批方面的较为审慎，并由此导致一些关于“新四万亿”的鼓噪落空。就是在降息方面也兼顾了“调结构”，因最近两次降息都动了些银行业的奶酪，其动机显然是逼迫长期养尊处优的银行回哺实体。

虽然手法已有些进步，但仍不免有些缺陷。笔者认为央行这次可能操之过急，一个月内两度降息给市场传递的信号并非很好。不好听地说，传递的是经济危机信号。只有在2008年，降息才会如此频繁，所以难免令人疑忌。

如此急迫其实并无压倒性理由，笔者认为完全可以先“降准”，等经济指标公布后再择机降息。如果能这么守拙，至少能给市场一种沉着、稳健和成竹在胸的感觉。

管理层经济增长目标早已调整为7.5%，今年首季为8.1%，有预测称二季度将降至7.5%。另外，新公布的PMI指数仍在50这一分界岭之上。也就是说，经济虽下滑，但其实正朝着目标运行。目标是有严肃性的，如果订的目标在内心中根本不认可，那意义又何在？

至于欧央行降息及英央行推QE3，也不能成为我国跟进理由。我们不能想当然地认为市场一定会因三巨头同时出手而激动，即没必要“自视甚高”。自周四夜间起，原油、铜等商品期货仅短暂上涨，

其后回落，表现得相当

平淡。也就是说，市场

显然没将三大央行“放

在眼中”。

欧洲的情况显得

更是糟糕，比如欧盟峰

会才过去一周，且欧央

行减息，欧元却已经吐

光了所有涨幅，投资者

已重新忧虑意大利、西

班牙等国的债券市场。

总之，2008年以后所发生无数事件只说明了一件事，即凯恩斯主义的破产。实际上这些年来市场早已受够了，如果继续老一套的手法，那么终有一天市场将全然不予理睬。

笔者认为，无论是欧美股市，还是A股，无论采取多么激进的手法，也不会重现2009年大涨的行情。这是因为当年各国经济刺激余地还较大，可如今已接近用尽潜能。正本清源才是正道，经济或股市向好关键在于“调结构”方面大见成效，无论中外均是如此。不过A股还需追加一个条件，这就是股市制度建设必须取得突破性进展。

笔者并不看好中长期，但这几天笔者天天提示逢低吸纳，只是始终不提倡追涨，因不认为上档空间能有多大。周五这根阳线形态虽然较好，但笔者认为仍不宜过度乐观，因周五出现的上涨护盘成分通常更大。

还有，降息或使降准的时点稍稍晚上几天，如此因这两周14天或7天逆回购陆续到期，市场资金可能仍然偏紧。对管理层而言，降息已经多少显得有些着急了，如果再紧接着降准，就显得有点仓皇了。

退一步说，即使如期降准，资金面也未必好到哪去，因人民币升值正面临拐点，如此货币创造中的一条途径已实质上被堵死。补充一下，因我国激进降息，未来人民币利差优势弱化，故贬值压力或将更大。当然这也取决于美元走势，本周五稍晚美国公布的非农数据将给出进一步提示，投资者周末应多少关注一下。

最后就是楼市，如此激进地放宽货币政策后，楼市最终会如何反应？当然目前这并不好说，因很难预测行政弹压或口头弹压力度，不过笔者个人认为此事已经有点“悬”了，毕竟经济规律还是起作用的。

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