10.7万亿地方债务风险可控 证券化可增透明度

每经网6月29日上海电 每经记者 裴文斐 发自上海

10.7万亿平台贷成了诸多经济学家、分析人士的心头刺，他们认为这就像悬在地方政府脖颈的利剑，随时可能致命。

不过，在“2012陆家嘴论坛”上，来自银行、国家机构等专家人士认为，目前国内平台贷总体风险可控，属于有效资产。

亦有专家指出，此前被人诟病的平台贷透明度不足问题，可以通过证券化解决。

不过，专家们亦称经济减速令人心悸，若中国经济增长低于一定百分比，平台贷问题爆发恐引起国内连锁反应。

　有效资产，风险可控

财政部财政科学研究所所长贾康介绍说，目前全国地方政府举债10.7万亿，还不构成中国公共部门债务超过安全线的总量风险，把它和其他可以通过统计数据和其他数据了解到的公共部门其他债务合在一起，中国公共部门的负债率大概是50%上下。

“金融危机发生之后，欧盟全面失守60%的预警线，中国在这个区间内，总量上不会造成危机性的、直接的威胁。”贾康分析道，“但是风险确实在积累，而且绝对不可忽视。”

交通银行执行董事、副行长钱文挥认为，地方融资平台的存在对地方基础、民生建设起到积极作用，同时他指出地方政府融资平台的债务并非都是政府的债务。某些项目负债被夸大，收入被缩小，难以计量。

“以典型的高速公路公司为例，资本金由政府给公司30%，作为一个项目公司成立，建一条高速公路，也经过可行性研究、测算等等，假设它的现金流是基本能够覆盖的，他贷款10亿，我们统计地方政府融资平台列入平台管理，政府增加10亿的负债，但是高速公路每年的收费，没有人把它统计到政府的收入当中。”钱文挥说道。

国家开发银行业务发展局副局长吴江认为，我国与希腊最大的不同在于，我国地方政府的债务都是有效资产。

“希腊的债务，基本都是消费性的支出。”吴江指出，“我们的融资平台，比如高速公路、城市道路，包括污水处理、新的民生项目等，用温家宝总理的话，都是一些有效的资产。

　　平台贷证券化可增透明度

国家开发银行业务发展局副局长吴江表示，眼下地方政府管理债务，信息不对称是问题之一，一些项目存在银行重复贷款的风险。顶层设计需要制度安排。

“以国开行为例，我们做项目的时候对政府债务进行评估。如果你这个地市经过我们的评估，你承债能力就是50亿，我就给你50亿。如果信息不对称，我给50亿其他行也给50亿。”吴江说道。

“所以顶层设计上还要有一个制度安排，包括监督机制，包括后续其他的机制管理都要跟上。”吴江说道。

摩根大通亚太区董事总经理龚方雄认为解决这个问题的出路，就在所谓的地方融资平台的证券化。

他认为，透明度不够，统计数字出来没人相信。而在证券化的过程中也能把地方政府的诚信晒出来。“向市场公开发债，市场要评判各个地方政府的诚信，而且在诚信的评判过程中，也会对他的支出进行监管。”龚方雄说道。

“在这个过程中，也就可以通过市场的力量来避免一些刚刚重复投资、低效投资、无效投资，甚至是不正之风、贪污腐败等等。通过市场化的渠道来解决这个问题，可以说是很容易形成共识，同时化解所谓的系统性风险。”龚方雄分析道。

龚方雄认为证券化在中国很容易做到，我们地方政府融资平台的问题，实际上是两个错配，一个是收入和支出的错配。地方政府通过非公开的渠道，向银行融资，建了高速公路，产生了很多有效资产之后，收入却不计入。

“这个如果要证券化，你要把收入进行证券化的。如果你从证券化的渠道来想这个问题，他会自然要求你资产、负债进行匹配，收入都要进行匹配，你的债才可以发出去，不然发不出去的。我们地方政府实际上有很多资产，有很多有效资产，但有很多错配的现象。”

经济减速恐威胁平台贷

专家们认为，经济高速增长一定程度上保证了地方融资平台的安全性，但若有朝一日经济增长速度放缓，地方融资平台恐出现一系列问题。

“中国经济增长速度不能低于7.5%，低于这个数字就非常危险。”交通银行执行董事、副行长钱文挥说道。

他认为，只要经济增长保持一定的速度，住房的刚性需求、商业用房、工业用地的增加始终会保持一个比较合理的速度。政府依然不会失去土地财政。

“现在卖地的收入，成为了地方财政非常重要的一个支柱性的资金来源，如果地产垮了，整个经济形式会发生变化。经济要保持相对合理、不能太低的增长速度，不然不仅平台要出事，还会殃及制造业、服务业、消费、投资等一系列问题。”钱文挥说道。

财政部财政科学研究所所长贾康认为，短期中国经济的问题就是怎样防止中国经济增长速度过快下滑，中国需要充分的后备政策工具以及动用这些政策工具的安全区。?

“不要看前面30多年年均GDP增长9.8%，但那并不持久。黄金发展期伴随矛盾凸显期，资源方面我们现在原油57%以上要靠进口，我们自己煤炭丰富，但从一开始的矿难到使用过程中的污染，到资源枯竭后的塌陷区，到整个城市的转型都困难重重。”贾康说道。

他认为，当中国资源制约之后，中国将面临人际关系、分配关系、财产关系、政府和公民关系、政治权利体系等一系列矛盾。如果处理不当，经济问题将会政治化。

摩根大通亚太区董事总经理龚方雄认为，中国需要大力发展直接融资才能拉动经济。“我们讲要发展消费、服务业，用内需拉动经济，但纵观全球，消费和服务业的参与者，大多数是中小企业和民营经济、私人经济。正是现在这部分人在中国融不到钱，缺乏融资渠道。”