“中字头”领衔增持大戏 能否撑起信心论？

每经编辑｜每经记者 李智 赵阳戈    

每经记者 李智 赵阳戈

2012年的A股开局，其实并不完美，甚至可以说是令人失望。开年第一个交易日,上证指数近30点的跌幅让满心期待“开门红”的人们，深切感受到了来自新年的第一股寒意。然后，个股继续下挫，股指连创新低，低迷的市场已经几乎让人失去了关注的勇气。

这个时候，突然出现了一个铿锵有力的声音——“提振股市信心”！温家宝总理的表态犹如一声春雷，唤起了市场各方又一次的期待，而以中国石化（600028，收盘价7.62元）、中国联通（600050，收盘价5.03元）、中国神华（601088，收盘价26.33元）等为代表的“中字头”央企，更用数十亿资金，唤醒了市场各方早已被暴跌摧毁的信心，掀起了来之不易的“兔尾”行情。诚然，兔年即将成为过去，“龙抬头”还会远么？

每经记者 李智

历经磨难之后，A股市场终于在上周末等来了期待已久的政策暖风。

就在新年伊始，国务院总理温家宝在金融工作会议上提出“要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心”，紧接着《人民日报》发表了题为《稳定和提振股市信心》的文章。

除了备受各方关注的“信心论”以外，被视为市场下挫元凶之一的新股发行，也被纳入了管理层的视线当中，证监会主席助理朱从玖在1月7日发表了降温“新股热”的讲话，显示证监会已试图解决新股高定价等问题，协同市场各方采取措施为“新股热”降温。

面对政策面暖风频吹，疲软已久的A股市场给予了热烈的响应，1月9日 （周一）上证指数大涨62.49点，收于2225.89点，涨幅达到了2.89%。同时，深证成指、中小板指、创业板指等主要指数也携手上扬。

央企撑腰“信心论”

需要指出的是，把“信心论”推向另一个高度的，正是1月9日晚间携手曝光的三份增持公告。中国石化公告称，控股股东中国石化集团增持公司A股3908.32万股，中国石化集团通过全资子公司中国石化盛骏国际投资有限公司，从香港二级市场购入H股42550万股。同时，中国石化集团提出拟在未来12个月增持不超过2%的增持计划。而根据公告，中石化集团增持所动用的真金白银达到了惊人的30亿元。

也是在周一晚间，另外两家“中字头”上市公司也公布了获得增持的利好。中国神华控股股东神华集团增持上市公司1080.86万股；中国联通也获得控股股东联通集团440.5万股的增持。虽然与中国石化30亿元的增持额相比，中国神华和中国联通约2.74亿元和2238万元的增持力度弱了不少，但是两家上市公司的控股股东都表示拟在未来12个月内计划增持不超过2%。

央企扛旗增持潮

面对三名“中字头”主力成员的突然发力，央企，这个支撑国民经济发展的重要群体的增持行为，也突然之间受到了强烈的关注。而这时大家才恍然发现，原来在近期掀起的汹涌增持潮中，实力雄厚的央企早已成为“扛旗者”。

从《每日经济新闻》记者整理的数据来看，本轮增持潮早在去年9月份就已经开始暗流涌动，9月6日，中国建筑（601668，收盘价3.01元）公告披露获得控股股东增持2000万股；9月15日，水电龙头长江电力（600900，收盘价6.35元）宣布获中国长江三峡集团累计增持公司股份82499.99万股，占公司总股本的5%；9月28日，国内钢铁巨头宝钢股份（600019，收盘价5.00元）也宣布宝钢集团增持了公司股份2000万股的喜讯。

随后，在去年10月10日，汇金公司宣布再次增持中、农、工、建四大行。汇金公司增持工商银行（601398，收盘价4.34元）1458.4万股、农业银行（601288，收盘价2.65元）3906.8万股、建设银行（601939，收盘价4.77元）738.4万股，增持中国银行（601988，收盘价2.98元）350.9万股。

根据当日各家银行收盘价粗略估算，累计动用资金在2亿元左右，同时汇金公司也表达了在未来12个月内（增持日算起）继续增持四大行的意愿。

而后，华能国际（600011，收盘价5.34元）、中国国航（601111，收盘价6.67元）、国电电力（600795，收盘价2.73元）等央企直属上市公司，也纷纷宣布了增持喜讯，本周五（1月13日），中国黄金集团也出手增持中金黄金（600489，收盘价19.38元），加入了浩浩荡荡的央企增持大军。

