券商私募热衷炒短线 对后市普遍保持谨慎

每经编辑 每经记者 曾子建 毛晋楠    

每经记者 曾子建 毛晋楠

本周，随着煤炭、有色、银行、“两桶油”等权重股的突然启动，柔弱的A股行情突然转强，上证指数最高摸到2295.22点，截至周五收盘，上证指数的周涨幅为3.75%，将前三周的下跌全线收复。

在本周的大反弹中，券商自营和资产管理业务似乎已经嗅到了血腥味，成为近期市场中一股不可忽视的力量。部分私募也因为抓住了热点，净值出现快速上涨。

对于后市，券商的观点存在明显的分歧，但总体而言，大家并不悲观，仅仅是在操作上的谨慎程度不同而已。“兔子的尾巴长不了。”这是大部分私募对兔年最后一周行情的看法。

兔尾行情不平静 券商部队嗅觉灵敏

每经记者 曾子建

2011年A股市场的持续低迷，使得券商这一重要的机构队伍逐渐暗淡无光。最新的公告显示，东北证券自营盘遭遇重创，成为首家报亏的上市券商。

尽管券商自营业务步履蹒跚，但随着兔年临近尾声，本周反弹行情突然来临，券商自营和资产管理业务似乎已嗅到了血腥味，成为近期市场中一股不可忽视的力量。

兔尾行情 从割肉开始

每一次行情的启动，底部必然都是机构割肉割出来的。其实，早在2011年末，成交席位中就已经出现了券商自营盘割肉的身影，而这只股票，也就是近期备受关注的重庆啤酒（600132，收盘价23.88元）。

12月14日，国泰君安总部席位卖出重啤38万元；12月15日，银泰证券投资部卖出387.63万元；12月19日，宏源证券自营席位卖出575.87万元，同时中信证券非营业场所席位也多次出现在卖方席位；本周二（1月10日），借助大盘的强劲反弹，东北证券资管总算从重啤中割肉5028万元，算是做了个了结。1月12日，东北证券发布公告称，2011年全年亏损1.67亿元，成为首家报亏的券商。

重庆啤酒并非券商部队唯一的“滑铁卢”，另外一只熊股庞大集团（601258，收盘价6.18元）则让另外一家券商很受伤，而这家券商就是东海证券。

庞大集团去年三季报显示，东海证券自营和资管均大举买入庞大集团，分别持有107.9万股和165.88万股。然而，直到1月10日庞大集团的涨停，才让东海证券“逃离苦海”。当天，东海证券资管席位卖出3776.51万元，而东海证券自营也卖出了220.83万元。

炒题材 券商开始出击

当然，随着本周反弹行情的展开，券商也不会只是被动地割肉，一旦嗅到了血腥味，也会主动出击。比如，此前受到传闻困扰的中信证券便频频出击。

1月10日，中信证券总部（非营业场所）强势介入岷江水电（600131，收盘价5.65元）。虽然中信席位仅买入了275.69万元，但在其他游资的配合下，足以将该股封死涨停。而随后，岷江水电几乎天天大涨，成为本周的明星股。

中信证券一位内部人士表示，这一席位是区别于中信证券营业部席位的，但不一定就是自营的席位，有可能是公司自营，也可能是资管的，但也有可能是租给其他机构的席位。

除了中信外，国泰君安总部席位也较为活跃，甚至在"*ST"股上做起了短线文章。

1月10日，*ST昌九（600228，收盘价8.09元）公布的累计3日成交信息显示，国泰君安总部席位同时出现在买一和卖二上。其中，该席累计3日累计买入563.62万元，累计卖出588.23万元。而在1月6日和1月9日，*ST昌九连续两天涨停，1月10日当天，该股高位震荡后收出阴线，很明显是短线获利出局了。

另外，1月6日置信电气（600517，收盘价13.78元）当天振幅高达16%，成交席位上同一天竟出现两家券商资管的身影。当天置信电气最低跌至11.9元，几乎跌停，但随后又迅速拉起，收盘时反而上涨4.4%。尽管当天该股换手率仅为1%，但成交信息却显示，国信证券资管和光大证券资管分别出现在买方和卖方。其中，国信证券资管累计买入907.2万元，为第一大买入金额席位，而光大证券资管席位卖出了1174.18万元，为第二大卖出席位。

