机构评级

晋亿实业

代码：601002收盘价：12.80元评级：中性  评级机构：天相投顾

    晋亿实业2011年1～9月实现营业收入21.51亿元，同比增长2.34%；营业利润1.53亿元，同比下降41.90%；归属母公司所有者净利润1.12亿元，同比下降44.32%；基本每股收益0.15元。

    公司一般紧固件同比仍保持增长；高铁扣配件同比有所下滑。按季度分析，一季度主营业务同比增长136.37%，其中高铁扣配件增长136.37%；二季度主营业务同比下降32.50%，其中高铁扣配件下降54.56%，三季度主营业务同比下降26.32%。自二季度高铁业务业绩出现下滑以来，公司业绩拐点在三季度得以确认。考虑到全国高铁大规模基础建设已经接近尾声，加上近来多次事故引起决策层下令暂停高铁新建项目等负面政策影响，预期与高铁相关的扣配件、紧固件业务增速将持续放缓。

    公司已在泉州、沈阳等地区筹建物流中心，规划在国内主要地区将建立物流中心，覆盖全国市场。拟建成集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。通过为客户提供紧固件相关产品的一站式服务以提升紧固件附加值，未来发展空间巨大。

    预测2011年公司净利润同比减少51.83％，2011～2013年公司EPS分别为0.15元、0.17元和0.22元。按照10月17日公司收盘价12.70元计算，市盈率分别为84倍、73倍和57倍。由于高铁招投标进度的放缓，高铁扣配件市场依然存在不确定性，因此，维持“中性”投资评级。

中国太保

代码：601601收盘价：18.60元评级：推荐  评级机构：中金公司

    中国太保2011年3季度实现累计净利润70.2亿元，同比增长43%；单季度净利润12.0亿元，环比下降-49%；但期末净资产为746.6亿（每股8.68元），低于预测7%，主要原因在于公司3季度投资浮亏过大。

    2011年前3季度，公司实现保险业务收入1213.78亿元，同比增长12.3%；其中寿险745亿元，较同比增长8.1%。产险467亿元，同比增长19.4%。预计个险新单累计同比增长24%，而银保新单大幅下降超过20%。

    3季度实现投资收入35.97亿，环比负增长42.5%；同时计提资产减值损失8.08亿以及在其他综合收益项下录得损失64.59亿。公司1~3季度年化总投资收益率3.9%，综合投资收益率1.6%，这主要是由于股市和债市双双表现较差所致。

    自今年1季度以来，公司退保率呈逐季上升趋势，特别是3季度上升更加明显，主要是由于投资型寿险产品收益率缺乏吸引力所致，特别是在银保渠道。

    财产险保费4季度增速将承压。由于去年基数较高，财产险保费4季度增速将明显放缓。这主要是受到今年初新车购置税取消导致购车者提前消费的影响。4季度准备金评估基准利率上行将继续部分缓解当前财务压力。

    目前中国太保估值具有较大吸引力，维持中国太保A股和H股  “推荐”的投资评级。

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