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周小川严打黑幕净化环境 尚福林力推股改引发牛市

2011-12-17 02:37:03

每经编辑 每经记者 毛晋楠    

每经记者 毛晋楠

十年前,可能很少有人会相信:十年后股市上涨幅度会为零。

但在十年后,当A股市场再度回到2245点,我们不禁要感叹:十年一梦,造化弄人!

进入新世纪,中国是最近十年全球经济增长的火车头,如今已成为全球第二大经济体。就在中国经济蒸蒸日上的时候,本应该诞生一个强大的资本市场,然而,A股市场却始终不能成为反映中国经济增长的晴雨表!

归根结底,还是制度上出了问题,特别是监管制度的不完善,才是导致A股连续熊冠全球的重要因素!

《每日经济新闻》通过对最近十年,两任证监会主席监管思路的变迁进行梳理,试图为读者还原出最近十年真实的A股生态环境,并希望为读者找到破解A股迷局的方法。

第四任主席周小川时期

A股市场首次迎来2245点,还要从周小川出任中国证监会第四任主席说起。

2000年2月24日,周小川出任中国证监会主席。这一重大决定的宣布,也开启了A股市场首次2245点之旅。当时,中国建设银行行长周小川,空降中国证监会,并出任主席一职,令A股市场人气为之大振。

就这样,周小川主席与A股市场蜜月期,顺利开始。

从2月到8月,上证指数一路上涨,并在8月摸到了2100点之上,A股的投资人,也首度享受到了站上2000点的幸福时光。此后A股出现大幅震荡,但是在2001年,A股还是勇猛地攀升到2245点的历史新高。

不过,随着周小川主席一系列严厉的监管逐渐发酵,以及推出国有股减持方案,2245点也成为周小川在任期间的最高点。

严厉监管净化A股环境

在周小川任期内,证监会推出了一系列引人注目的改革措施,推动A股市场首次与国际成熟市场对接。

比如,变“审批制”为“核准制”、引进国际会计准则、出台“退市令”、打击内幕交易,严厉处罚操纵股价的违规行为等,这些举措都使得中国的证券市场在深化改革、加强监管和规范化建设方面前进了一大步。

2001年2月15日,周小川在中国发展论坛上强调,“我们希望上市公司的股价能够反映公司的质量,因此要坚决反对内幕交易和操纵市场。”

这番讲话,说明了周小川任证监会主席期间,工作的最重要方向就是加强监管,打击内幕交易。

2001年3月,周小川力邀号称“铁娘子”的前中国香港证监会副主席史美伦,加盟中国证监会担任专司监管工作的副主席职务。

随着史美伦走马上任,A股市场监管力度空前加大,多个黑幕和重大案件相继曝光,一大批违法违规的上市公司被立案查处。

周小川对上市公司监管的严厉,从其任职期间对亏损公司实施退市制度可见一斑。

2001年2月20日,《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》出台,规定连续3年亏损的公司,如果不能在限期内实现盈利,将依法终止上市。后来“PT水仙”成为新政后第一家退市的上市公司。而周对中国证券市场的另一大贡献,则是在上市公司发行制度的改革上。

2001年3月17日,公司上市的核准制正式启动,行政色彩浓厚的审批制最终退出了历史舞台。

从周小川的监管思路来看,其更注重创造资本市场的公平竞争环境,同时,周小川将发行上市的审批制改为核准制。不过,核准制在今天来看,依然没有解决A股市场扩容的压力,此后十年中,A股扩容速度依然是全球之冠。

国有股减持惹争议

周小川任期内,对资本市场影响最重要事件,则是推出了国有股减持方案。

2001年6月12日,国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》,这是由财政部牵头,联合计委、证监会等五部委报请国务院批准的。

国有股减持方案的出台,直接导致了2245点成为此后几年A股的大顶!

在国有股减持的暂行办法公布后,财政部部长项怀诚和证监会主席周小川在不同场合都称其为利好,说这是一个双赢的方案。

然而,A股市场的投资人却并不这么理解,很快上证指数跌破了2000点,至当年10月,已经击穿了1600点。

2001年10月22日晚9时,中央电视台宣布,国有股减持办法暂停。最终,这项国有股减持办法,只实行了3个月就被宣布暂停了。

周小川任内,公众对A股市场的关注度快速上升,但随着市场的大跌,也引发了备受争议的“赌场论”和“推倒重来论”,最终,周小川在任内未能解决国有股减持的问题,而且市场也开启了新千年的首轮熊市。

第五任主席尚福林时期

临危受命,成功化解股权分置难题,第五任证监会主席尚福林,被公认为是历任主席中,最成功的一位。

2002年12月27日,A股市场风雨飘摇,几千万股民饱受熊市煎熬,此时,中国证监会也迎来新一任主席,他就是尚福林。

至2011年离任,尚福林也成为担任中国证监会主席职位时间最长的掌门人。

尚福林时代,A股市场成功跨越了2245点大顶,不过,此后几次在2245点展开拉锯战,尚福林任期内推出的一系列政策,虽然未能让A股远离2245点,但也成功让A股的中轴从前四任的1000点,大幅攀升至2245点,这一点位很可能成为A股很长一段时间内的价值中轴!