券商资金热炒券商股

券商在其他个股上的进出，多半还是题材炒作，但券商资金对券商股的炒作，绝对是最有看头的。

去年12月26日，兴业证券（601377，收盘价10.05元）于7.96元见底，12月27日突然放量大涨6%。当天，中信证券总部（非营业场所）席位一举买入3050.29万元，为最大买入席位。而到1月11日，兴业证券最高达到10.78元，本轮行情累计涨幅高达35%。而这期间，中信总部席位是最大的推手。继去年12月27日大笔买入之后，1月6日，该席位又买入5762.1万元。应该说，在兴业证券这一波炒作中，中信证券席位表现突出。

中信证券狂炒兴业，新上市不久的东吴证券（601555，收盘价6.41元）也成为另外两家券商资管的“下酒菜”。

1月6日，国信证券资管席位率先买入东吴证券1275.95万元，1月9日，中投证券资管席位也加入战斗，当天买入2287.56万元。但仅仅过了1天，1月10日，中投证券资管席位就卖出了901万元，而国信资管席位也卖出了626.33万元。

业内人士指出，2011年对券商而言，无疑是十分难熬的一年，尤其是自营、资管，都很难在这样的市场环境下取得佳绩。但是，券商作为特殊的一类机构，却始终不可能在市场中沉寂下来。那么，对于刚刚启动的这轮反弹，以及即将到来的龙年，券商将有怎样的作为？

/券商动态/

券商自营 最后一周不会提前放假

每经记者 曾子建

2011年末，关于中信证券自营部大规模裁员的报道见诸报端。那么，不论关于中信证券的传闻是真是假，已经足以反映出过去的一年，A股市场给证券业带来的冲击。那么，现在券商如何看关于中信证券的这场风波，他们对未来的行情又有怎样的观点？

中信传闻震惊证券界

裁员、降薪、换人，甚至是解散，去年底，关于中信证券自营部的各种负面传闻铺天盖地。这让人不禁想到，2005年行情最低迷的时期，中信证券作为券商的龙头，便大规模收缩过自营战线。那么这一次，同行又如何看中信证券自营部的风波？

“挺令人震惊的！”东方证券资管一位人士向 《每日经济新闻》记者表示，“中信的传闻业界早就在传，尽管无法得知具体的情况如何，但确实对心理还是有一定的冲击。大家都是这个市场的参与者，不论谁挺不住了，都不是好事。”

不过，该人士称，“震惊归震惊，中信的传闻不会对其他公司带来直接的影响”。“不同的公司经营策略不同，有些券商的自营不论牛市还是熊市，都很稳健，所以至于来年是缩减规模，还是增加规模，主要还是看董事会的打算。对于上市券商而言，其实多数都不缺钱，大把现金如果不投资，长期闲置也不是办法，而有些非上市券商，如果大股东增资的话，也不排除扩大规模的可能。”

广发证券一位分析师称，从年初的交易信息来看，中信证券的席位相当活跃，似乎并未受到传闻的影响。至于未来的经营策略，不同公司会根据不同的市场环境而改变，肯定不会一成不变的。

券商自营：春节不会提前放假

好不容易，大盘于本周见底反弹，券商自营的交易员又忙碌起来。但是，很快一周之后，又将迎来春节长假，机构们会不会又像往常一样，在春节前早早进入假期呢？

深圳某券商自营部一位投资经理表示，今年应该会“战斗”到最后一天。“从去年11月开始的这轮调整，市场缩量到极点，大家其实已经放了很久的长假了。现在总算有些机会了，怎么能提前放假？”该人士称，这一周已经开始对部分热点个股开始出击，但到下周，还是会趋于谨慎一些。“毕竟长假期间，海外市场的不确定性摆在那里，所以也确实不敢太过激进。但总体而言，对龙年初的行情，还是会有所期待的。”

/券商观点/

兔尾龙头 券商后市观点分歧仍存

每经记者 曾子建

对于后市，不同券商的观点依然存在明显的分歧。但总体而言，大家并不悲观，仅仅是在操作上的谨慎程度不同而已。

谨慎派：上方压力明显

对于本周市场的表现，上海某券商策略分析师表示，短期对市场还是因该保持谨慎。他认为，从信贷数据来看，流动性确实在好转，这也是反弹启动的一个重要因素。但是从宏观经济的层面看，基本面并不足以支撑大行情的展开。再加上本周前两天的反弹“用力过猛”，导致接下来可能会休整一段时间。另外，股指连续三天没能站上2300点，表明这一线的压力较难突破，因此后市还是谨慎为宜。除非央行下调存准率兑现利好，否则后市难有力度较大的反弹。