需要指出的是，也是在央企增持的带动下，一大批产业资本、公司高管，也纷纷慷慨解囊，用真金白银的行动来表现对相关公司价值的认可。

根据巨灵统计数据显示，仅仅在今年开年至今不到半个月的时间中，就有近20家公司公布了涉及股东增持的公告，而在去年12月，这一数字为接近90家，较去年10月、11月都有了爆发式的增长。

另一方面，就在增持力量明显增大之时，上市公司股东们“惜售”心态也变得越来越明显，纷纷放慢了减持的步伐，今年1月以来仅有亿晶光电 （600537，收盘价18.99元）、梅花集团（600873，收盘价8.06元）、双塔食品（002481，收盘价19.69元）等寥寥几家公司宣布遭遇股东的减持。而在去年12月份，超过40家公司公布减持信息，这一数字在去年11月更是超过70家。

市场反应热烈

对于本周“中字头”公司的集体发力，市场各方也都给予了积极的评价。

湘财证券分析师徐广福就指出，汇金公司在2011年10月10日展开对四大行的增持，引发一段大约200点的上涨行情。此次在高层提振市场信心，促进一二级市场协调的背景下，三家“中字头”公司宣布增持，根据历史可类比情况分析，上证综指在2200点以下进入长期投资区域。他也表示，市场“跌跌不休”的主要原因当然可以归结于市场信心的丧失。

毫无疑问，作为支撑国民经济发展最重要的群体，大批央企携手增持的行为不仅仅能对相关公司形成正面影响，对于整个市场信心的恢复也起到了明显的效果。从市场走势来看，正是受到三家“中字头”公司携手增持消息的推动，A股市场在经历了本周一（1月9日）的大涨之后，周二（1月10日）再次出现大涨，上证指数上涨59.85点，涨幅2.69%。值得一提的是，沪市910亿的日成交额，创出了近一个月以来的新高。

值得一提的是，面对长期低迷的股市，汇金出手增持，央企纷纷慷慨解囊，大批产业资本高调“抄底”，这一切行为，都让投资者们不由联想起2008年末的那一场增持浪潮，以及随后出现的持续了大半年的小牛市。

历史对比

增持潮屡成“回春药”历史能否重演？

每经记者 李智

再过一个多星期，我们就将步入农历的新年，而现在，正是一年中最为寒冷的时段。不过对于征战于股市上的投资人来说，天气再冷，也比不过K线图上一根根大阴线带来的寒意。不过，愈演愈烈的增持潮，却成为了“冬天里的一把火”。

同样是极度悲观的市场环境，同样是汇金公司带领众央企力挺A股……与2008年极其类似的一幕幕场景，让一个问题又一次摆在了市场各方面前——再次涌现的增持潮，能否像2008年末尾那样成为A股的“回春药”？

昔日回忆被勾起

对于绝大多数资深股民来说，对于在2008年那场大熊市即将结束前涌起的一轮增持潮，到目前为止依旧是记忆犹新。在2008年的9月、10月，近百家上市公司获得大股东的增持，其中正是汇金增持三大行的举动掀起了高潮。

2008年9月底，工商银行、建设银行和中国银行先后发布公告，高调宣布汇金公司各增持公司股份200万股。在汇金公司这支“国家队”的带动下，大股东增持蔚然成风：当年10月，就有近60家公司宣布大股东增持。也正是在2008年末增持潮之后不久，A股结束了长达一年的下跌，开始了一波长达10个月之久的大反弹，沪指从1664点一路上攻至3478点。

与三年前涌起的那一轮增持浪潮相比，如今的市场环境也颇为类似。首先市场环境同样低迷，2008年正是上证指数从6124点暴跌至1664点之时，极度低迷的股市甚至导致了IPO的暂缓；目前A股经历了近一年的震荡下跌，从2011年初的3000点以上，一度下挫至2200点以下，朗玛信息甚至因为询价机构不足而遭遇发行失败的尴尬。

其次，与2008年掀起的增持潮相比，本轮的增持主角和扩散方式也颇为类似，首先是一部分公司开始增持，然后汇金出手引发各方强烈关注，最终引发央企资金为首的大批产业资本携手入市。

