京沪现端倪 第四次存款搬家将至？

每经编辑 每经记者 赵笛    

每经记者 赵笛

2012年3月9日，国家统计局公布2月份CPI同比上涨3.2%，由于该值低于一年期存款利率3.5%，负利率时代告一段落。此时，人们似乎看到了理财产品大厦摇晃，以及各类资金重回银行的景象。

不过，这一切只是幻想。姑且不论3.2%的CPI增幅能够维持多久，单就是不断上行的成品油价格，10元钱仅够购买两根大葱的生活水平，钱存在银行依旧不是最佳选择。

3月20日，《人民日报》刊登《存款搬家再次隐约出现 A股上涨动力未优化》的文章，时隔两年多再次将人们带回了“存款搬家”的年代。

在这个普通个人投资者充斥股市的年代，无论利率如何，投资是必然选择。如今，“存款搬家”一词再次被权威媒体提及，第四次“存款搬家”真的到来了吗？“存款搬家”会成为股市的源动力吗？

负利率终结难引资金回流储蓄

2月份的CPI数据为3.2%，低于当前的一年期存款利率3.5%，两年来首次出现负利率的终结。随着负利率终结，人们开始讨论资金可以回流银行坐享稳定收益了。但真实的情况是这样吗？

负利率下的痛苦

所谓负利率是指在某些经济情况下，存款利率（常指一年期定期存款的利率）小于同期CPI的上涨幅度。这时居民的银行存款随着时间的推移，购买力下降，看起来就好像在“缩水”一样，故被形象的称为负利率。

为了保值增值，在负利率时代，人们会通过投资理财去跑赢CPI。但实际的情况是，2010年以来，伴随负利率产生的是资本市场的一蹶不振。

2010年股市下跌了14.31%，2011年股市下跌了21.68%。

在负利率时代，不选择投资理财，资金在缩水；选择了投资理财，资金反而缩水更严重。

由于投资渠道有限，在股市不佳的情况下，2010年以来，市场看到的是农产品、艺术品遭到爆炒。不过，类似这种投资更像是 “投机倒把”，在监管层的重拳打击下，也归于消亡。

如今，负利率一朝终结，媒体出现赞美声，似乎只要把钱存进银行就能够跑赢CPI，跑赢物价。而在此情形下，资金似乎会回流储蓄，真的如此吗？

通胀下行不等于物价不涨

有时候，物价和通胀是两回事。

在日前举行的申银万国春季策略会上，申万首席分析师李慧勇在接受《每日经济新闻》记者采访时举了这么一个例子：去年，油价从80元涨至100元，是上涨了25%；今年，油价从100元涨至110元，上涨10%。仅从此来看，今年的油价涨幅没有去年大，或者说通胀率是下降了的。但是，从80元到110元，物价却是不断地上涨的。

显然，正如李慧勇所言，光看负利率的终结来决定资金去向，是没有意义的。

《每日经济新闻》记者注意到，就在负利率时代终结后不久，市场的两个现象反映了负利率终结的悖论。

一是国内成品油价格上涨。3月20日，发改委将汽、柴价格每吨均提高600元后，国内汽、柴油价格已达到每吨9180元和8330元的历史最高值。

对此，有市场人士发现了这样一个悖论，在2008年，国际油价最高达到140美元每桶，国内成品油价尚且只有6480元每吨。如今，国际油价不到每桶110美元，国内成品油价格却较2008年上涨了30%。要知道，近年来，人民币对美元还在一直升值。

二是农产品价格炒作又有升温的势头。继“豆你玩”、“姜你军”、“蒜你狠”后，近日，关于10元钱仅能买两根大葱的“向钱葱”又出现了。

显然，负利率时代的终结，很难引导资金回流储蓄。