解决股权分置痼疾

在尚福林上任的第三个年头,A股市场迎来了历史上一件里程碑式的事件,股权分置改革启动!

2005年4月29日,证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,宣布启动股权分置改革试点工作。5月31日,证监会联合国资委发布了《关于做好股权分置改革试点工作的意见》,两部委用行动来表决心。

当年6月,证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,相继出台鼓励基金投资、向券商注资再贷款、暂减红利税、暂免支付对价产生的印花税和所得税、允许控股股东增持等多项利好政策。

伴随着对A股市场有着重大影响的政策出炉,一轮超级牛市也随之诞生!

2005年6月6日,上证指数由最低点998.23点启动,次年12月,成功突破2245点高地,2007年10月16日涨至6124.04点,最大涨幅为513.6%。这也成为A股市场有史以来的最高点位。

不过,随着全球金融危机爆发,以及股改红利耗尽,后股改时代很快来临,这期间,A股市场迎来了巨额的限售股冲击,大批产业资本减持,以及新股、再融资等不断吸收存量资金,导致A股重新跌破了2245点,最低见到1664点后,才止住跌势。

制度建设稳步推进

除了股改,尚福林在任期内,还推出了一系列的监管政策。

2003年10月28日,《证券投资基金法》通过审议,于2004年6月1日施行,由此开创我国基金业发展新纪元。公募基金由此纳入了监管,对于杜绝基金黑幕、规范基金业的发展,起到了巨大的作用,此后,公募基金迎来了大发展,并成为推动股权分置改革实施,以及推动后来大牛市的重要力量。

2004年1月31日,国务院颁布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,史称 “国九条”。2004年10月25日,保险资金获准直接入市。上述政策的出台,为后来股权分置改革做好了铺垫。

2004年,尚福林推出了中小板,给当时低迷的资本市场,注入了活水。

2007年6月20日,证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和相关通知,QDII制度开始实施。虽然基金出海遭遇了重创,但是让公募基金有了重新审视其倡导的价值投资理念的机会,有利于基金业长期健康发展。

此后在2009年,证监会正式宣布推出创业板,2010年又推出了首个金融期货——沪深300股票指数期货合约,使得长期困扰A股市场投资人的只能做多、不能做空的游戏规则,被彻底改变!

留下三大顽疾待解

尚福林任职期间,资本市场的政策和制度进一步完善,这些制度对于A股市场的长期稳定发展,给予了保障,不过,尚福林对于新股发行制度的改革、退市制度的改革,以及创业板的推出,在业内也引发了较大的分歧。

尚福林任职期间,曾几度暂停新股发行,新股发行制度也多次改革,而目前以询价为核心的制度,在运行了一段时间后,却暴露出诸多弊端。例如,参与询价的机构为了谋取一二级市场的更大差价会压低价格,或是为了某种原因而抬高报价等。这些行为都扰乱了新股发行询价的正常秩序,损害了中小投资者权益。

A股扩容问题,据证监会统计数据显示,2010年A股市场融资总额达到1.03万亿元,较2009年的4609.54亿元大幅增长123%,成为全球第一大融资额的股票市场。2011年,截至8月18日,深沪两市证券发行融资总额共计5936.17亿元,扩容速度再次居全球之冠,上市公司的数量已飙升到2530家,有希望在2012年超过美国。

巨额的IPO融资,导致A股市场的上市公司数量成倍放大,如今已经较十年前翻了一倍以上,这也直接导致二级市场的大失血。

退市制度也是尚福林一直强调的,中小板创立以来,至今无一只股票退市。近期,深圳证券交易所发布了《关于完善创业板退市方案(征求意见稿)》。业内人士普遍认为,这个规则下,很难有公司真正退市。

业内意见最大的,则是创业板的推出,众多中小股民,却饱受创业板下跌的亏损煎熬,截至本周五收盘,创业板指数报778.78点,距离去年同期1233.6点的历史高位,几乎跌去了四成!

如今,第六任证监会主席郭树清已经赴任,但是,市场仍然不留情盘的再度跌破了2245点。

不知道郭树清主席任期内,完善中国股市的发行制度和退市制度,能否给出一个完美的答案。

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