2011-09-19 00:18:11
每经记者 杨可瞻 实习记者 杨苏近日，在《每日经济新闻》报道大杨创世（600233，收盘价14.87元）品牌转型三大软肋仅3天后，公司即在大连国际服装节宣传中透露了诸多品牌经营信息，引起投资者更多不满：为何品牌收入在定期报告之中没有披露，反而却出现在其他渠道？
据了解，大杨创世自2005年开始品牌经营，到去年定下目标做全球顶级服装品牌，但其就品牌本身的信披却少之又少，使投资者处于雾里看花的状态。如果了解一家品牌服装股只能通过券商研报和公司宣传一窥究竟，那么投资它还有多大必要？
品牌经营信披远少于同业《每日经济新闻》记者翻阅多年公司定期报告发现，大杨创世一直反复强调品牌建设的重要性，还公开提出了很多口号与计划。
资料显示，大杨创世现旗下有三个品牌：创世 （TRANDS）、凯门（KEYMEN）、Yousoku（优搜酷）。而早在2005年年报的新年经营计划里，大杨创世就表示，“拓展自有品牌服装营销网络，培养和选拔品牌运营的高级人才，提高品牌服装的知名度和市场占有率”；2007年报里则称 “品牌建设仍旧是2008年公司工作的中心”；2008年报，公司又高调宣布“2007年是创世品牌投入最大的一年”；公司更在2009年报里提出 “做世界最顶级的服装品牌和全球最大单量单裁公司的目标”。
令人遗憾的是，大杨创世对品牌经营的披露却很难让人联想到上述口号。在2011年中报里，公司完全没有提及任何品牌经营情况。而在2010年年报中，大杨创世只提到创世在北京、沈阳等地新增销售店面5家；凯门品牌，作为中国高级商务职业装的代表品牌，现已在金融行业、政府机关等市场迅速拓展，报告期销售实现跨越式增长；Yousoku品牌，是专为年轻消费者推出的网上直销正装品牌。另外，在2010年中报里面，公司只简单提到创世、凯门和优搜酷三个品牌均表现不俗，但并没提到任何与经营相关的品牌数据。
如此珍惜笔墨的品牌信披，是否是同行业中的普遍现象？记者就此查阅了包括报喜鸟、美邦等其他品牌服装公司的信披情况。
以报喜鸟（002154，收盘价13.97元）为例，其2011年中报详细公告了各品牌运营情况，对品牌未来展望，公司更是作出如下披露：圣捷罗品牌明确品牌风格定位，加强区域代理商建设，控制库存；上海宝鸟及其子公司要以调整为契机，利润为核心，提高接单单价，强化大订单比重，扩大高附加值的附件产品比重；上海比路特时装要根据调整后的品牌定位和风格，推行积极的加盟政策，大力引入经验丰富的加盟商。
同样，美邦服饰（002269，收盘价30.59元）也较详细地回顾了2011年上半年的品牌经营情况。
品牌信披反走“非正规渠道”令投资者更加无语的是，大杨创世关于品牌收入，不见诸定期报告之中，也没有类似公告，却频频通过券商研报和公司宣传等非正规渠道披露。
9月3日，《每日经济新闻》在《巴菲特光环褪去 大杨创世迎来转型阵痛期》一文中，报道了大杨创世转型和品牌收入等诸多疑惑。9月7日，大杨创世却借助大连国际服装节透露了创世（TRANDS）和凯门（KEYMEN）两项品牌的销售情况。
据报道，公司表示，今年KEYMEN品牌正在执行的合同超过1亿元。2010年度，TRANDS品牌西服和KEYMEN品牌团体订购，销售收入均超过1亿元，“1亿元销售额代表着一个品牌已步入黄金销售期”。但是这些重要的品牌经营情况从未见于公司当期公告。
另外，今年6月就有机构研究报告透露了2010年TRANDS品 牌 和KEYMEN品牌的销售收入。比如，招商证券在2011年6月2日的公司调研报告里写到，“创世在10年达到接近1亿的规模”，“凯门去年实现了爆发式增长，达到了约1亿的规模”。可见，大杨创世确有品牌经营信息，也有收入数据。
然而，据2010年年报显示，除了包装品和蚊帐加工销售之外，西服加工销售收入6.35亿元，其他服装销售4.34亿元，合计10.69亿元。由于广发证券今年曾称大杨创世70%以上业务出口，那么剩下不到30%的比例是内销，即不足3.2亿元。考虑到近日公司透露创世和凯门两品牌收入2亿多元，则意味已经占到内销比例约62%。这就不禁让人疑惑：如此显著且值得一提的收入占比，是否更应该在当期公告中披露？相反，公司为何又选择在2010年报公布半年后才公布，而且是通过企业宣传的方式？
事实上，大杨创世的股价曾经剧烈波动，难以完全撇开因信披不足从而导致市场分歧较大这个因素。
券商：缺乏品牌服装股投资理由假设你是一个希望投资品牌服装股的价值投资者，那么你会要求获得大杨创世哪些品牌信息？最终又是否会投资这家公司？就此，《每日经济新闻》记者咨询了多位资深券商服装研究员。
某北方券商服装研究员表示，尽管每一家品牌服装股都不尽相同，但作为价值投资本身，大体衡量的因素却大同小异，包括终端数量、终端扩张速度、单店盈利即平效、门店净利率和衡量成本控制的租售比。但对于大杨创世来说，由于其扩张速度很慢，所以公司渠道位置能否支撑品牌定位就至关重要。另外，如果公司未来决心走品牌扩张之路，就必须要看品牌收入多少。从目前情况看，大杨创世在品牌披露方面确实远远少于美邦、报喜鸟等同业，这可能与公司传统制造业出身的思路有关。因为公司可能会想，作为一家制造业企业，没太大必要去披露品牌经营情况。故如果作为一个投资经理，该公司目前对品牌信披程度是不足以构成投资理由的。
另一家北方大型券商的服装行研则告诉记者，公司惜于披露品牌信息，可能与团购业务占比较大有关，即故意造成一种模糊。因为一旦品牌收入占比较小，可能会造成投资人信心下降。不过从投资一家品牌服装股角度看，必须要了解创世品牌的收入增速和利润等财务状况，否则大杨创世就只剩下巴菲特概念，完全不具备品牌服装股概念。
“投资品牌服装股，最重要的就是看渠道扩张速度”，某南方券商服装研究员称，“大杨创世目前比较稳，但投资品牌服装股必须要看到成长公司确定的机会。故以公司现今品牌信披，只有再看几年才能做出投资决定”。
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