再次，管理层明确鼓励股东增持。2008年8月27日，修订后的《上市公司收购管理办法》出炉，持股30%以上大股东每年2%的自由增持，从原来的行为实施前审批调整为行为实施后审批，为股东增持大开方便之门，近来该《办法》再一次被修订，证监会决定取消事后审批，同时将增持锁定期确定为6个月。

两轮增持仍存差异

表面上看，2008年与近期两轮增持潮之间确实有颇多相似之处，但是仔细比较却发现，不同点也同样明显。

比如当初市场环境比目前恶劣得多，2008年上证指数几乎跌去三分之二，去年来的情况无疑要好上许多。再比如在2008年底开始酝酿的那一轮强势反弹中，汇金出手的两个月后，大盘就已经触底反弹，而目前距离汇金2011年10月出手增持已经过去近三个月，期待当中的持续性反弹却仍旧没有出现。

除了上述因素以外，最大的区别恐怕在于目前的经济形势。在2008年底至2009年，我国经济逐渐从世界性的金融危机中走出，而且国家推出了四万亿经济刺激政策，并实行了宽松的货币政策，加速了经济复苏的过程。而目前，货币政策明显趋于保守，直接导致股市的“缺血”，还要承受高节奏的IPO发行。国内外经济形势也十分严峻，整个股市缺乏强势上攻的土壤。

另外，监管层最新确定的增持股份6个月的锁定期，也让不少投资者耿耿于怀。大家担心的是，不管增持6个月之后行情是好是坏，股东减持对于股价都会造成明显的打击，这就违反了当初增持的初衷。

各方观点趋于乐观

面对汹涌的增持潮，业内各方给予了强烈的关注。而在梳理券商机构观点之时，净增持这个指标引起了《每日经济新闻》记者的重点关注。中投证券梳理数据显示，从2008年1月至2011年12月底,共出现了3次月度净增持现象。第一次为2008年8月、9月、10月共3个月,第二次为2010年5月共1个月,第三次为2011年12月。

而从市场表现来看，月度净增持现象出现之前，股指都曾出现较大幅度的下跌,而月度净增持现象结束后,股指会迎来较大幅度的反弹；从政策角度看，月度净增持现象出现之时,股指处于低位，政策开始偏正面，暖风频吹，实质性的利好市场的货币、财政及产业等方面的政策出台概率较大。

而通过对于净增持数据与市场表现的关系梳理，中投证券也得出了一个非常有意思的结论。待确认月度净增持现象完全结束后第一个月初开始建仓，选择月度净增持现象确认期间出现被增持的个股，特别是被增持的等权重非主板股构建投资组合，可获取的绝对收益相对更高。

除了中投证券对于历史数据梳理的乐观结论外，海通证券从产业资本增持角度分析，也表现出颇为乐观的看法。海通证券提出产业资本净增持反映产业资本对二级市场估值的认可，对帮助确立市场的底部有重要意义。同时，从历史数据来看，这种净增持与市场的阶段性底部对应关系明显。因此认为对于目前A股市场的净增持行为，特别是绝大多数行业同时进行的净增持行为，对确认目前市场整体阶段底部有积极意义。

同时海通证券也提示，从行业的角度来看，虽然目前出现了绝大多数行业同时进行净增持。但是这一规律（增持与底部关系）在采掘、黑色金属、化工、机械设备、家用电器和信息设备等行业更为适用，而且对于行业的底部确认，需要结合行业基本面的情况加以判断。

重点关注

透视“央企嫡系”重点公司

每经记者 赵阳戈

在本轮增持潮中，有哪些公司获得大股东支持的力度更大？或许也可以在一个侧面反映，其估值可能更接近底部区间。此次《每日经济新闻》记者梳理了几家被增持的 “央企嫡系”，投资者可给予一定关注。

中金黄金（600489，收盘价19.38元）

本周五（1月13日），中金黄金控股股东中金集团终于也加入了央企的救市大军。公司公告称，中金集团于2012年1月12日通过上交所交易系统以买入的方式增持了公司399.99万股，该次增持后中金集团共计持有公司9.73亿股，约占到总股本的49.6%。同时，中金集团还表示将在未来12个月内，以自身名义继续增持，累计增持比例不超过总股本的2%。这部分的增持以1月12日的均价来算，大约花费的资金额为7703.81万元。