乐观派：把握弱复苏反弹

当然，也有券商对一季度的行情较为乐观，并认为这是一轮复苏性的反弹，值得投资者把握。平安证券首席策略分析师王韧表示，看好A股一季度反弹，经济预期见底是基础，流动性改善是催化剂，反弹时间窗口将在春节前后，行情性质为弱复苏反弹。

王韧表示，市场反弹的时间窗口逐渐开启。前期调整已充分反映欧债危机恶化、业绩下降风险、节前资金紧张等悲观预期，相对忽视了美国经济复苏和节后流动性拐点两大乐观信号。春节前后市场将大概率出现四个正面信号，并提供市场反弹的动力。宏观层面，M1增速回升和和信贷投放加速有望形成共振；微观层面，企业库存压力见顶和现金流状况改善将稳定业绩预期。

王韧表示，政策“大开大阖”概率较低，微调何时加速、微调的重点领域将决定市场节奏和配置方向。节后就业压力可能成为政策加速微调的重要催化剂，而政策微调将集中于创造新的增量和存量结构放松两条主线，把握弱复苏反弹中的先导性行业。经济“先下后平”和业绩回落趋势决定一季度行情为弱复苏反弹。历史表明，“强复苏反转”条件下才有明显的行业轮动，“弱复苏反弹”背景下虽有汽车等领先性行业，但先导行业很快就会切换到弱周期板块和主题性投资上。

/私募动态/

兔尾行情私募小幅加仓总体保持谨慎

每经记者 毛晋楠

本周，随着煤炭、有色、银行、“两桶油”等权重股的突然启动，柔弱的A股行情突然转强，上证指数最高摸到2295.22点，一度逼近2300点大关。至周五收盘，上证指数的周涨幅为3.75%，将前三周的下跌全线收复。

在本周的大反弹中，私募们都有动作，其中，部分私募因为抓住了热点，净值出现快速上涨。其中，以银帆、创赢等为代表的新锐私募，业绩升幅较大，银帆三期本周的净值增长率高达13.5%，在一月的阳光私募中领跑。

银帆、创赢强势领跑一月前半程

2012年的第一个完成的交易周，又见“煤飞色舞”。

本周，煤炭股、有色股等纷纷展开大幅上涨，煤炭石油指数大涨4.37%，有色金属指数大涨11.33%，成为A股市场的明星。

一些私募，也及时捕捉到了有色、煤炭等热点板块的机会，净值大幅度上涨。

本周，阳光私募产品中，表现最出色的是去年成立的私募新锐——银帆系。

根据银帆投资网站披露的信息，截至周五收盘，银帆三期的累计净值增长至1.3297元，较上周五的1.1715元增长了13.5%。在今年的8个交易日中，银帆三期的净值增长率为高达12.94%！

银帆三期的成立时间在2011年7月末，不到5个月的时间，该产品的累计净值增长32.97%，同期沪深300指数的跌幅高达20.19%，该只产品领先沪深300指数超过50个百分点。

银帆系的另外两只产品，表现也十分出色，银帆二期本周五的累计净值为1.1051元，较上周五的1.0643元增长3.83%，该产品的成立时间为2011年8月末，同期沪深300指数的跌幅为15.9%，银帆二期领先沪深300指数26.41个百分点。此外，银帆一期本周的净值增长率也达到了2.77%。

银帆系内部人士对 《每日经济新闻》表示，这波重点参与了有色煤炭等热点，买入时并未想到会走这么强，所以收益超出了预期。不过，在大幅上涨的过程中，银帆系不断降低仓位，目前仓位已经降低至10%以下，以控制风险为主。

银帆系由于成立时间不足一年，在部分第三方评级机构中，并未纳入到评级体系中，但是按照去年成立后的业绩计算，银帆3期的净值增长率仅次于呈瑞1期，银帆系出色的进攻能力，已经受到业界的高度关注。

崔军的创赢系，在本周的表现也十分出色，截至周五收盘，创赢1号的净值也大幅回升，今年8个交易日中，该产品的净值增长率为5.21%！创赢2号录得3.5%的收益！

崔军告诉 《每日经济新闻》，他的整体仓位比较高，2号的涨幅相对1号要小，是因为用了股指期货进行对冲，锁定风险。2011年，崔军通过对冲交易，使得创赢2号的净值大幅增长约40%。

泽熙投资也在周五收盘后，通过网站公布了最新的业绩，5只产品中，仅有泽熙2期和5期在本周录得正收益，泽熙2期的净值从上周末的1.5453元增长至本周五的1.5498元，净值增长率为0.29%，泽熙5期则由1.597元增至1.6027元，净值增长率为0.357%，其他3只产品的净值则出现不同程度的回落。同样，年内8个交易日中，也仅有2期和5期取得正收益，分别为1.12%和0.69%。

