价值投资长期能战胜市场

尚志民 华安基金首席投资官

我相信价值投资长期能战胜市场。因此，会力求保持情绪的稳定，并且有信心和耐心去坚守我的投资理念和判断。

在投资中，一定要做到有所为有所不为，尤其是现在的市场，不是缺信息，而是信息和诱惑太多。

在投资中，要确信自己买的是股票的价值，而不是乐观情绪下的前景预期。

成为一个优秀的职业投资人，这样的素质必不可少，即要坚持投资理念和适合自己的投资风格，有自我坚持的思考逻辑框架，首先关注风险，然后才是回报，以追求绝对收益为目标，客观评估自我，保持开放的心态和一定的灵活度，有胆识利用市场的错误获取逆向投资的收益，但同时也要学会尊重市场，有渴望成功的欲望和决心。

我们更注重以基本面出发的研究及对优质公司的发掘，不以趋势投资为出发点，但应善用市场的趋势，寻找到更理想的买点和卖点。

另一方面，与其努力把握每一次的市场趋势，不如对宏观及行业的发展趋势做更好的分析与判断。事实上，在评估具体投资标的时，我们也会结合行业背景与竞争结构进行判断。

如果一定要说喜欢什么类型的公司，我想会更偏重于成长性公司的投资。首先，中国是全球经济增长最有活力的经济体之一，我相信未来也是如此，因此成长股有较好的选择范围和机会。

其次，选择质地优良的成长股，通过长期投资，时间的价值会有更好的体现。虽然目前中国经济进入转型阶段，但我相信在一些细分子行业或新兴行业，仍将有一批成长股值得投资。

在全球寻求经济新增长的大环境下，中国经济转型存在迫切性和必要性，但同时因为中国自身的优势，比如大市场、经济发展不均衡、城市化、社会相对稳定、教育提升等，产业升级和经济转型也存在更大成功的可能性。

中国宏观经济的转型之路还会有曲折，尽管转型的必要性已经在各个层面达成了共识，但是过程中的不确定性会比较大，而且转型是持久战，过程会比较长。在这个过程中，必然会出现各类型的复杂问题，也许会表现为政策纠结。

但我一直认为中国宏观经济的状况还可以，只不过以前是“短距离快速跑”，现在则要开始“匀速长距离跑”，而且全世界大多数国家都要开始训练 “长跑”了，“短跑”项目越来越少。在新的赛事中，中国依然是很有潜力的竞争者。

过去几年，流动性因素在市场中很重要，以后这个因素可能也会阶段性的很重要，但总体而言，这种重要性和对市场影响的持续力都会减弱。这是基于我对经济转型大背景的理解。如果市场仅是基于流动性产生的乐观情绪，这部分投资者也许要准备好接受预期差的结果。

所以，不宜过度悲观。从短期看存在局部机会，从中长期看一旦确立转型的明确方向，看到成功的希望，就存在整体投资机会及估值提升机会。

未来的两三年，我们不要将预期打得过满，要适应一个较以往相对低速的发展，但发展更科学更持续。以这样的心态去投资，也许效果会不错。