据巨灵数据统计，中金集团的增持即使在2008年也没有出现过，可以说中金集团俨然是央企救市大军的新人。对此，光大证券分析师认为，中金集团此举无疑是一个明显的支持公司发展的举措，由于中金黄金是中金集团境内黄金资源开发业务发展的唯一平台，目前中金黄金的黄金储量约463吨，而集团方面在境内尚有400吨左右的黄金资源，由此甚至可以预测在未来几年中，中金黄金将依托集团的支持，实现资源的继续扩张。

另外，就目前的时机而言也显得颇为微妙。据光大证券的统计，当大盘和金价同时上涨的情况发生时，包括中金黄金在内的金矿股价格上涨的概率高达88%。如今来看，一方面大盘底部特征明显，或有反弹，另一方面近期随着美国经济稳步复苏，改善了人们对欧元区国家经济下行的担忧，暂时稳定了欧债危机的深化，短期金价有反弹的机会，如此来看中金黄金股票或将出现交易性机会。

中国国航（601111，收盘价6.67元）

中国国航的控股股东或许是最懂得把握增持时机的控股股东之一了。中国国航在2011年12月23日公告，公司控股股东中航集团于12月21日增持了公司1382.36万股，占到了总股本的0.11%，而该增持后，中航集团直接及间接持有中国国航66.49亿股，约占总股本的51.57%。当然，中航集团仍然表示将在未来12个月内，继续增持不超过2%的股份，并且在增持实施过程中，不会减持公司的股份。上述去年12月21日的增持，共计动用中航集团8349.45万元的真金白银。

同样是在2008年未出过手的公司此次出手，对于中航集团的增持，行业内是怎么看的呢？

国金证券分析师在第一时间发布了一篇题为《大股东增持带来交易性机会》的研究报告，其中鲜明地指出，虽然从目前来看行业景气继续下行是大概率事件，但是在这当中，中国国航相对来说将更具有稳定性。如今控股股东的增持在一定程度上代表了对公司股价的信心，由于中国国航的业绩具有一定的稳定性，再加上过去一年里中国国航的股价已经出现了大幅的下跌，增持的举动或将带动公司股价反弹，也同时带来了交易性机会。

事实证明了国金证券判断的正确性。自增持公告后，中国国航股价步步上行，截至本周末（1月13日），累计涨幅达到11.86%，当中的振幅更达到16.28%，而中航集团的增持部分，也在这段时间带来了870万元的浮盈。按照瑞银证券最新的研究报告，2012年的客运需求仍然有望保持两位数的增长，该券商给中国国航8.1元的目标价，维持了“买入”的评级。

中国联通（600050，收盘价5.03元）

作为2008年就曾经出现在增持大军当中的“中字头”公司中国联通，其控股股东联通集团的出手，或许尚在市场的预期范围之内。

2012年1月9日，中国联通控股股东联通集团增持了公司股份440.5万股，占公司股份总额的0.02%，该次增持后，联通集团共计持有公司的股份129.44亿股，占到了公司总股本的61.07%。联通集团同时表示拟在未来12个月内将继续增持，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%。以1月9日的均价来算，这部分增持的资金额大约为7730.78万元。

消息一出，立马引来中信证券、兴业证券、东方证券的关注，结果3家券商口吻一致，皆表示集团的增持举动是彰显信心的姿态，也表明了股价被低估的可能。

其中，按照中信证券的说法，中国联通在3G市场的龙头身份，正日渐从“幕后”走向“台前”，其3G用户价值是中国移动和中国电信的两倍，在进入用户“质、量”全面领先的状态下，其3G收入份额经测算约能达到47%，龙头地位渐显，预计公司2012年将比2011年实现100%以上的利润增长。

值得一提的是，中国联通近年来的快速增长，俨然跟iPhone有关，而就在本周五(1月13日），又频频传出iPhone4S的抢货消息，市场的热宠可见一斑。中信证券认为，iPhone4S的推出必将进一步推动联通用户增长以及网络体验的推广，而中国电信版本虽然也有iPhone4S在春节后发售，但并不会对联通的3G用户发展造成较大影响，一来3G渗透率才10%，尚在起步阶段，二来iPhone4S联通制式相比电信制式在网络速度体验上保持了较大的优势，未来联通获得1/3以上的3G净增用户市场份额将是大概率事件。

从评级来看，上述3家券商除兴业证券重申的“推荐”之外，中信证券和东方证券均给出“买入”评级。