仍有部分私募踏空

私募排排网研究员彭晓武对《每日经济新闻》表示，虽然本周市场出现了较大的上涨，但并非所有的私募产品，都能抓住这个反弹。其中有多方面的原因，最重要的一个原因，是因为部分私募产品净值濒临清盘线，所以今年初的大跌中被迫大幅减仓，错失了本次反弹良机。

崔军也向 《每日经济新闻》证实，据他了解，很多私募都是空仓的，像他这样敢重仓或者满仓的私募还是占少数。

而从操作上看，在这波反弹中获利还是有一定难度，这从以短线操作著称的泽熙系的周收益率就可见一斑，徐翔都未能在本周的大反弹中占到便宜，所以大部分私募都很难在本周赚钱。即使加仓，如果不是主要的几个热点板块，也基本赚不到钱。

不过，私募们对一月这波行情的判断，还是比较到位。此前，融智评级也发布了2012年1月中国对冲基金经理A股信心指数，其中，两大分类指标走势趋向相同；A股市场趋势预期信心指标为133.00，较12月上升20.76个点，高于临界点；在受访的基金经理中，有28%的基金经理对A股市场趋势持中性态度，有64%的基金经理持乐观态度，只有8%的基金经理对1月市场悲观；仓位增减持投资计划指标为127.00，较上月上升17.82个点，置于临界点以上。

据融智评级方面介绍，在受访的基金经理中，有38%的基金经理选择仓位保持不变，54%的基金经理计划增仓，其中有10%的基金经理计划大幅增仓，有8%的基金经理计划减仓，其中只有2%的基金经理计划大幅减仓。

/私募观点/

谨慎对待兔年最后一周

每经记者 毛晋楠

本周五，市场还是出现了一次主动的回调，这特使得兔年最后一周的行情突生变数。同时，私募们的整体看法，也趋于谨慎。

周五收盘后，《每日经济新闻》对多家顶尖私募进行了调查，大部分私募精英们表示，目前都有仓位，而且本周也有加仓的动作，但对于节前的行情，则普遍保持谨慎。

“兔子的尾巴长不了。”

这是大部分私募对兔年最后一周行情的看法。

“行情取决于存款准备金率，看周行长的动作了。”

对于兔年最后一周的交易，京富融源投资总监李彦炜这样对 《每日经济新闻》说。如果央行在未来两周下调存款准备金率，那就肯定有一波行情，如果还是维持不变，该跌还是要跌的。

李彦炜表示，如果没有央行的开闸放水，那么市场将会进一步下跌，他判断，由于春节期间是现金使用的高峰，银行会有大量的现金流出，因此央行将可能在春节前后对准备金率进行下调。如果一次性下调100个基点，或者在一个月内累计下调100个基点，那么市场将可能进一步反弹，相反，如果央行还是没有下调准备金率的动作，市场将很难有进一步的作为。

李彦炜还表示，自从上一次准备金率下调后，他就保持了一定的仓位，本周他的仓位也有一定的提高，但是未来是否进一步加仓，将完全取决于央行的动作。

李彦炜对于2012年的宏观和微观经济都不太乐观，他认为，年后很可能就有中小企业破产，因为准备金率不下调，就相当于人没有血液，必然导致经济形势的进一步探底，但他对于2012年全年的形势并不悲观。

展博投资基金经理易晓明对《每日经济新闻》表示，这周的行情是一个超跌反弹，未来还需要进一步反弹，毕竟经过大幅下跌后，市场需要一次修正，所以反弹出现也正常，就像2008年一样，超跌之后会不断出现反弹，但是企业的盈利并不好，很多有色股还是亏损，所以参与还是应该谨慎。易晓明表示，公司在本周也有一定的加仓动作，但是并不大。

呈瑞投资策略部经理陈晓伟对《每日经济新闻》表示，快过年了，所以很多资金都准备撤离，未来5个交易日，整体的资金面都不乐观，很多投资人都休假了，所以会比较困难。操作上和策略上，公司方面都没有太大的变化，维持一个较低的仓位，等待年后再做进一步的判断。对于本周煤炭股和有色股的反弹，他认为还是要谨慎，因为经济下滑还是比较明显的，看不到止跌的信号，而且煤炭股的整体反弹很大，部分公司超过50%了，继续上涨的动力在衰减。