汇丰中国制造业PMI 3月终值连续5个月下跌 一季度均值创3年新低

综合服务业PMI和之前公布的汇丰制造业PMI二者来看，经济下行风险仍然是政策的焦点。尽管油价高企开始推高服务业价格，但低于趋势水平的经济增速决定了整体通胀压力仍温和可控。决策层应继续加大政策宽松的力度以稳增长。 ——汇丰大中华区首席经济学家 屈宏斌

3月份数据显示，受国内外需求疲弱所影响，中国制造业产量在5个月以来第四次出现下降。新订单创下今年最大降幅，新出口业务也连续第二个月趋降。在此背景下，厂商相应减少人手，采购量也环比下降。价格方面大致平稳，出厂价格小幅下降，投入成本则保持微弱升幅。

作为一个以单一数值概括制造业经济运行状况的综合指标，经季节性调整的汇丰中国采购经理人指数（PMITM）3月份数值为48.3，低于上月（49.6），显示中国制造业运行连续第五个月环比放缓。整个第一季度的指数平均值为2009年第一季以来之最低。

调查显示，3月份制造业产出重现收缩，并创下去年11月以来最大收缩率，背景原因是新业务总量进一步下降。国内外市场需求普遍低迷，新出口业务量环比温和下降。无论新订单总量还是新出口订单，两者的降幅皆属于2008-2009年金融危机以来最显著之列。

另一方面，积压工作在3月份仍有增无减（虽然增幅轻微）。鉴于需求疲弱，厂商主动压缩产能，用工相应下降，3月份制造业职位数量虽然只是小幅下降，但已创下3年来最大降幅。另外，用工下降与企业重组也有关系，部分厂商还提到员工辞职等因素。

3月份，制造业对生产资料的采购连续第五个月趋降，但降幅环比放缓。虽然投入品需求量随新订单减少而下降，供应商的交货时间仍有拖延。据受访厂商反映，供应延误与运输问题和供应商普遍备货不足有关，但人手短缺也是一个因素。不过，月内供货延误率仍算轻微。

本月投入成本升幅虽小，但已是5个月以来最大。调查样本显示，原料涨价导致成本压力加剧。即便如此，制造业产品的出厂价格仍进一步下降，但降幅不大。厂商普遍表示降价是迫于客户压力，而且在需求疲弱的背景下，也需要提升竞争力。